#MacroWatchFedChairPick Tại sao Chủ tịch Fed tiếp theo có thể định hình lại thanh khoản toàn cầu vào năm 2026

Khi năm 2025 sắp kết thúc, một trong những sự kiện vĩ mô quan trọng nhất đang đến gần là việc bổ nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, với nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026. Mặc dù quá trình chuyển đổi này còn vài tháng nữa mới diễn ra, thị trường đã bắt đầu định giá kỳ vọng về phong cách lãnh đạo, xu hướng chính sách và con đường tương lai của chính sách tiền tệ Mỹ. Trong lịch sử, những thay đổi ở cấp cao của Fed đã đóng vai trò như các điểm biến đổi cho thanh khoản toàn cầu, ảnh hưởng đến mọi thứ từ lợi suất trái phiếu, định giá cổ phiếu đến dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi và tài sản crypto.
Đây không chỉ đơn thuần là một sự thay đổi nhân sự—nó còn là một sự chuyển đổi chế độ tiềm năng trong cách ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới truyền đạt rủi ro, quản lý lạm phát và cân bằng tăng trưởng với ổn định tài chính.
Tín hiệu chính trị và vị trí thị trường sớm
Gần đây, các phát ngôn chính trị đã làm gia tăng suy đoán rằng Chủ tịch Fed tiếp theo có thể thiên về chính sách ôn hòa hơn so với lãnh đạo hiện tại. Thị trường thường di chuyển trước các quyết định chính thức, và ngay cả nhận thức về một Fed thân thiện với thanh khoản đã ảnh hưởng đến vị thế đầu tư. Lợi suất trái phiếu đã thể hiện sự nhạy cảm với kỳ vọng nới lỏng, cổ phiếu phản ứng tích cực với khả năng giảm lãi suất chiết khấu, và thị trường crypto đã thể hiện sự phản ứng mạnh mẽ hơn với các tiêu đề vĩ mô.
Cùng lúc đó, các nhà đầu tư vẫn thận trọng về ranh giới giữa ảnh hưởng chính trị và độc lập của ngân hàng trung ương. Thị trường có thể ban đầu chào đón các tín hiệu nới lỏng, nhưng sự tự tin bền vững phụ thuộc vào uy tín của Fed và quyết định dựa trên dữ liệu.
Tiếp tục trước khi chuyển đổi
Cho đến tháng 5 năm 2026, tính liên tục chính sách vẫn là kịch bản cơ sở. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tiếp tục hoạt động tập thể, dựa trên dữ liệu lạm phát, điều kiện thị trường lao động và rủi ro ổn định tài chính để đưa ra quyết định. Giai đoạn tạm thời này quan trọng vì nó đặt nền tảng cho chủ tịch mới. Nếu lạm phát tiếp tục giảm và tăng trưởng chậm lại một cách vừa phải, việc chuyển giao chính sách có thể xảy ra trong một môi trường đã sẵn sàng cho việc nới lỏng.
Thị trường đang theo dõi không chỉ các quyết định về lãi suất, mà còn các hướng dẫn dự báo, chính sách cân đối bảng cân đối và ngôn ngữ về điều kiện tài chính, tất cả đều hình thành kỳ vọng từ rất sớm trước khi lãnh đạo chính thức thay đổi.
Kỳ vọng của ứng viên và tâm lý thị trường
Trong số các tên đang lưu hành, Kevin Hassett đã nổi lên trong các cuộc thảo luận của thị trường như một ứng viên hàng đầu. Các quan điểm kinh tế trước đây của ông cho thấy sự khoan dung lớn hơn đối với chính sách nới lỏng nhằm hỗ trợ tăng trưởng, điều mà thị trường hiểu là có lợi cho các tài sản nhạy cảm với thanh khoản. Dù kết quả cụ thể này có xảy ra hay không, điểm chung là thị trường ngày càng định vị cho một Fed chú trọng hơn vào tăng trưởng vào năm 2026.
Kỳ vọng này đủ để làm giảm điều kiện tài chính trước các động thái chính sách thực tế, củng cố khẩu vị rủi ro trên các loại tài sản.
Ảnh hưởng của crypto và tài sản rủi ro
Thị trường crypto đặc biệt nhạy cảm với các thay đổi về thanh khoản và lãi suất thực. Lãi suất thấp hơn giảm chi phí cơ hội giữ các tài sản không sinh lợi, làm yếu đồng đô la và khuyến khích dòng vốn chảy về các cơ hội có độ rủi ro cao hơn. Trong các chu kỳ trước, các giai đoạn Fed nới lỏng đã trùng khớp với sự phục hồi mạnh mẽ của Bitcoin và hiệu suất của các altcoin chọn lọc, đặc biệt là các tài sản chất lượng cao, thanh khoản tốt.
Tuy nhiên, phản ứng của crypto hiếm khi đồng nhất. Thanh khoản tăng thường dẫn đến tập trung vốn trước, ưu tiên Bitcoin và các mạng lưới vốn lớn, rồi mới phân bổ vào các phân khúc rủi ro cao hơn.
Lớp vĩ mô toàn cầu
Fed không hoạt động độc lập. Điều kiện thanh khoản toàn cầu được hình thành chung bởi ECB, PBOC, BOJ và các cơ quan tài chính. Với một số nền kinh tế lớn đã nghiêng về nới lỏng hoặc kích thích có mục tiêu, bối cảnh vĩ mô bước vào 2026 có vẻ hỗ trợ cho các tài sản hướng tới tăng trưởng. Các mối tương quan giữa các loại tài sản ngày càng mạnh mẽ hơn, có nghĩa là các thay đổi trong chính sách của Mỹ có thể lan tỏa nhanh chóng qua cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối và tài sản kỹ thuật số.
Sự liên kết này làm tăng cả cơ hội lẫn rủi ro.
Rủi ro dưới sự lạc quan
Trong khi thị trường chào đón ý tưởng về chính sách dễ dàng hơn, các rủi ro vẫn còn đó. Một Fed bị ảnh hưởng quá mức bởi áp lực chính trị có thể làm giảm lòng tin, gây ra biến động trong lãi suất và tiền tệ. Thêm vào đó, việc nới lỏng quá mức có thể làm bùng phát lại các lo ngại về lạm phát, buộc phải điều chỉnh mạnh hơn sau này. Đối với thị trường crypto, điều này có thể chuyển thành độ biến động cao hơn chứ không phải là một đà tăng thẳng đứng.
Các đợt tăng giá dựa trên thanh khoản là mạnh mẽ—nhưng dễ tổn thương nếu không được hỗ trợ bởi sự ổn định kinh tế thực sự.
Triển vọng cuối cùng
Chủ tịch Fed tiếp theo sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình môi trường vĩ mô của năm 2026. Thị trường đã bắt đầu gửi tín hiệu kỳ vọng về một lập trường linh hoạt hơn, và các tài sản crypto có thể hưởng lợi từ điều kiện thanh khoản được cải thiện. Tuy nhiên, quá trình này sẽ diễn ra từ từ, không bùng nổ.
Đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch, chìa khóa không phải là phản ứng theo các tiêu đề, mà là theo dõi các tín hiệu chính sách, xu hướng lạm phát và điều kiện tài chính theo thời gian thực. Cơ hội là có thật—nhưng cũng cần kỷ luật.
Quyết định về Chủ tịch Fed không chỉ là về lãi suất—mà còn về niềm tin, thanh khoản và tốc độ rủi ro trở lại thị trường toàn cầu.