Tại sao các nhà đầu tư giải trí nên xem xét lại: Disney vượt xa IMAX về giá trị dài hạn

Sự Cám Dỗ của Đà Phát Triển IMAX

IMAX không thể phủ nhận đã thu hút sự chú ý của thị trường trong suốt năm 2025. Nhà cung cấp công nghệ rạp chiếu phim định dạng lớn đã đạt được thành tích đột phá, thiết lập kỷ lục công ty trên nhiều chỉ số. Gần đây nhất, bộ phim bom tấn Avatar: Fire and Ash đã mang lại màn ra mắt thứ năm trong lịch sử doanh thu bán vé của công ty, với việc ra mắt trên 1.703 màn hình chưa từng có — phạm vi phân phối IMAX rộng nhất từ trước đến nay.

Hiệu suất tài chính của công ty càng củng cố câu chuyện tích cực này. Kết quả quý 3 cho thấy doanh thu tăng 17% lên khoảng $107 triệu đô la, thiết lập một mốc mới cho quý. Lợi nhuận ròng không tính các khoản điều chỉnh GAAP còn tăng mạnh hơn, nhảy 39% lên $26 triệu đô la — những kết quả này vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích.

Sức Mạnh Đa Dạng của Disney

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, một lý do đầu tư hấp dẫn hơn xuất hiện khi xem xét Walt Disney về phạm vi hoạt động và quỹ đạo tài chính. Trong khi IMAX phát triển mạnh trong một lĩnh vực duy nhất, Disney hoạt động trên nhiều kênh giải trí, giảm thiểu rủi ro từ các gián đoạn đặc thù ngành.

Kết quả tài chính năm 2025 của Disney, công bố vào tháng 11, thể hiện lợi thế này. Tập đoàn giải trí này đã tạo ra hơn $94 tỷ đô la doanh thu, tăng trưởng 3% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, cả ba lĩnh vực hoạt động — giải trí, thể thao và trải nghiệm — đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu. Lợi nhuận hoạt động còn mở rộng mạnh mẽ hơn trong các phân khúc này, kết quả là lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP tăng khoảng 58% lên $12 tỷ đô la.

Hệ sinh thái phát trực tuyến của công ty, được dẫn dắt bởi Disney+, cuối cùng đã đạt lợi nhuận vào năm 2024 sau nhiều năm đầu tư, đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng. Nhìn về phía trước, Disney dự báo rằng phân khúc doanh thu lớn nhất của mình — giải trí — sẽ mở rộng lợi nhuận hoạt động ở mức hai chữ số trong năm tài chính 2026, với thể thao và trải nghiệm đóng góp mức tăng trưởng một chữ số.

Thực Tế Đánh Giá Vốn

Khi so sánh giá trị đầu tư qua các chỉ số tài chính, Disney thể hiện rõ lợi thế:

• Tỷ lệ Giá trị Sổ sách: Disney giao dịch ở mức 1.84 so với IMAX là 5.8, cho thấy giá trị tốt hơn so với cơ sở tài sản
• Tỷ lệ Giá trên Doanh thu: Tỷ lệ của Disney dưới 2.2, so với 5.5 của IMAX, cho thấy hiệu quả doanh thu vượt trội về giá
• Tỷ lệ P/E dự phóng: Định giá dự phóng của Disney là 17, so sánh tích cực với 22 của IMAX

Các chỉ số này cùng nhau cho thấy Disney mang lại các điểm vào hấp dẫn hơn mặc dù quy mô lớn hơn nhiều.

Xây Dựng Vị Thế Cạnh Tranh Bền Vững

IMAX vẫn là một doanh nghiệp quản lý có năng lực và có triển vọng tăng trưởng thực sự. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của công ty chủ yếu dựa vào xu hướng trình chiếu rạp. Nếu thói quen xem phim của người tiêu dùng thay đổi, IMAX sẽ đối mặt với các khó khăn trực tiếp.

Ngược lại, Disney đại diện cho một tập đoàn giải trí trưởng thành với hàng thập kỷ khai thác sở hữu trí tuệ qua phim ảnh, truyền hình, các điểm tham quan công viên giải trí, hàng hóa tiêu dùng và các thỏa thuận cấp phép. Sự đa dạng này tạo ra nhiều nguồn doanh thu và giảm phụ thuộc vào bất kỳ định dạng giải trí nào.

Phán Quyết Cho Nhà Đầu Tư Thông Thái

Đối với những người đánh giá mức độ tiếp xúc với ngành giải trí, Disney nổi lên như một khoản nắm giữ dài hạn vượt trội. Vị thế thị trường đã được thiết lập, sự đa dạng doanh thu, quỹ đạo lợi nhuận cải thiện và định giá hấp dẫn tạo ra hồ sơ rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn hơn so với IMAX, bất kể đà tăng gần đây của công ty này.

Lựa chọn giữa một nhà chơi chuyên môn và một tập đoàn đa dạng cuối cùng sẽ nghiêng về phía sau cho mục đích xây dựng danh mục đầu tư.