Tiếp theo cho giá Nickel vào năm 2026? Thị trường đối mặt với một ngã rẽ quan trọng

Câu đố về giá nickel bước vào 2026 tập trung vào một điều: liệu thị trường cuối cùng có thể thoát khỏi dư thừa hay không? Trong phần lớn năm 2025, giá nickel dao động trong phạm vi hẹp quanh mức US$15,000 mỗi tấn mét—kẹt trong một mô hình giữ chặt phản ánh những thách thức cấu trúc sâu xa hơn. Kim loại vốn được dự đoán sẽ trở thành kim loại pin của tương lai nay lại bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối lập: dòng cung lớn từ Indonesia va chạm với nhu cầu toàn cầu yếu đi.

Áp lực cung của Indonesia mà ít ai ngờ tới

Khi Indonesia tăng hạn ngạch sản lượng quặng nickel lên 298,5 triệu WMT( vào tháng 2 năm 2025, ít ai dự đoán được mức độ tích tụ nguồn cung sẽ theo sau. Điều này đại diện cho một đợt tăng từ 271 triệu WMT của năm trước—một bước đi táo bạo nhằm giảm bớt căng thẳng về cung.

Điều ngược lại đã xảy ra. Đến cuối năm, tồn kho nickel tại Sàn giao dịch kim loại London đã phình to lên 254.364 MT, gần gấp đôi số 164.028 MT tồn kho tại các kho vào đầu năm 2025. Sự gia tăng tồn kho này đã khiến giá nickel lao dốc về mức US$14.295—gần sát mức đáy nơi các mỏ khai thác giá rẻ của Indonesia bắt đầu hoạt động không có lãi.

Điều thú vị là: Indonesia đã sản xuất 2,2 triệu MT nickel trong năm 2024, so với chỉ 800.000 MT vào năm 2019. Tăng 175% trong vòng năm năm. Quốc gia này hiện chiếm ưu thế trong sản xuất nickel toàn cầu, và các quyết định về sản lượng của họ về cơ bản đặt mức giá sàn cho toàn thế giới.

Đối mặt với thua lỗ ngày càng tăng, các quan chức Indonesia được cho là đã đề xuất cắt giảm sản lượng quặng nickel xuống khoảng 250 triệu MT vào năm 2026—một sự rút lui đáng kể so với tổng 379 triệu WMT của năm 2025. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận này vẫn còn sơ bộ. Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, cảnh báo rằng “thị trường toàn cầu vẫn dự báo sẽ còn dư thừa—khoảng 261.000 MT vào năm 2026—vì vậy các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ cần phải lớn để thay đổi các yếu tố cơ bản.”

Dịch: các cắt giảm nhỏ sẽ không giải quyết được vấn đề. Thị trường nickel cần hành động quyết liệt từ nhiều nhà sản xuất để cân bằng lại.

) Tại sao Nhu cầu không thể cứu giá nickel

Trong khi cung vượt quá cầu, phía cầu cũng gặp phải những trở ngại riêng. Tiêu thụ thép không gỉ—chiếm hơn 60% tổng nhu cầu nickel toàn cầu—phụ thuộc nhiều vào xây dựng bất động sản Trung Quốc. Ngành này vẫn đang trong giai đoạn lao dốc. Tháng 11 năm 2025, doanh số bán hàng giảm 36% so với cùng kỳ năm trước tại Trung Quốc, với mức giảm tích lũy trong chín tháng đạt 19%.

Các nỗ lực của chính phủ Trung Quốc nhằm ổn định thị trường nhà ở trong năm 2024 và đầu 2025 đã mang lại ít cải thiện bền vững. Nếu không có sự phục hồi thực sự của lĩnh vực bất động sản, nhu cầu thép không gỉ sẽ gặp khó khăn—và điều này trực tiếp làm suy yếu hỗ trợ giá nickel.

Cú sốc lớn hơn đến từ thị trường xe điện (EV), nơi vận mệnh của nickel đã thay đổi bất ngờ. Các nhà sản xuất pin như Contemporary Amperex Technology ###SZSE:300750, HKEX:3750( đã chuyển hướng từ công thức nickel-mangan-cobalt sang pin lithium-iron-phosphate )LFP(. Trong khi pin nickel từng được đánh giá cao về mật độ năng lượng và phạm vi hoạt động, các tiến bộ gần đây của LFP đã xóa bỏ lợi thế đó. Các xe LFP hiện nay đạt phạm vi vượt quá 750 km trong khi chi phí sản xuất rẻ hơn và an toàn hơn—là lựa chọn ưu tiên trong các thị trường nhạy cảm về giá.

Các con số kể câu chuyện: nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm 2025 vào tháng 9, trong khi nhu cầu pin LFP tăng 7%. Thêm vào đó, doanh số xe điện tại Mỹ sụt giảm 46% trong quý 4 so với quý 3, do hết hạn khoản tín dụng thuế 7.500 USD vào tháng 9 đã làm giảm mạnh nhu cầu. Ford Motor )NASDAQ:F( đã cắt giảm đầu tư vào xe điện với khoản ghi giảm 19,5 tỷ USD, trong khi EU đã bãi bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035.

Những chính sách đảo ngược này gây thiệt hại nặng nề cho các nhà lạc quan về kim loại pin. “Bất kỳ sự chậm lại nào trong các chính sách chuyển đổi năng lượng đều làm tăng tâm lý giảm giá đối với các kim loại pin, bao gồm cả nickel,” Manthey nhận định.

) Giá nickel sẽ ra sao trong năm 2026?

Các nhà phân tích đồng thuận dự báo xu hướng giảm. Manthey của ING dự đoán giá nickel sẽ tiếp tục chịu áp lực, khó giữ trên mức US$16.000 do tình trạng dư thừa kéo dài. Dự báo của bà: trung bình giá nickel năm 2026 là US$15.250, với mức duy trì trên US$19.000 có vẻ khó xảy ra dưới các điều kiện thị trường hiện tại.

Ngân hàng Thế giới cũng đi đến kết luận tương tự, dự báo giá nickel năm 2026 là US$15.500, tăng nhẹ lên US$16.000 vào năm 2027. Nornickel của Nga—một trong những nhà sản xuất nickel lớn nhất thế giới—dự báo dư thừa nickel tinh chế là 275.000 MT trong năm 2026, càng làm rõ thêm các lo ngại về cung vượt quá cầu.

Để giá có thể tăng mạnh, thị trường cần có các gián đoạn cung bất ngờ hoặc nhu cầu thép không gỉ và pin tăng trưởng vượt dự kiến một cách đáng kể. Cả hai khả năng này đều ít có khả năng xảy ra trong ngắn hạn.

Phần kết luận

Cho đến khi các điều kiện thị trường cơ bản thay đổi—dù là qua các đợt cắt giảm sản lượng phối hợp, sự phục hồi của bất động sản Trung Quốc, hay một sự trỗi dậy bất ngờ của các chính sách chuyển đổi năng lượng—triển vọng giá nickel vẫn còn ảm đạm. Kim loại từng thu hút các nhà đầu tư như một mặt hàng thiết yếu của kỷ nguyên EV nay đã trở thành một câu chuyện cảnh báo về dư cung và sự thay đổi trong động lực nhu cầu. Đối với các nhà sản xuất và nhà đầu tư nickel, năm 2026 hứa hẹn sẽ là một năm nữa của kiên nhẫn chứ không phải lợi nhuận.