Tại sao giá dầu thô lại bị mắc kẹt giữa sức mạnh của đồng đô la và những lo ngại về nguồn cung

Dầu thô WTI đóng cửa nhẹ hơn vào thứ Ba, với hợp đồng tháng 2 ( CLG26 ) giảm -0.13 (-0.22%), trong khi xăng RBOB tháng 2 ( RBG26 ) tăng nhẹ +0.0053 (+0.31%). Sự đóng cửa hỗn hợp này kể một câu chuyện thú vị: dầu bị ảnh hưởng nặng bởi đồng đô la tăng giá, nhưng rủi ro địa chính trị đã giữ cho mức giảm không trở nên tồi tệ hơn.

Sức mạnh của Đồng Đô la trên Thị trường Dầu

Dưới đây là những gì đã xảy ra vào thứ Ba: chỉ số đô la ( DXY00 ) tăng lên mức cao nhất trong 1 tuần, và đó là lúc giá dầu đảo chiều từ mức tăng ban đầu và chuyển sang giảm. Đây là mối quan hệ nghịch đảo điển hình—khi đồng đô la mạnh lên, dầu trở nên đắt hơn đối với người mua nước ngoài, điều này thường gây áp lực giảm giá. Nhưng lượng bán ra không diễn ra mạnh mẽ như có thể, nhờ vào nhiều yếu tố tích cực tiềm ẩn phía dưới bề mặt.

Báo cáo tồn kho hàng tuần của EIA phát hành vào tối thứ Hai đã gia tăng áp lực giảm giá, cho thấy nguồn cung dầu thô tăng bất ngờ. Cụ thể, tồn kho dầu thô tăng +405.000 thùng so với dự kiến giảm -2,0 triệu thùng. Kho xăng tăng thêm +2,86 triệu thùng, lớn hơn dự báo +1,1 triệu thùng. Tại Cushing—điểm giao hàng quan trọng của hợp đồng tương lai WTI—tồn kho tăng +707.000 thùng. Những đợt tích trữ này cho thấy nhu cầu có thể yếu hơn dự kiến.

Rủi ro địa chính trị như một mức sàn giá

Dù dữ liệu giảm giá, dầu vẫn giữ vững mức hỗ trợ từ các mối đe dọa nguồn cung dai dẳng tại ba khu vực sản xuất chính. Venezuela đối mặt với lệnh phong tỏa của Mỹ đối với các tàu chở dầu bị trừng phạt, trong đó Hải quân gần đây đã buộc tàu Bella 1 bị trừng phạt rời khỏi vùng biển Venezuela vào Đại Tây Dương. Lực lượng Mỹ tiếp tục theo dõi tàu này như một phần của chiến lược phong tỏa phối hợp của Tổng thống Trump.

Nigeria, thành viên của OPEC, đã chứng kiến Mỹ tiến hành các cuộc không kích vào các mục tiêu ISIS phối hợp với chính phủ Nigeria. Ngoài công tác chống khủng bố, các hoạt động an ninh này nhấn mạnh cách mà gián đoạn nguồn cung từ xung đột có thể hỗ trợ giá dầu. Khả năng xuất khẩu của Nga đã bị siết chặt mạnh trong bốn tháng qua khi các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa của Ukraine nhằm vào ít nhất 28 nhà máy lọc dầu. Từ cuối tháng 11, Ukraine cũng đã tăng cường các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, với sáu tàu bị trúng đạn. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với cơ sở hạ tầng dầu khí của Nga đã làm giảm thêm các chuyến hàng.

OPEC+ tạm dừng, Trung Quốc phục hồi: Hỗ trợ giá

Thực tế, sự hỗ trợ giá đến từ việc OPEC+ xác nhận sẽ duy trì kế hoạch tạm dừng sản xuất. Nhiều đại biểu OPEC+ xác nhận nhóm dự kiến duy trì cách tiếp cận này trong cuộc họp qua video vào Chủ nhật, từ chối các đợt tăng nguồn cung trong Quý 1-2026. Điều này quan trọng vì OPEC+ vẫn đang trong quá trình phục hồi cắt giảm sản lượng 2,2 triệu thùng/ngày từ đầu năm 2024—đã tăng sản lượng thêm 1,0 triệu thùng/ngày nhưng còn 1,2 triệu thùng/ngày cần phục hồi. Bằng cách tạm dừng, nhóm thừa nhận sự dư thừa dầu toàn cầu đang hình thành và tránh làm tình hình tồi tệ hơn.

Nhu cầu của Trung Quốc là một yếu tố hỗ trợ khác. Theo dữ liệu của Kpler, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc tháng này dự kiến tăng 10% so với tháng trước lên mức kỷ lục 12,2 triệu thùng/ngày khi Bắc Kinh xây dựng lại tồn kho dầu thô. Quá trình tích trữ này rất quan trọng vì nó hỗ trợ nhu cầu khi thị trường toàn cầu đang tràn ngập nguồn cung.

Thực tế về dư thừa

Hãy rõ ràng về bức tranh vĩ mô: IEA dự báo dư thừa dầu toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu thùng/ngày cho năm 2026. OPEC còn điều chỉnh dự báo trước đó từ tháng 10, chuyển dự báo thâm hụt Quý 3-2025 thành dư thừa 500.000 thùng/ngày. EIA cũng nâng dự báo sản lượng dầu thô của Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày từ 13,53 triệu thùng/ngày, nghĩa là sản lượng của Mỹ vẫn tiếp tục tăng.

Trong tuần kết thúc ngày 19 tháng 12, sản lượng dầu thô của Mỹ đạt 13,825 triệu thùng/ngày, gần bằng kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày của tháng 11. Trong khi đó, Baker Hughes báo cáo vào thứ Ba rằng số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ đã tăng +3 lên 412 giàn trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1, phục hồi sau mức thấp 4,25 năm là 406 giàn vào giữa tháng 12.

Kết luận: dầu bị mắc kẹt giữa hai lực lượng đối lập. Rủi ro địa chính trị và kỷ luật của OPEC+ tạo ra một mức sàn, nhưng sức mạnh của đồng đô la và khả năng dư thừa nguồn cung đang tạo ra một mức trần. Cho đến khi một trong hai bên vượt qua, dự kiến sẽ còn nhiều biến động giá đi ngang.