Từ 9,5 đến 24 USD: Tại sao KBW lại lạc quan về sự chuyển đổi HPC của công ty khai thác TeraWulf

Đầu tư ngân hàng KBW đã đưa ra một điều chỉnh quan trọng trong ngày đầu năm mới. Ngân hàng đầu tư nổi tiếng này không chỉ nâng xếp hạng của nhà khai thác Bitcoin TeraWulf từ “phù hợp với hiệu suất thị trường” lên “vượt thị trường”, mà còn nâng mục tiêu giá cổ phiếu từ 9.5 USD lên 24 USD, mức tăng lên tới 152%. Sự điều chỉnh lớn này phản ánh việc đánh giá lại hướng đi tương lai của các công ty khai thác mỏ.

Mức độ điều chỉnh mục tiêu giá là bao nhiêu

Đây không phải là một điều chỉnh nhỏ, mà là việc định giá lại giá trị của TeraWulf một cách đáng kể. Từ 9.5 USD lên 24 USD, có nghĩa là KBW cho rằng thị trường trước đó đã đánh giá thấp tiềm năng của công ty khai thác này.

Logic cốt lõi đằng sau sự điều chỉnh

Lý do mà KBW đưa ra rất rõ ràng, gồm hai cấp độ:

Chuyển đổi kinh doanh bị đánh giá thấp

• Các nhà đầu tư đã đánh giá thấp mức độ chuyển đổi của TeraWulf từ khai thác Bitcoin thuần túy sang dịch vụ cho thuê tính toán hiệu suất cao (HPC)
• Đây không chỉ là mở rộng kinh doanh đơn thuần, mà là nâng cấp mô hình kinh doanh
• Từ doanh thu khai thác đơn thuần, chuyển sang mô hình kép gồm khai thác và cho thuê HPC

Động lực tăng trưởng của dự án cho thuê HPC

• Đến năm 2027, TeraWulf dự định triển khai 646 MW dự án cho thuê HPC ròng
• Quy mô hạ tầng HPC này sẽ mang lại động lực tăng trưởng mạnh mẽ
• So với tính biến động của khai thác truyền thống, cho thuê HPC có thể cung cấp dòng thu nhập ổn định hơn

Điều này cho thấy điều gì

Đa dạng hóa công ty khai thác trở thành xu hướng mới

TeraWulf không phải là công ty khai thác duy nhất đang khám phá mô hình cho thuê HPC. Toàn ngành đang nhận thức rõ rằng, mô hình khai thác dựa hoàn toàn vào biến động giá Bitcoin tiềm ẩn rủi ro. Chuyển sang cho thuê HPC, tính toán AI và các lĩnh vực mới khác trở thành hướng đi quan trọng để các công ty khai thác tìm kiếm tăng trưởng và chống chịu rủi ro.

Thay đổi trong logic định giá

Từ sự điều chỉnh của KBW có thể thấy, cách thị trường định giá các công ty khai thác đang thay đổi. Không chỉ dựa vào doanh thu khai thác, mà còn xem xét toàn bộ hệ sinh thái hạ tầng tính toán. Điều này có thể tạo ra hiệu ứng dẫn dắt cho toàn ngành khai thác mỏ.

Giai đoạn then chốt 2026-2027

KBW đặc biệt nhấn mạnh hai năm 2026-2027. Điều này có nghĩa là trong hai năm tới, khả năng TeraWulf có thể thúc đẩy hiệu quả dự án cho thuê HPC và thực hiện chuyển đổi kinh doanh sẽ là yếu tố then chốt để xác nhận tính hợp lý của điều chỉnh này.

Các điểm cần theo dõi tiếp theo

• Tiến trình triển khai thực tế dự án cho thuê HPC của TeraWulf
• Khi nào doanh thu từ dự án 646 MW HPC sẽ thể hiện rõ
• Các công ty khai thác khác có theo đuổi chuyển đổi tương tự không
• Ảnh hưởng của biến động giá Bitcoin đến định giá các công ty khai thác

Tóm tắt

Sự điều chỉnh của KBW phản ánh một tín hiệu quan trọng: các công ty khai thác Bitcoin đang chuyển từ mô hình khai thác thuần túy sang nhà cung cấp hạ tầng tính toán. Chiến lược cho thuê HPC của TeraWulf từ bị đánh giá thấp đến được kỳ vọng cao hơn cho thấy thị trường đang ngày càng công nhận sự chuyển đổi này. Mức tăng mục tiêu giá 152% mặc dù lớn, nhưng cũng nhắc nhở chúng ta cần theo dõi sát sao hoạt động thực hiện của TeraWulf trong giai đoạn 2026-2027. Điều này không chỉ liên quan đến TeraWulf mà còn ảnh hưởng đến toàn bộ ngành khai thác mỏ trong việc định vị lại trong môi trường thị trường mới.