Đã từng được xem là nguyên tắc vàng của chu kỳ 4 năm của Bitcoin, lần này thật sự đã thất bại.

Nhìn lại diễn biến thị trường trong 14 năm qua, mỗi lần giảm một nửa đều như là tiếng súng báo hiệu thị trường — áp lực cung cấp giảm xuống, sự nhiệt huyết của nhà đầu tư nhỏ lẻ bùng lên, giá coin thường sẽ có một đợt tăng mạnh mẽ. Logic thì đơn giản: giảm cung + cơn sốt đầu cơ = xu hướng tăng giá.

Nhưng lần này lại khác. Sau lần giảm một nửa, năm thứ hai không những không tiếp tục theo kịch bản truyền thống, mà còn kết thúc bằng một đợt giảm giá. Đây là một ngoại lệ mang ý nghĩa trọng đại — nó tuyên bố sự kết thúc hoàn toàn của một thời đại cũ.

Thay đổi thực sự nằm ở đâu? "Điều khiển từ xa" của thị trường Bitcoin đã hoàn toàn đổi chủ. Các lý luận về cung cấp từng đóng vai trò cực kỳ quan trọng ngày xưa, giờ đây đã mất đi ảnh hưởng đáng kể. Hiện tại, giá trị của đồng coin bị chi phối bởi sự linh hoạt của thanh khoản, biến động của lãi suất, dòng vốn của các tổ chức, và chu kỳ kinh tế vĩ mô nói chung. Biến số giảm một nửa đã trở thành âm thanh nền.

Điều phản ánh đằng sau đó là gì? Bitcoin đang trải qua quá trình chuyển đổi từ một sản phẩm đầu cơ thuần túy sang một tài sản tài chính trưởng thành. Cùng với dòng vốn của các tổ chức liên tục đổ vào, ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô ngày càng sâu sắc, toàn bộ thị trường tiền mã hóa đang từ bỏ thời kỳ do nhà đầu tư nhỏ lẻ chi phối, phát triển mạnh mẽ, để dần dần hòa nhập vào khuôn khổ vận hành của chu kỳ kinh tế vĩ mô.

Đây vừa là dấu hiệu của sự trưởng thành của thị trường, cũng đồng nghĩa với việc quy tắc chơi đã được viết lại hoàn toàn.