Ethereum gần đây có vẻ yên ắng trên thị trường, nhưng bên trong đã diễn ra một cuộc điều chỉnh cấu trúc tinh vi. Từ dữ liệu on-chain, phân bổ tổ chức, dòng chảy hệ sinh thái cross-chain, các tín hiệu tích tụ đang ngày càng rõ ràng hơn.

Trước tiên, hãy xem phần on-chain. Số lượng địa chỉ tích trữ token tăng vọt, các địa chỉ này đã nắm giữ hơn 27 triệu ETH từ lâu. Điều quan trọng là, tất cả đều là những người nắm giữ dài hạn thực sự — mua vào gần như không động đến. Đồng thời, các cá mập (hơn 10.000 ETH) cũng đang tăng cường mua vào điên cuồng, quy mô tăng trong vòng 30 ngày đủ để bù đắp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm bán. Kết quả là, lượng cổ phần ngày càng tập trung hơn, mức độ phân tán của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm mạnh.

Điều thú vị hơn nữa là ở phía thanh khoản. Ngày càng nhiều ETH chảy vào các địa chỉ có tính thanh khoản thấp, dòng rút ròng khỏi các sàn giao dịch đã trở thành bình thường. Điều này có nghĩa là lượng token có thể lưu hành đang bị co lại một cách thụ động, tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi giá trong tương lai.

Xem xét vai trò của ETF. Nhịp độ dòng vốn vào ETF khá ổn định, thỉnh thoảng có điều chỉnh ngắn hạn, nhưng logic chung rất rõ ràng — đây là phân bổ dài hạn của các tổ chức, không phải là đầu cơ ngắn hạn. ETF đã đưa Ethereum vào khung phân bổ tài sản truyền thống, dòng vốn gia tăng liên tục, ngay cả khi có biến động vĩ mô, cũng giúp giảm áp lực bán ra hiệu quả. Thú vị là, các tổ chức xây dựng vị thế qua ETF, cung cấp một nền tảng vốn ổn định cho toàn bộ hệ sinh thái, điều này có ý nghĩa lớn đối với sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái.

Phía DeFi cross-chain có vẻ hoạt động sôi động giảm xuống, nhưng đừng bị lừa — dòng vốn không rút ra quy mô lớn. Thực tế, bên trong đang thực hiện tối ưu cấu trúc, từ các dự án coin nhỏ có độ biến động cao, dần dần chuyển hướng về các dự án DeFi hàng đầu và các giao thức staking. TVL của các bridge và giao thức cross-chain dù có vẻ ổn định, nhưng hiệu quả luân chuyển vốn đang được nâng cao, chính là tín hiệu cho sự trưởng thành của hệ sinh thái.

Kết hợp tất cả các manh mối này, Ethereum đang hoàn thiện việc tối ưu đa chiều về tập trung cổ phần, khóa cung, vòng tuần hoàn nội bộ của dòng vốn theo một cách "không thể nhìn thấy". Tất cả đều nhằm chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo của thị trường.