Michael Burry, nhà đầu tư huyền thoại đã kiếm được nhiều tiền trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã thiếu các chủ đề AI trong những năm qua và định giá của ông đối với Tesla đã không hài lòng trong một thời gian dài. Tuy nhiên, gần đây anh ấy hiếm khi đích thân giải thích: mặc dù anh ấy nghĩ rằng Tesla được định giá quá cao, nhưng anh ấy không có ý định thực sự bán khống, vì những lý do rất thực tế - rủi ro và chi phí bán khống đã cao đến mức nó không đáng chút nào.

Vấn đề này phải bắt đầu với các nguyên tắc cơ bản. Theo quan điểm của Burry, Tesla đang chịu áp lực ngay bây giờ. Doanh số bán xe điện toàn cầu bắt đầu giảm, cạnh tranh thị trường ngày càng khốc liệt, cuộc chiến giá cả khốc liệt và làm xói mòn lợi nhuận, tăng trưởng chậm lại đáng kể, dẫn đến sự mất kết nối hoàn toàn giữa giá cổ phiếu và điều kiện hoạt động thực tế. Theo ông, mức định giá của Tesla không phù hợp nghiêm trọng với các nguyên tắc cơ bản.

Chỉ cần nhìn vào dữ liệu. Báo cáo quý 4 năm 2025 chính thức của Tesla là 418.227 chiếc, giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái và không đạt kỳ vọng của thị trường là 426.000 chiếc. Đồng thời, sản lượng giao hàng hàng năm của BYD vào năm 2025 đã tăng vọt lên 4,6 triệu chiếc và đã chính thức ngồi trên vị trí nhà sản xuất xe điện lớn nhất thế giới. Nói thẳng ra, lợi thế tuyệt đối của Tesla trong lĩnh vực xe điện không còn tồn tại.

Vì vậy, logic của Burry thực sự khá rõ ràng: nó đúng là giảm giá, nhưng tỷ lệ phần thưởng rủi ro của việc bán khống đã trở nên cực kỳ không hiệu quả về chi phí. Điều này cho thấy sự phức tạp của thị trường - đôi khi đánh giá đúng hướng không có nghĩa là có một cách tốt để hoạt động.