Gần đây, một báo cáo nghiên cứu của Bitwise đã thu hút nhiều sự chú ý, luận điểm cốt lõi khá thú vị — các công ty niêm yết liên quan đến tiền mã hóa trong môi trường thị trường thuận lợi có thể thể hiện hiệu suất vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống. Kết luận này nghe có vẻ hơi phá vỡ nhận thức, nhưng nếu bạn hiểu được logic đằng sau, sẽ thấy nó khá hợp lý.

**Báo cáo tập trung vào điểm chính gì?**

Bitwise đề cập trong nghiên cứu rằng các cổ phiếu liên quan đến khái niệm tiền mã hóa như sàn giao dịch, công ty sở hữu Bitcoin về bản chất tạo ra đòn bẩy cấu trúc đối với tài sản số. Nói cách khác, hiệu suất và lợi nhuận của các doanh nghiệp này liên quan chặt chẽ đến biến động giá coin. Bitcoin tăng 10%, khối lượng giao dịch của sàn có thể tăng 20%, ngược lại doanh thu và giá cổ phiếu của các công ty này có thể tăng vượt xa giá coin. Ngược lại, các ông lớn công nghệ truyền thống như Apple, Microsoft dù xuất sắc đến đâu cũng dựa trên mô hình kinh doanh ổn định, không có hiệu ứng đòn bẩy như vậy.

**Tại sao lại xuất hiện hiện tượng này?**

Hãy tưởng tượng khi toàn bộ thị trường tiền mã hóa bước vào thị trường bò, sự nhiệt huyết giao dịch của người dùng tăng cao, doanh thu phí giao dịch của các sàn sẽ tăng mạnh. Nếu một công ty nắm giữ coin trong thời kỳ thị trường gấu, khi thị trường bò đến, giá trị tài sản trên sổ sách sẽ nhân đôi. Mô hình kinh doanh này trực tiếp phơi bày trước biến động giá coin, rõ ràng sẽ thể hiện tốt hơn khi thị trường tích cực. Trong khi đó, các công ty công nghệ truyền thống dù có nền tảng vững chắc, tốc độ tăng trưởng thường chậm hơn, khó bắt kịp đà tăng bùng nổ này.

**Trong thực tế thị trường, cách hiểu điều này như thế nào?**

Trong vài năm qua, mọi người thường bàn luận về chu kỳ 4 năm của Bitcoin, lý thuyết chu kỳ này có ý nghĩa tham khảo nhất định, nhưng báo cáo của Bitwise thực sự đang gợi ý một xu hướng sâu hơn. Một khi thị trường tiền mã hóa ấm lên, không chỉ Bitcoin và Ethereum mà các loại coin khác cũng sẽ có đà tăng, các công ty niêm yết tham gia sẽ thu được lợi nhuận đáng kể. Các sàn giao dịch, các công ty khai thác, nhà cung cấp dịch vụ ví — những công ty từng bị gắn mác "rủi ro cao, biến động lớn" — giờ đây có thể trở thành các "đòn bẩy" hấp dẫn nhất trong thị trường bò tiền mã hóa.

**Nhưng cần nhận thức về rủi ro**

Tuy nhiên, không có gì là miễn phí. Báo cáo này có thể quá lạc quan ở một số khía cạnh. Trước tiên, rủi ro về quy định thường bị đánh giá thấp. Nếu một khu vực đột nhiên ban hành chính sách quản lý tiền mã hóa nghiêm ngặt, giá cổ phiếu của các công ty này có thể giảm mạnh, thậm chí còn hơn cả các cổ phiếu công nghệ truyền thống. Thứ hai, đòn bẩy là con dao hai lưỡi. Trong thị trường bò, đòn bẩy có thể nhân đôi lợi nhuận, nhưng khi thị trường gấu đến, cũng có thể nhân đôi khoản lỗ. Khi thị trường giảm, khối lượng giao dịch của các sàn sụt giảm, giá coin lao dốc, cổ phiếu của các công ty này có thể giảm mạnh đến mức gây sốc cho nhà đầu tư.

Ngoài ra, rủi ro của các công ty liên quan đến tiền mã hóa cũng rất khác nhau. Một số sàn giao dịch có chiến lược thận trọng, số khác thì mở rộng mạnh mẽ; một số công ty khai thác có công nghệ tiên tiến, số khác đang gặp khó khăn. Đầu tư mù quáng vào một công ty cụ thể mà không nghiên cứu kỹ có thể dẫn đến rủi ro lớn.

**Lời khuyên dành cho nhà đầu tư**

Nếu bạn tin tưởng vào triển vọng của thị trường tiền mã hóa trong tương lai, thì các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa thực sự đáng để theo dõi. Tuy nhiên, điều quan trọng là chọn những công ty có nền tảng thực sự vững chắc, chứ không chỉ theo đà đám đông. Đồng thời, cần nhận thức rõ khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân — các cổ phiếu này có độ biến động cao hơn so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống, có thể không phù hợp với nhà đầu tư bảo thủ.

Theo dữ liệu, BTC và ETH là hai trụ cột chính của thị trường, hiệu suất của chúng trong tương lai sẽ quyết định giới hạn của các cổ phiếu liên quan này. Nếu bạn dài hạn tin tưởng vào thị trường tiền mã hóa, việc sử dụng các công cụ đòn bẩy như cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa thực sự có thể nhân rộng lợi nhuận. Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải có kiến thức đủ sâu và khả năng chịu đựng tâm lý tốt.