Biên bản cuộc họp FOMC tháng 12 cho thấy Fed lo ngại về khả năng nguồn vốn ngắn hạn có thể bị tắc nghẽn

Nguồn: Cointime Tiêu đề gốc: Các biên bản FOMC tháng 12 cho thấy Fed lo ngại về khả năng thị trường vốn ngắn hạn bị tắc nghẽn Liên kết gốc: https://www.cointime.ai/news/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-92523

Những điều cần biết:

• Các quan chức Fed ngày càng tập trung vào việc liệu hệ thống tài chính có đủ tiền mặt để hoạt động trơn tru, ngay cả khi lãi suất giữ nguyên.
• Các biên bản FOMC tháng 12 cho thấy lo ngại rằng căng thẳng về vốn ngắn hạn có thể xuất hiện âm thầm và gây ra biến động đột ngột.
• Các biên bản đề xuất các bước nhằm ngăn chặn thiếu hụt tiền mặt trước khi áp lực mùa vụ tăng cao vào đầu năm 2026.

Các biên bản từ cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tháng 12 năm 2025 cho thấy các quan chức đang chú ý đặc biệt đến một rủi ro ít khi gây chú ý nhưng có thể làm rung chuyển thị trường nhanh chóng: liệu hệ thống tài chính có thể âm thầm thiếu hụt tiền mặt ngay cả khi lãi suất gần như không đổi.

Được công bố vào ngày 30 tháng 12, các biên bản từ cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 9-10 tháng 12 cho thấy các nhà hoạch định chính sách nói chung cảm thấy thoải mái với bối cảnh kinh tế. Các nhà đầu tư, theo các biên bản, phần lớn dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm trong cuộc họp đó và kỳ vọng giảm thêm trong năm 2026, trong khi kỳ vọng về lãi suất ít thay đổi trong suốt kỳ họp.

Tuy nhiên, cuộc thảo luận vượt ra ngoài lãi suất chính sách. Các biên bản nhiều lần nhấn mạnh các dấu hiệu cho thấy thị trường vốn ngắn hạn — nơi các ngân hàng và các tổ chức tài chính vay và cho vay tiền mặt qua đêm để thực hiện các giao dịch hàng ngày — đang trở nên thắt chặt hơn.

Trung tâm của mối lo ngại này là mức tiền mặt, gọi là dự trữ, trong hệ thống ngân hàng. Các biên bản cho biết dự trữ đã giảm xuống mức mà Fed coi là “đầy đủ”. Mặc dù điều đó nghe có vẻ trấn an, các quan chức mô tả khu vực này là nơi điều kiện có thể trở nên nhạy cảm hơn: những biến động nhỏ trong nhu cầu có thể đẩy chi phí vay qua đêm tăng cao và gây áp lực lên thanh khoản.

Một số dấu hiệu cảnh báo đã được nêu ra. Các biên bản trích dẫn lãi suất repo qua đêm cao và biến động, khoảng cách ngày càng tăng giữa lãi suất thị trường và lãi suất do Fed quản lý, cùng với sự phụ thuộc ngày càng lớn vào các hoạt động repo cố định của Fed.

Một số người tham gia nhận thấy rằng một số áp lực này dường như đang gia tăng nhanh hơn so với quá trình rút bớt bảng cân đối của Fed trong giai đoạn 2017-2019, một so sánh nhấn mạnh tốc độ suy thoái của điều kiện vốn.

Các yếu tố mùa vụ cũng làm gia tăng mối lo ngại. Các dự báo của nhân viên cho thấy áp lực cuối năm, sự chuyển đổi vào cuối tháng 1, và đặc biệt là lượng tiền lớn đổ vào mùa xuân liên quan đến các khoản thanh toán thuế chảy vào tài khoản của Bộ Tài chính tại Fed có thể làm cạn kiệt dự trữ rõ rệt. Nếu không có hành động, các biên bản gợi ý, dự trữ có thể giảm xuống dưới mức thoải mái, từ đó làm tăng nguy cơ gián đoạn trong các thị trường qua đêm.

Để đối phó với rủi ro đó, các thành viên thảo luận về việc bắt đầu mua các chứng khoán Kho bạc ngắn hạn để duy trì dự trữ đầy đủ theo thời gian. Các biên bản nhấn mạnh rằng các khoản mua này nhằm hỗ trợ kiểm soát lãi suất và làm trơn tru hoạt động thị trường, chứ không nhằm thay đổi lập trường chính sách tiền tệ. Các người khảo sát trong biên bản dự đoán tổng số các khoản mua sẽ khoảng $220 tỷ đô la trong năm đầu tiên.

Các biên bản cũng cho thấy các quan chức đang tìm cách nâng cao hiệu quả của cơ sở repo cố định của Fed — một công cụ dự phòng nhằm cung cấp thanh khoản trong các giai đoạn căng thẳng. Các thành viên thảo luận về việc loại bỏ giới hạn sử dụng tổng thể của công cụ này và làm rõ các thông điệp truyền thông để các thành viên thị trường xem đó như một phần bình thường trong khung hoạt động của Fed thay vì một tín hiệu cuối cùng.

Thị trường hiện đang tập trung vào quyết định chính sách tiếp theo. Phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang hiện là 3.50% đến 3.75%, và cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 27-28 tháng 1 năm 2026. Tính đến ngày 1 tháng 1, các nhà giao dịch đang đặt xác suất 85.1% cho việc Fed giữ nguyên lãi suất, so với 14.9% khả năng cắt giảm 0,25 điểm để đưa lãi suất vào khoảng 3.25%–3.50%.