Thị trường 2026 dưới sự giám sát: Vàng, Bitcoin và các đồng tiền chính có dẫn dắt chu kỳ tiếp theo không?

Sự Trỗi Dậy Vĩ Đại: Quan Điểm của Các Tổ Chức về Các Loại Tài Sản

Sau khi vượt qua biến động của năm 2025, bối cảnh đầu tư bước vào năm 2026 với sự thận trọng tích cực pha lẫn những bất định đáng kể. Trong khi một số tài sản ghi nhận mức tăng ấn tượng vào năm ngoái, các tổ chức tài chính lớn vẫn còn chia rẽ về việc liệu đà tăng trưởng có duy trì hay không. Phân tích sau đây xem xét cách các ngân hàng lớn và các công ty nghiên cứu đang định vị bản thân trên các thị trường hàng hóa, tài sản kỹ thuật số, cổ phiếu và ngoại hối.

Kim Loại Quý: Vàng và Bạc Được Định Vị Cho Sức Mạnh Bền Vững

Chặng Đường Xuất Sắc của Vàng

Thị trường vàng đã ghi nhận mức tăng 60% trong năm 2025 — mạnh nhất kể từ năm 1979 — nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng, sự tích trữ liên tục của các ngân hàng trung ương và các căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết. Sang năm 2026, quỹ đạo có vẻ cũng hấp dẫn, mặc dù dự báo của các tổ chức có thể khác nhau.

Goldman Sachs dự báo vàng sẽ giao dịch quanh mức USD 4.900/oz vào cuối năm 2026, dựa trên các hoạt động mua vào liên tục của ngân hàng trung ương và dòng vốn vào quỹ ETF. Bank of America còn lạc quan hơn, đặt mục tiêu USD 5.000/oz, lý do là do thâm hụt ngân sách liên tục của Mỹ và nợ công ngày càng tăng như các yếu tố thúc đẩy cấu trúc.

Tập đoàn Vàng Thế giới (World Gold Council) đưa ra dự báo thận trọng: trong điều kiện cơ bản, vàng có thể tăng giá từ 5%–15%. Tuy nhiên, nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thúc đẩy cắt giảm lãi suất nhanh hơn trong bối cảnh kinh tế chậm lại, kim loại quý này có thể tăng mạnh hơn, có thể đạt mức 15%–30%.

Tình Trạng Cung Cầu Bạc

Bạc đã ghi nhận mức tăng vượt trội trong suốt năm 2025, vượt xa vàng khi tỷ lệ vàng/bạc co lại mạnh mẽ. Theo Viện Bạc, thị trường bạc toàn cầu vẫn còn thiếu cung mang tính cấu trúc, do nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ và sự phục hồi của các nhà đầu tư, trong bối cảnh nguồn cung hạn chế mở rộng.

Tình trạng cung cầu chặt chẽ này dự kiến sẽ càng tăng trong năm 2026, hỗ trợ giá cao hơn. UBS nâng mục tiêu giá bạc lên USD 58–60/oz cho năm 2026, với tiềm năng tăng lên tới USD 65/oz trong điều kiện thuận lợi. Bank of America cũng chia sẻ sự lạc quan tương tự, dự báo bạc sẽ đạt USD 65/oz vào năm 2026.

Tài Sản Kỹ Thuật Số: Bitcoin và Ethereum trên Ngã Tư

Triển Vọng Không Chắc của Bitcoin

Bitcoin kết thúc năm 2025 gần như không biến động sau khi chạm đỉnh lịch sử, khiến các nhà phân tích chia rẽ về xu hướng trong năm 2026. Standard Chartered gần đây đã giảm mục tiêu giá Bitcoin từ USD 200.000 xuống còn USD 150.000, lý do là do việc tích trữ tiền mã hóa giảm sút sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu, mặc dù dòng vốn ETF spot vẫn sẽ hỗ trợ liên tục.

Bernstein dự báo Bitcoin sẽ đạt USD 150.000 vào năm 2026, sau đó là USD 200.000 vào năm 2027. Công ty nghiên cứu này cho rằng Bitcoin đã vượt qua chu kỳ bùng nổ-đổ vỡ 4 năm truyền thống và hiện đang trải qua giai đoạn tăng giá kéo dài.

Ngược lại, Morgan Stanley duy trì quan điểm rằng chu kỳ 4 năm vẫn còn nguyên vẹn và điều kiện thị trường tăng giá hiện tại đang tiến tới giai đoạn trưởng thành, có thể cảnh báo sự thận trọng vào cuối năm 2026.

Tiềm Năng Token Hóa của Ethereum

Ethereum phản ánh hiệu suất kém của Bitcoin trong năm 2025, kết thúc năm với mức biến động nhỏ dù có độ biến động cao. Tuy nhiên, tâm lý các tổ chức vẫn lạc quan. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của việc token hóa tài sản, điều này phụ thuộc vào hạ tầng blockchain của Ethereum.

Tom Lee, Chủ tịch BitMain, dự đoán Ethereum sẽ tăng đáng kể hướng tới USD 20.000 trong năm 2026, cho rằng tài sản này đã chạm đáy vào năm 2025 và đang chuẩn bị cho sự tăng giá đáng kể. Ông cho rằng niềm tin này dựa trên siêu chu kỳ token hóa sắp tới sẽ định hình lại tài chính kỹ thuật số.

Cổ Phiếu: Nasdaq 100 Được Hỗ Trợ Bởi Đầu Tư AI

Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức tăng 18% của S&P 500 và kéo dài đà tăng ba năm liên tiếp. Hầu hết các tổ chức dự kiến đà tăng sẽ tiếp tục trong năm 2026, dựa trên việc phân bổ vốn liên tục vào các dự án liên quan đến trí tuệ nhân tạo.

JPMorgan nhấn mạnh rằng các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn — Amazon, Google, Microsoft và Meta — sẽ duy trì các chu kỳ chi tiêu vốn cao, với tổng chi tiêu có thể vượt hàng trăm tỷ đô la đến năm 2026. Đợt đầu tư này dự kiến sẽ thúc đẩy các công ty bán dẫn và hạ tầng như NVIDIA, AMD và Broadcom.

Các mục tiêu giá phản ánh sự tự tin này: JPMorgan vạch ra các kịch bản trong đó S&P 500 có thể tiếp cận 7.500 điểm vào cuối 2026, trong khi Deutsche Bank đưa ra dự báo tích cực hơn khoảng 8.000 điểm. Dựa trên các dự báo chỉ số chứng khoán này, Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 điểm trong năm 2026.

Thị Trường Ngoại Hối: Sức Mạnh Đồng Đô la vs. Các Dự Báo Lãi Suất Khác Nhau

EUR/USD: Sự Trỗi Dậy của Đồng Euro

EUR/USD tăng 13% trong năm 2025, đánh dấu mức tăng mạnh nhất trong khoảng tám năm, phản ánh sự mất giá của đô la Mỹ gia tăng. Dự báo cho năm 2026 dự kiến đồng euro sẽ tiếp tục tăng giá, nhờ vào sự khác biệt chính sách tiền tệ: Fed tiếp tục giảm lãi suất trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu giữ nguyên lập trường hiện tại.

JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD có thể chạm 1.20 vào cuối năm 2026. Bank of America có quan điểm tích cực hơn, mục tiêu 1.22. Tuy nhiên, Morgan Stanley đưa ra kịch bản trái chiều: cặp tiền có thể ban đầu tăng lên 1.23 vào đầu năm 2026 rồi giảm xuống 1.16 trong nửa cuối do nền kinh tế Mỹ vượt trội hơn châu Âu.

USD/JPY: Các Câu Chuyện Đối Lập về Chênh Lệch Lãi Suất

USD/JPY biến động trong suốt năm 2025, kết thúc năm giảm khoảng 1%. Các dự báo của các tổ chức về năm 2026 thể hiện sự khác biệt rõ rệt. Chuyển đổi 8000 JPY sang USD thể hiện tầm quan trọng của cặp tiền này: ở mức tỷ giá hiện tại, khoảng 53–54 USD, nhấn mạnh tầm ảnh hưởng của biến động tỷ giá đối với nhà đầu tư Nhật Bản và các tập đoàn đa quốc gia.

JPMorgan và Barclays duy trì vị thế lạc quan, dự báo USD/JPY sẽ tăng hướng tới 164 vào cuối 2026. JPMorgan cho rằng kỳ vọng thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất đã phản ánh trong giá hiện tại, trong khi mở rộng tài khóa của Nhật có thể gây áp lực lên đồng yên.

Ngược lại, Nomura giữ quan điểm giảm giá USD/JPY, cho rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade đồng yên. Nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô của Mỹ yếu đi, các hoạt động tháo gỡ vị thế có thể kích hoạt sự tăng giá đáng kể của yên. Nomura dự báo USD/JPY sẽ giảm về quanh mức 140 trước khi năm 2026 kết thúc.

Thị Trường Năng Lượng: Dầu Thô Gặp Rủi Ro Thặng Dư Cấu Trúc

Dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ tăng sản lượng và Mỹ đẩy mạnh khai thác. Phân tích dự báo cho thấy rủi ro giảm giá chiếm ưu thế trong năm 2026, đặc biệt nếu mức sản xuất vẫn duy trì cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.

Goldman Sachs vẽ ra kịch bản giảm giá với WTI trung bình khoảng USD 52/bbl và Brent khoảng USD 56/bbl trong suốt năm 2026. JPMorgan cũng nhấn mạnh các trường hợp giảm giá, dự báo WTI quanh mức USD 54/bbl và Brent khoảng USD 58/bbl, phụ thuộc vào việc cung vượt cầu vẫn duy trì áp đảo.

Kết Luận: Thị Trường 2026 Được Định Hình Bởi Các Chuyển Đổi Cấu Trúc và Chính Sách Khác Nhau

Triển vọng năm 2026 phản ánh một thị trường đang đấu tranh giữa các lực lượng đối lập: sức hấp dẫn của các mức định giá tài sản cao hơn dựa trên chính sách tiền tệ duy trì liên tục và những lo ngại về quá đà và bình thường hóa chính sách. Kim loại quý hưởng lợi từ đồng tiền yếu và các khoản phí rủi ro địa chính trị. Tiền mã hóa đối mặt với thời điểm quyết định khi việc chấp nhận của các tổ chức và các sáng kiến token hóa thử thách khả năng duy trì mức định giá cao của tài sản kỹ thuật số. Cổ phiếu vẫn được hỗ trợ bởi các chu kỳ đầu tư dựa trên trí tuệ nhân tạo. Trong khi đó, thị trường tiền tệ có thể vẫn biến động khi các ngân hàng trung ương theo đuổi các chính sách khác nhau.