Cổ phiếu Costco giảm mạnh: Việc hạ xếp hạng của Roth Capital có bỏ lỡ bức tranh thực sự?

Nguyên nhân ngay lập tức

Cổ phiếu Costco giảm 3,6% vào chiều thứ Hai sau một đợt hạ xếp hạng đáng kể từ công ty Roth Capital của Wall Street. Công ty phân tích này đã chuyển thái độ từ trung lập sang bán ra, đặt mục tiêu giá $769 trên cổ phiếu $852 . Đây chính là lý do tại sao đợt giảm giá cổ phiếu Costco hôm nay đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Lập luận của Roth tập trung vào các yếu tố cơ bản đang xấu đi. Công ty bày tỏ lo ngại về tốc độ tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng chậm lại, số lượng thành viên mới giảm, và tỷ lệ gia hạn thành viên giảm. Các chỉ số này vẽ nên bức tranh về một công ty đang mất đà trước giai đoạn mua sắm lễ hội quan trọng.

Câu chuyện về áp lực cạnh tranh

Thêm vào đó, Roth Capital nhấn mạnh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các ông lớn bán lẻ như Walmart và BJ’s Wholesale Club. Với mùa mua sắm lễ hội đang diễn ra sôi động, bối cảnh cạnh tranh ngày càng trở nên đông đúc. Đối với một công ty dựa trên lòng trung thành của thành viên và đề xuất giá trị, sự xâm phạm cạnh tranh này đặt ra câu hỏi hợp lý về khả năng của Costco trong việc bảo vệ thị phần.

Thực tế dữ liệu người tiêu dùng tiết lộ gì

Tuy nhiên, một phân tích kỹ hơn về hành vi tiêu dùng gần đây cho thấy câu chuyện có thể phức tạp hơn so với những gì đợt hạ xếp hạng đề cập.

Theo Khảo sát Kinh tế toàn Mỹ của CNBC, 41% người Mỹ dự định giảm chi tiêu trong dịp lễ so với các năm trước. Trong số những người cắt giảm, 46% cho rằng lạm phát là nguyên nhân chính. Thêm vào đó, 61% người tiêu dùng được khảo sát cho biết mức tăng giá đang vượt quá mức tăng thu nhập của họ—đặc biệt là các hộ gia đình thu nhập thấp đang gặp khó khăn về khả năng chi trả.

Trên bề mặt, môi trường tiêu dùng giảm phát này có vẻ là vấn đề đối với bất kỳ nhà bán lẻ nào. Nhưng đây là điểm mấu chốt: môi trường này có thể mang lại lợi thế cho mô hình kinh doanh của Costco.

Tại sao chi tiêu thấp hơn có thể giúp Costco

Lợi thế cốt lõi của Costco nằm ở cơ cấu kinh tế của nó. Công ty tạo ra phần lớn lợi nhuận từ phí thành viên, chứ không phải từ lợi nhuận trên hàng hóa. Điều này tạo ra động lực mạnh mẽ cho những người tiêu dùng tiết kiệm chi phí tham gia—họ tiết kiệm tiền bằng cách mua sắm tại đó.

Dữ liệu chi tiêu cho thấy một phân khúc thú vị. Trong khi tổng chi tiêu trong mùa lễ vẫn khá ổn định ở khoảng 1.016 USD mỗi người mua, những người chi tiêu trên 1.000 USD dự định tăng chi tiêu lên khoảng 1.199 USD. Phân khúc chi tiêu này—những người tiêu dùng có thu nhập cao hơn—cho thấy sự ưa thích đặc biệt đối với các câu lạc bộ kho hàng. Theo báo cáo của CNBC, những người tiêu dùng chi tiêu 1.000 USD trở lên có khả năng cao hơn để thường xuyên lui tới các nhà bán lẻ như Costco.

Hàm ý rõ ràng: khi áp lực lạm phát giảm xuống và người tiêu dùng trung lưu vẫn tiếp tục chi tiêu tùy ý, trong khi người tiêu dùng thu nhập cao vẫn duy trì chi tiêu linh hoạt, Costco thu hút cả hai phân khúc. Các hộ gia đình tiết kiệm ngân sách tìm kiếm các khoản giảm giá dựa trên thành viên, trong khi những khách hàng giàu có đánh giá cao sự lựa chọn được chọn lọc và đề xuất giá trị.

Phản đối xếp hạng bán ra

Định giá là một mối quan tâm hợp lý. Với mức giá 47 lần lợi nhuận sau cùng, cổ phiếu Costco rõ ràng không rẻ theo tiêu chuẩn lịch sử. Tuy nhiên, chỉ riêng định giá này không đủ để biện minh cho một xếp hạng bán ngay lập tức, đặc biệt khi các động thái của người tiêu dùng có thể thực sự đang chuyển dịch theo chiều có lợi cho công ty.

Việc hạ xếp hạng của Roth Capital phản ánh những lo ngại thực sự về tốc độ tăng trưởng và tỷ lệ gia hạn thành viên chậm lại. Tuy nhiên, nó có thể xem nhẹ xu hướng dài hạn hướng tới mua sắm dựa trên giá trị và sự thâm nhập của các câu lạc bộ kho hàng. Lập luận của nhà phân tích giả định một kịch bản yếu đi của người tiêu dùng; dữ liệu cho thấy một kịch bản phân khúc người tiêu dùng thay vì đó.

Kết luận

Câu hỏi không phải là Costco có đối mặt với những khó khăn hay không—rõ ràng là có. Thay vào đó, câu hỏi là liệu xếp hạng bán ra ngày hôm nay có phản ánh đúng vị thế của công ty trong các mô hình chi tiêu của người tiêu dùng hiện tại hay không. Các bằng chứng cho thấy, trong khi luận điểm tiêu cực của Roth, mặc dù hợp lý về mặt lý thuyết, có thể bỏ qua các lợi thế cấu trúc mà chính xác trong các giai đoạn áp lực chi tiêu của người tiêu dùng và nhạy cảm với giá cả tăng cao.

Trước khi đưa ra quyết định đầu tư dựa trên đợt hạ xếp hạng này, hãy xem xét liệu mô hình kinh doanh cơ bản có thực sự xấu đi hay chỉ là tâm lý thị trường đã chuyển dịch nhanh hơn so với các yếu tố kinh tế nền tảng.