## Thị trường chứng khoán 2026: Những dự đoán nào đang thúc đẩy đà tăng thị trường bước vào năm mới?

Ba năm qua đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư cổ phiếu. Với chỉ số S&P 500 tăng 24% trong năm 2023, 23% trong năm 2024, và 17% tính đến tháng 10 năm 2025—tất cả đều vượt xa mức trung bình hàng năm lịch sử là 10,5%—nhiều người đang tự hỏi liệu đà này có thể kéo dài sang năm 2026 hay không. Để trả lời câu hỏi đó, đáng để xem xét những con số thực sự cho chúng ta biết gì về dự đoán hướng đi của thị trường.

## Đồng thuận giữa các ngân hàng đầu tư lớn hướng lên phía trên

Khi các tổ chức tài chính lớn nhất của Phố Wall xây dựng các mô hình dự báo, họ phân tích hàng đống dữ liệu: các chỉ số kinh tế vĩ mô, bảng cân đối kế toán của các công ty, lợi suất trái phiếu, và hướng dẫn dự báo từ ban lãnh đạo công ty. Khảo sát gần đây của Bloomberg với 21 nhà phân tích bán lẻ chính cho thấy sự đồng thuận đáng chú ý: tất cả đều dự đoán lợi nhuận tích cực trong năm 2026. Trung bình dự đoán của các công ty này là tăng trưởng 9%.

Tuy nhiên, phạm vi dự báo cho thấy có sự biến đổi thú vị. Các dự báo lạc quan nhất đến từ Oppenheimer và Deutsche Bank, đều dự đoán chỉ số S&P 500 sẽ vượt 8.000 vào cuối năm—tương ứng mức tăng 16%. Ở phía bảo thủ hơn, Stifel Nicolaus dự đoán mức tăng nhẹ 1,3% lên 7.000. Sự đồng thuận này, dù có mức độ lạc quan khác nhau, cho thấy dự đoán về thị trường năm 2026 rõ ràng hướng tới lợi nhuận hơn là giảm điểm.

## Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là động lực chính

Điều quan trọng cuối cùng đối với định giá cổ phiếu là tăng trưởng lợi nhuận. Nghiên cứu Yardeni dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 sẽ mở rộng từ khoảng $268 trong năm 2025 lên $310 trong năm 2026—tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Điều này phù hợp chặt chẽ với ước tính đồng thuận theo dõi của FactSet là 15% tăng trưởng lợi nhuận toàn bộ chỉ số.

Bảy gương mặt công nghệ vĩ đại dự kiến sẽ dẫn dắt sự mở rộng này, với dự báo tăng trưởng lợi nhuận 22,7%. Nhưng quan trọng, 493 công ty còn lại trong S&P 500 cũng dự kiến sẽ mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận vững chắc 9,4%, cho thấy các lợi nhuận dự kiến không dựa vào một nhóm cổ phiếu siêu lớn duy nhất.

## Các yếu tố kinh tế hỗ trợ lập luận tích cực

Kinh tế tổng thể cung cấp đà hỗ trợ cho dự đoán thị trường lạc quan. Công cụ GDP Now của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta ước tính tăng trưởng GDP thực tế ở mức 3%—gần phù hợp với xu hướng tăng trưởng dài hạn. Tỷ lệ thất nghiệp, dù có tăng nhẹ, vẫn ở mức thấp lịch sử là 4,4%, cho thấy thị trường lao động vẫn đủ khả năng hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp.

Chính sách thuế thay đổi còn thêm một lớp kích thích nữa. Đạo luật Một Đạo luật Vĩ đại và Đẹp, được thực hiện hồi tố từ đầu năm 2025, dự kiến sẽ tạo ra các khoản hoàn thuế lớn và các ưu đãi cho doanh nghiệp trong suốt năm 2026. Các khoản tiền này chảy trở lại cho các hộ gia đình và doanh nghiệp có khả năng thúc đẩy hoạt động kinh tế và niềm tin tiêu dùng.

## Chính sách nới lỏng của Ngân hàng Trung ương hỗ trợ thêm

Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất chuẩn ba lần kể từ tháng 8, với thị trường kỳ vọng ít nhất hai lần giảm nữa trong năm 2026. Thời hạn nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5, và lãnh đạo mới có thể còn ủng hộ chính sách lãi suất thấp hơn, đặc biệt khi xem xét chính sách rõ ràng của chính quyền Trump về việc duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.

Chi phí vay mượn thấp hơn khiến cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu, qua đó hỗ trợ định giá cao hơn trên các thị trường cổ phiếu.

## Rủi ro vẫn còn, nhưng dữ liệu ủng hộ sự lạc quan

Tất nhiên, các sự kiện không lường trước có thể làm gián đoạn các dự báo tích cực này. Các xung đột quốc tế, sự đánh giá lại đột ngột về các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo là quá mức, hoặc sự rút lui của người tiêu dùng do lo ngại lạm phát đều có thể ảnh hưởng đến định giá. Những kịch bản này không phải là không thể xảy ra—chúng chỉ đơn giản là không phản ánh kịch bản cơ sở trong giá thị trường hiện tại.

Khi đánh giá dự đoán thị trường năm 2026, các bằng chứng từ triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, quỹ đạo tăng trưởng kinh tế, đến chính sách tiền tệ nới lỏng đều nghiêng về phía tiếp tục tăng giá cổ phiếu. Câu hỏi không phải là liệu đà tăng có thể duy trì, mà là liệu nó có thể tăng tốc vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích hiện tại hay không.