Đơn vị Chip của Baidu đăng ký khiến cổ phiếu tăng 13%—Nhưng liệu điều đó có thực sự hợp lý?

Baidu thu hút sự chú ý của thị trường vào thứ Sáu với mức tăng mạnh 13,1% cổ phiếu, đánh dấu mức giá cao nhất kể từ giữa năm 2023. Nguyên nhân là do hồ sơ IPO bí mật của Kunlunxin, công ty con thiết kế chất bán dẫn nội bộ của tập đoàn, được nộp lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

Chơi Chữ Chíp Bước Vào Đà Thị Trường

Logic có vẻ đơn giản: bằng cách tách Kunlunxin thành một thực thể công khai độc lập, Baidu cho phép các nhà đầu tư nhìn thấy giá trị có thể đã bị chôn vùi dưới cấu trúc tập đoàn. Theo các báo cáo, vòng gọi vốn gần nhất của Kunlunxin định giá đơn vị sản xuất chip khoảng 21 tỷ nhân dân tệ (gần $3 tỷ USD). Với Baidu nắm giữ khoảng 59% cổ phần và dự định giữ quyền kiểm soát như một công ty con ngay cả sau khi niêm yết, công ty mẹ về cơ bản đang làm nổi bật giá trị tài sản ẩn trên bảng cân đối kế toán của mình.

Trên bề mặt, điều này nên mở khóa giá trị cổ đông — một arbitrage cổ phần tổng hợp điển hình thường thu hút sự chú ý của các tổ chức. Động thái này làm nổi bật danh mục mở rộng của Baidu ngoài lĩnh vực tìm kiếm cốt lõi, bao gồm dịch vụ đám mây, xe tự hành và các sáng kiến AI đang tăng tốc.

Tại Sao Đà Tăng Mạnh Này Xứng Đáng Được Nhìn Lại

Điều thú vị ở đây là: một $6 tỷ tăng trong vốn hóa thị trường của Baidu chỉ riêng từ tin nộp hồ sơ IPO dường như quá mức. Nếu thị trường chỉ đang định giá lại Kunlunxin với $3 tỷ như một giá trị chưa được công nhận trước đó, logic cho rằng cổ phiếu nên tăng khoảng một nửa số đó. Sự nhiệt tình bổ sung này cho thấy các yếu tố thuận lợi rộng hơn trong ngành chất bán dẫn.

Thật vậy, ngành chip đã tăng mạnh trên toàn thị trường vào thứ Sáu, được thúc đẩy bởi sự lạc quan về AI, kỳ vọng về coverage tại CES, và các bình luận tích cực từ các nhà phân tích. Mức tăng 13% của Baidu đã bắt kịp xu hướng đó, nhưng cũng phản ánh một sự thay đổi trong câu chuyện: thị trường ngày càng định giá công ty như một câu chuyện về AI và chip hơn là một mô hình quảng cáo tìm kiếm.

Điểm Mấu Chốt: Thách Thức Từ Kinh Doanh Cốt Lõi

Điểm đáng chú ý ở đây là: Báo cáo tài chính mới nhất của Baidu cho thấy doanh thu và lợi nhuận giảm trong lĩnh vực quảng cáo kỹ thuật số truyền thống — nguồn thu chính từng tài trợ cho đổi mới sáng tạo. Trong khi công ty muốn nhấn mạnh sự tăng trưởng trong các dự án liên quan đến AI, các đơn vị này vẫn chưa có lợi nhuận quy mô lớn và đòi hỏi phân bổ vốn đáng kể.

Việc IPO Kunlunxin có thể là một bước đi chiến lược để tự tài trợ cho phát triển chip và thể hiện sự tự tin vào cơ hội trong ngành chất bán dẫn. Nhưng nó cũng nhấn mạnh tính cấp bách: khi quảng cáo tìm kiếm đang gặp áp lực, các doanh nghiệp mới của Baidu — bao gồm cả chip AI tùy chỉnh — cần phải mang lại lợi nhuận thực chất sớm hơn là muộn hơn. Biểu tượng nhân dân tệ trong hồ sơ cho thấy tập trung vào thị trường nội địa Trung Quốc, điều này mang cả cơ hội lẫn các yếu tố pháp lý mà các nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng.

Kết Luận

Đà tăng vào thứ Sáu phản ánh các phát triển kinh doanh thực sự đi kèm với đà tăng của ngành. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần phân biệt giữa tính hợp lệ của hồ sơ như một chiến lược mở khóa giá trị và việc cổ phiếu tăng 13% có thực sự phản ánh đầy đủ cơ hội hay không. Khả năng của Kunlunxin mở rộng lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh toàn cầu gay gắt trong ngành chất bán dẫn vẫn là yếu tố quyết định thành bại của các cổ đông dài hạn của Baidu.