Câu chuyện phục hồi của Nike có đủ sức thuyết phục không? Bên trong khoản đặt cược táo bạo $3 triệu đô la của Tim Cook

Bức tranh lớn đằng sau bước đi gây chú ý

Khi Tim Cook, CEO của Apple, trở thành tiêu đề khi mua 50.000 cổ phiếu của Nike vào cuối tháng 12—một động thái trị giá gần $3 triệu đô la, gần như gấp đôi cổ phần hiện tại của ông—thị trường đã chú ý. Vị trí của ông với tư cách là thành viên hội đồng quản trị của Nike đã tăng thêm trọng lượng cho quyết định này. Nhưng bên dưới bề mặt của tín hiệu tích cực có vẻ này là một câu chuyện phức tạp hơn về những thử thách hiện tại của Nike và liệu định giá có thực sự xứng đáng với sự hưng phấn của nhà đầu tư hay không.

Việc Cook mua cổ phiếu không phải là một phần của gói thù lao tiêu chuẩn; ông trả giá thị trường đầy đủ, cho thấy niềm tin chân thành. Tuy nhiên, vị trí của ông trong hội đồng quản trị có thể mang lại những động lực ngoài lợi nhuận đầu tư thuần túy—việc củng cố niềm tin của cổ đông trong giai đoạn khó khăn này đã là một chiến lược.

Đà tăng của Nike đang chững lại, và đó là mối lo thực sự

Các báo cáo lợi nhuận gần đây của gã khổng lồ thể thao và thời trang này kể một câu chuyện đáng lo ngại. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 30 tháng 11 năm 2025), tăng trưởng doanh thu gần như chỉ đạt 1% so với cùng kỳ năm trước. Điều đáng lo hơn là cơ cấu của sự tăng trưởng đó.

Trong khi doanh thu bán buôn tăng 8% so với cùng kỳ, Nike Direct—kênh bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng có biên lợi nhuận cao hơn, bao gồm các cửa hàng do công ty sở hữu và bán hàng kỹ thuật số—thật ra lại giảm 8%. Sự sụt giảm này đặc biệt đáng báo động vì Nike Direct phản ánh sức mạnh thương hiệu trong tâm trí người tiêu dùng. Một kênh trực tiếp thu nhỏ lại cho thấy nhu cầu tiêu dùng tại các mức giá đầy đủ đang yếu đi.

Bức tranh lợi nhuận cũng xấu đi. Biên lợi nhuận gộp co lại 300 điểm cơ bản xuống còn 40,6%, và lợi nhuận ròng giảm 32% xuống $792 triệu đô la. CEO của Nike, Elliott Hill, mô tả công ty đang “ở giữa hiệp của quá trình trở lại”, nhấn mạnh các sáng kiến chiến lược “Win Now” đang diễn ra nhằm củng cố mối quan hệ đối tác và cân đối lại danh mục đầu tư. Nói cách khác: còn nhiều công việc vận hành cần thực hiện.

Định giá không phản ánh câu chuyện chuyển đổi

Ngay cả khi bạn lạc quan về việc Nike định vị lại dài hạn, thì định giá hiện tại vẫn là một thách thức. Tỷ lệ P/E dựa trên giá cổ phiếu lịch sử là 37, trong khi tỷ lệ P/E dự phóng còn cao hơn, ở mức 40. Mức P/E dự phóng vượt xa P/E lịch sử cho thấy các nhà phân tích kỳ vọng áp lực lợi nhuận sẽ còn kéo dài phía trước.

Công ty cũng cung cấp mức cổ tức hấp dẫn 2,6% và duy trì bảng cân đối kế toán xuất sắc. Tuy nhiên, những đặc điểm này không đủ bù đắp cho doanh số gần như không tăng, lợi nhuận đi xuống, và những rủi ro từ các chính sách thuế quan tiềm năng còn chưa rõ ràng.

Cạnh tranh đã thay đổi

Thị phần của Nike trong lĩnh vực thể thao và thời trang thể thao đang chịu áp lực chưa từng có. Các thương hiệu trẻ, nhanh nhẹn như Lululemon và Hoka đã chiếm lĩnh thị trường đáng kể, trong khi các đối thủ lớn như Adidas vẫn tiếp tục đổi mới. Mặc dù giá trị thương hiệu của Nike vẫn mạnh mẽ trên toàn cầu, người tiêu dùng ngày nay có nhiều lựa chọn hơn bao giờ hết. Trong một môi trường cạnh tranh khốc liệt như vậy—đặc biệt trong lĩnh vực athleisure—việc chuyển đổi sẽ mất thời gian, và rủi ro thực sự về thực thi là có thật.

Kết luận: Tại sao động thái của Tim Cook chưa đủ để biện hộ

Khoản đầu tư của Cook đáng chú ý và phản ánh một mức độ tự tin nào đó. Tuy nhiên, nó không nên vượt qua phân tích cơ bản. Đối mặt với các động lực tăng trưởng khó khăn, cạnh tranh gay gắt, áp lực biên lợi nhuận và định giá giả định rằng lợi nhuận trong ngắn hạn sẽ tăng tốc đáng kể, Nike vẫn là một khoản đầu tư mang tính chất đầu cơ hơn là một cơ hội mua hấp dẫn. Câu chuyện phục hồi của công ty có thể cuối cùng sẽ thành công, nhưng thị trường hiện chưa định giá đủ phần thưởng cho rủi ro thực thi đang tồn tại ngày hôm nay.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với các thương hiệu thể thao cao cấp có triển vọng ngắn hạn tốt hơn, các lựa chọn thay thế có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội.