Điều thường bị bỏ qua là các VC sợ các công ty khởi nghiệp vốn hóa cao trên thị trường hiện tại hơn nhiều so với họ nghĩ. Những đội bóng vẫn đang đắm chìm trong việc thúc đẩy quá trình ươm tạo ở tuyến đầu càng cảm thấy sâu sắc hơn.

Nhìn lại chu kỳ này, đặc biệt là dữ liệu xung quanh năm 2024, chúng ta có thể thấy manh mối. Giá trị thị trường đỉnh cao của các đồng VC thái quá như thế nào:

$STRK vọt lên hơn 50 tỷ USD
$SAGA đạt 7,6 tỷ USD
$W đạt 16,5 tỷ USD
$ZK đạt đỉnh 6,3 tỷ USD
$DYM duy trì ở mức 5,2 tỷ USD
$ETHFI đạt đỉnh 4 tỷ USD
$ALT lên đến 3 tỷ đô la

Lịch sử này đã nuôi dưỡng tâm lý thị trường - PTSD. Một khi sự đồng thuận được hình thành rằng "các đồng tiền mới FDV cao cuối cùng sẽ giảm", mọi thứ sẽ tự hoàn thành theo kỳ vọng này. Những kẻ trục lợi Airdrop bắt đầu giảm vị thế của họ khi họ thấy sự phục hồi và các nhà đầu tư bán lẻ chỉ đơn giản là bán khống khi họ gặp phải sự phục hồi. Trò chơi phối hợp diễn ra im lặng.

Các nhà đầu tư mạo hiểm và các bên dự án đã bắt đầu nhiệt tình với việc đốt và mua lại vì một lý do rất thực tế: câu chuyện tăng giá không còn ý nghĩa về mặt kỳ vọng định giá. Chỉ có thu nhập từ phí thực tế, mua lại, phá hủy và phân phối thực sự mới có thể nói lên - một chủ đề gần như bị lãng quên trong chu kỳ trước.

Nhưng mọi người luôn có thể nghĩ ra các biện pháp đối phó. Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ nhanh chóng nhìn thấu điều này: những cái gọi là nắm bắt giá trị này thực sự đã bị các quỹ và cấu trúc tạo lập thị trường ăn mòn, và thu nhập giao thức của DAO trên danh nghĩa thuộc về cộng đồng, nhưng trên thực tế, công ty có tiếng nói cuối cùng.

Ngoài ra, một số nhu cầu giả đã bị phá vỡ - thu nhập từ staking chủ yếu đến từ lạm phát, bản thân staking là một đợt bán tháo trì hoãn trá hình, nhu cầu giảm xuống và một số lượng lớn các node bị đóng cửa. Các đồng VC thậm chí không có hào cuối cùng để đặt cược.

Nếu không có bất ngờ, cốt lõi của câu chuyện trong chu kỳ tiếp theo sẽ trở lại với những lần ra mắt công bằng, không phải là suy đoán về các mùa bắt chước VC.