Từ "làm hỏng" đến chỉnh sửa quy tắc, tại sao Infinex công khai lại muốn lật đổ và bắt đầu lại

Infinex chính thức thừa nhận thất bại trong thiết kế quy tắc chào bán công khai. Dự án DeFi từng huy động 67,7 triệu USD vào năm 2024, nhưng đợt chào bán token hiện tại lại gặp phải sự lạnh nhạt đến mức khó tin: chỉ trong 2-3 ngày khởi động, huy động chưa đến 600.000 USD, còn cách mục tiêu 5 triệu USD tới 90%. Phía dự án thừa nhận “chúng tôi đã làm sai” và tuyên bố sẽ điều chỉnh lớn quy tắc, nhằm cứu vãn “giao dịch bán hàng gần như không ai muốn tham gia”.

Tại sao đợt chào bán lại ảm đạm như vậy

Thất bại của Infinex không phải là ngẫu nhiên. Theo tin mới nhất, số người tham gia chỉ 304 người, mức huy động đạt chưa tới 12%, phản ánh vấn đề hệ thống trong thiết kế quy tắc.

Phía dự án tự tổng kết ba điểm đau chính:

• Nhà đầu tư nhỏ lẻ ghét thời gian khóa token — khóa cứng 1 năm quá rủi ro đối với nhà đầu tư nhỏ
• Các nhà lớn ghét giới hạn đầu tư — giới hạn 2500 USD ban đầu khiến nhà đầu tư lớn không thể tham gia
• Mọi người đều ghét sự phức tạp — cơ chế phân phối ngẫu nhiên quá phức tạp, trải nghiệm tham gia kém

Ý tưởng thiết kế “cân bằng tất cả” này cuối cùng dẫn đến kết quả “không ai hài lòng”. So sánh sẽ thấy rõ mức độ nghiêm trọng của vấn đề: năm trước, dự án huy động 67,7 triệu USD từ các tổ chức; còn lần này, huy động từ nhà đầu tư nhỏ lẻ lại không đủ 500.000 USD.

Quy tắc mới giải quyết được gì

Bốn điều chỉnh của Infinex nhằm trực tiếp vào các điểm đau trên:

Trong đó, hai thay đổi quan trọng nhất là:

Bỏ giới hạn — mở ra cơ hội cho các nhà lớn tham gia, để thị trường chứ không phải dự án quyết định giá.

Phân phối theo “nước đầy” — đơn giản là “mọi người cùng tăng”. Mức phân bổ của mỗi người sẽ đồng thời tăng đều, cho đến khi đầy đủ số tiền đầu tư hoặc nguồn cung cạn kiệt. Cách này rõ ràng hơn nhiều so với phân phối ngẫu nhiên, dễ hiểu hơn.

Thái độ của người sáng lập rất quan trọng

Đáng chú ý là, ông Kain Warwick, sáng lập Infinex, đã phát biểu sau đợt chào bán ảm đạm. Ông rõ ràng nói rằng, 18 tháng đầu vận hành dự án đều do chính mình bỏ tiền ra, “nếu cần, tôi vẫn sẽ làm như vậy”.

Điều này nói lên điều gì? Ít nhất là niềm tin của người sáng lập vẫn còn, sẵn sàng tiếp tục đầu tư. Nhưng từ góc độ khác, điều này cũng phản ánh áp lực huy động vốn của dự án — khi không thể huy động từ cộng đồng, chỉ còn cách tự bỏ tiền túi.

Dữ liệu dự đoán của Polymarket càng chứng thực thái độ lạnh nhạt của thị trường: xác suất thành công của đợt chào bán Infinex chỉ được đánh giá là 25%. Đây không phải là con số tích cực.

Liệu sau điều chỉnh có thể vực dậy?

Xét về mặt thiết kế quy tắc, các phương án mới thực sự hợp lý và linh hoạt hơn. Bỏ giới hạn và cải tiến cơ chế phân phối đều giảm rào cản tham gia và chi phí hiểu biết. Nhưng vấn đề là, thái độ lạnh nhạt của thị trường có thể không chỉ đến từ quy tắc phức tạp.

Một vấn đề sâu xa hơn là: trong bối cảnh thị trường hiện tại, nhà đầu tư có thực sự cần và tin tưởng vào dự án Infinex hay không? Quy tắc tốt đến đâu, cũng cần có người muốn tham gia.

Tóm lại

Việc điều chỉnh đợt chào bán của Infinex về bản chất là một “cách mạng đổi mới”. Phía dự án chủ động nhận lỗi là điều đáng ghi nhận, thiết kế quy tắc mới cũng phù hợp hơn với logic thị trường. Nhưng để thay đổi cục diện, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào việc thị trường có công nhận giá trị của dự án hay không. Trong thời gian còn lại của đợt bán (dự kiến đến khoảng 6/1), chúng ta sẽ xem các điều chỉnh này có thực sự thu hút được người tham gia mới hay không. Nếu vẫn không có ai quan tâm, thì vấn đề có thể không nằm ở quy tắc, mà ở vị trí và sức hút của dự án trên thị trường.