Lợi nhuận của thợ mỏ lập mức thấp kỷ lục, khó khăn ngành công nghiệp đằng sau sự giảm liên tục của sức mạnh khai thác Bitcoin

Theo báo cáo mới nhất của JPMorgan, ngành khai thác Bitcoin đang đối mặt với áp lực kép: công suất mạng liên tục giảm trong tháng thứ hai liên tiếp, khả năng sinh lời của thợ mỏ giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Điều này không chỉ phản ánh sự điều chỉnh ngắn hạn của thị trường mà còn báo hiệu toàn bộ ngành khai thác đang trải qua một quá trình phân hóa và tái cấu trúc sâu sắc.

Sự suy giảm kép về công suất và lợi nhuận

Tháng 12 năm 2025, trung bình công suất mạng Bitcoin hàng tháng giảm 30 EH/s so với tháng trước, mức giảm 3%, trung bình còn 1045 EH/s. Đây là tháng thứ hai liên tiếp công suất giảm. Đồng thời, khả năng sinh lời của thợ mỏ cũng chịu tác động nghiêm trọng hơn.

Các nhà phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng, tháng trước, thu nhập trung bình hàng ngày từ phần thưởng khối của thợ mỏ là 38.700 USD mỗi EH/s, mức thấp nhất trong lịch sử. Điều này có nghĩa là ngay cả những thợ mỏ có cùng công suất vẫn liên tục giảm thu nhập.

Tại sao lại xảy ra tình trạng này

Điều chỉnh độ khó và thanh lý công suất

Nguyên nhân trực tiếp khiến công suất giảm là cơ chế tự điều chỉnh độ khó của mạng Bitcoin hoạt động hiệu quả. Khi nhiều thợ mỏ đóng cửa do khả năng sinh lời giảm, công suất mạng giảm theo, độ khó sẽ điều chỉnh giảm xuống. Đây là một quá trình thanh lý tự nhiên của thị trường.

Áp lực chi phí nổi bật

Mức giảm 32% về lợi nhuận của thợ mỏ so với cùng kỳ phản ánh sự gia tăng toàn diện của chi phí. Chi phí điện năng, khấu hao thiết bị khai thác, chi phí bảo trì và các chi phí cố định khác đều tăng nhanh trong bối cảnh thu nhập của thợ mỏ giảm. Các thợ mỏ nhỏ và trung bình đặc biệt chịu áp lực lớn, nhiều thợ mỏ cận biên đã bắt đầu ngừng hoạt động.

Thay đổi trong môi trường thị trường

Thông tin liên quan cho thấy giá Bitcoin hiện là 93.381,50 USD, mặc dù gần đây có tăng, nhưng điều này chưa thể nâng cao hiệu quả lợi nhuận của thợ mỏ. Nguyên nhân là, thu nhập của thợ mỏ chủ yếu đến từ phần thưởng khối, không phải từ giá Bitcoin. Khi công suất mạng tăng, độ khó tăng, phần thưởng trên mỗi đơn vị công suất sẽ giảm.

Sự phân hóa của các công ty khai thác niêm yết

Tính đến cuối năm 2025, tổng giá trị thị trường của 14 công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ và nhà vận hành trung tâm dữ liệu mà JPMorgan theo dõi đã tăng lên 48 tỷ USD, tăng 73% trong năm. Tuy nhiên, đằng sau con số này là sự phân hóa hiệu suất cực kỳ không đồng đều.

Sự khác biệt lớn về hiệu suất cổ phiếu

Tháng 12, Hut 8 thể hiện tốt nhất, cổ phiếu tăng 2%, trong khi CleanSpark giảm 33%. Sự khác biệt lớn này phản ánh sự khác biệt về năng lực cạnh tranh cốt lõi của các công ty khai thác khác nhau.

Sự phân cực trong hiệu suất cả năm

Dù chỉ có hai công ty trong tháng 12 vượt trội hơn Bitcoin, nhưng xét cả năm, trong số 14 công ty, có 9 công ty vượt trội hơn Bitcoin. Trong đó, IREN và Cipher Mining dẫn đầu. Điều này cho thấy các công ty khai thác hàng đầu có lợi thế về chi phí, công nghệ hoặc khả năng huy động vốn đang chiếm lĩnh thị trường lớn hơn qua đợt điều chỉnh này.

Triển vọng tương lai của ngành

Tăng cường tập trung

Khi lợi nhuận của thợ mỏ ở mức thấp nhất trong lịch sử, chỉ những công ty có chi phí thấp nhất và công nghệ tiên tiến nhất mới có thể duy trì lợi nhuận. Điều này sẽ thúc đẩy quá trình tập trung ngành, các thợ mỏ nhỏ dần rút lui, thị phần của các công ty hàng đầu ngày càng mở rộng.

Công suất có thể tiếp tục điều chỉnh

Trong ngắn hạn, nếu nhiều thợ mỏ cận biên chọn dừng hoạt động, công suất có thể tiếp tục giảm. Nhưng về dài hạn, khi độ khó điều chỉnh phù hợp và khả năng sinh lời cải thiện, các thợ mỏ mới có thể quay trở lại thị trường. Điều này phụ thuộc vào diễn biến giá Bitcoin và biến động chi phí điện năng toàn cầu.

Tóm lại

Ngành khai thác Bitcoin đang trải qua một quá trình điều chỉnh sâu sắc. Công suất liên tục giảm, lợi nhuận thợ mỏ lập đỉnh thấp mới, không phải là dấu hiệu của sự suy thoái ngành mà là quá trình thanh lý và chọn lọc tự nhiên của thị trường. Đối với nhà đầu tư, điều cần chú ý là các công ty khai thác hàng đầu có khả năng cạnh tranh về chi phí, có khả năng chiếm lĩnh thị trường lớn hơn trong đợt điều chỉnh này. Đồng thời, xu hướng giá Bitcoin và biến động chi phí điện năng toàn cầu sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng của toàn ngành khai thác.