2023：Sự phục hồi của thị trường tiền điện tử và 3 dự đoán lớn cho 2024

2023年 đối với thị trường tiền điện tử là một năm mang tính bước ngoặt. Những nhà đầu tư đã bắt đáy vào cuối năm 2022 đã gặt hái được lợi nhuận đáng kể. Hiện tại, câu hỏi lớn nhất của thị trường là: Liệu đợt tăng này có thể kéo dài đến năm 2024?

Để tìm câu trả lời, chúng ta cần xem lại bối cảnh lịch sử, hiểu rõ logic vận hành của thị trường. Bài viết này sẽ tiết lộ 5 động lực chính thúc đẩy đà tăng của thị trường tiền điện tử năm 2023, cùng 3 kịch bản vĩ mô quyết định xu hướng năm 2024.

Thị trường tiền điện tử do ai thúc đẩy?

Để dự đoán xu hướng tương lai, trước tiên cần hiểu các thành phần tham gia thị trường. Trong hệ sinh thái tiền điện tử, ít nhất có 9 vai trò chính đang tương tác:

Các dự án và quỹ Foundation — Tất cả các dự án sáng tạo dựa trên công nghệ blockchain tạo thành phần cốt lõi của nguồn cung. Theo số liệu chuyên môn, hiện có hơn 8800 loại dự án tiền điện tử.

Các tổ chức đầu tư mạo hiểm — Tham gia từ giai đoạn đầu của dự án, thường có chiến lược nắm giữ dài hạn.

Các cá mập (cá voi) — Nhà đầu tư nắm giữ lượng lớn token, có khả năng tác động đến giá cả qua thao tác thị trường, phần lớn là nhà đầu cơ ngắn hạn.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ (retail) — Nhà đầu tư cá nhân với quy mô vốn nhỏ hơn, chú trọng lợi nhuận ngắn hạn, nhưng nhà lắm giữ dài hạn thường đạt lợi nhuận cao nhất.

Các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp — Công ty quản lý tài sản, quản lý quỹ khách hàng nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Hiện chưa có nhiều dòng vốn lớn đổ vào, nhưng đã có nhiều tổ chức xin phép ra mắt các sản phẩm liên quan.

Các nền tảng tập trung (centralized platform) — Cung cấp thị trường giao dịch 24/7, nơi người dùng có thể mua bán các loại tài sản.

Các nền tảng phi tập trung (decentralized platform) — Giao dịch dựa trên DeFi, cho phép giao dịch peer-to-peer, phí thấp hơn.

Các sàn môi giới truyền thống — Các nhà môi giới đang mở rộng hoạt động, bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch tiền điện tử và phái sinh. Họ cung cấp cả hợp đồng giao ngay và hợp đồng chênh lệch (CFD).

Các cơ quan quản lý (regulatory agencies) — Các cơ quan quản lý tài chính của các quốc gia, chính sách của họ sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến sự phát triển dài hạn của thị trường. Hiện tại, toàn cầu đang định nghĩa ranh giới giữa “chứng khoán truyền thống” và “tài sản mã hóa”, điều này sẽ quyết định hình thái của thị trường trong vài năm tới.

Làm thế nào để đánh giá giá trị thực của tài sản mã hóa?

Nhà đầu tư nên phân tích từng dự án qua bốn chiều: cơ bản (fundamentals), cung (supply), cầu (demand) và kỹ thuật (technical).

Việc chọn dự án nổi bật ở cả bốn chiều là rất quan trọng. Ví dụ, một dự án có công nghệ xuất sắc và nhà đầu tư chiến lược lớn nhưng mua vào không đúng thời điểm có thể đối mặt rủi ro sụp đổ giá — đã từng xảy ra trong thời kỳ thịnh vượng cuối năm 2021.

Hay như, nếu một dự án có nguồn cung lớn và chưa hoàn thành kế hoạch lưu thông, để tăng vốn hóa cần phải có dòng tiền đổ vào lớn. Những dự án như vậy rất rủi ro cao.

Để có khung phân tích hệ thống hơn, có thể tham khảo tiêu chuẩn phân loại DACS (do CoinDesk ra mắt năm 2021), chia thị trường mã hóa thành 7 lĩnh vực:

• Cơ sở hạ tầng
• Thanh toán / Chuyển giá trị
• Tài chính phi tập trung (DeFi)
• Văn hóa và giải trí
• Nền tảng hợp đồng thông minh
• Số hóa tài sản thực
• Stablecoin

Với cách phân loại này, nhà đầu tư có thể phân tán rủi ro hiệu quả hơn, giống như chiến lược đa dạng hóa trong thị trường chứng khoán truyền thống.

Dựa trên Chỉ số thị trường của CoinDesk, toàn bộ thị trường mã hóa năm 2023 đã tăng trưởng 123%, chỉ số đạt 1781.12. Trong đó, Bitcoin chiếm tỷ trọng 62%, Ethereum 20%, các đồng nhỏ còn lại chiếm 18%.

5 động lực thúc đẩy đà tăng của thị trường mã hóa năm 2023

1. Chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin được dự đoán sớm hơn

Thuật toán Bitcoin mỗi bốn năm (khoảng 210000 block) sẽ giảm phần thưởng khai thác một nửa, gọi là halving. Quá trình này đảm bảo nguồn cung mới giảm dần, khiến Bitcoin ngày càng khan hiếm và giá trị tăng theo.

Dữ liệu lịch sử có sức thuyết phục:

Sau lần halving đầu tiên, Bitcoin tăng 950% trong 6 tháng, 8342% trong 12 tháng.

Sau lần halving thứ hai, trong tháng 6 và tháng 12, tăng lần lượt 38% và 286%.

Lần halving thứ ba (tháng 5/2020), sau 6 tháng tăng 83%, sau 12 tháng tăng 562%.

Giảm phần thưởng khai thác tạo ra kỳ vọng khan hiếm, thường ảnh hưởng rõ rệt đến giá trong vài tháng sau đó. Vì Bitcoin dẫn dắt toàn thị trường, hiệu ứng này còn lan tỏa sang các tài sản mã hóa khác. Nhiều nhà phân tích cho rằng, đà tăng chung của năm 2023 phần lớn bắt nguồn từ việc nhà đầu tư đã chuẩn bị sớm cho lần halving tiếp theo vào tháng 4/2024.

2. Dự kiến phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay

Trong thời gian dài, sự không chắc chắn về khung pháp lý đã cản trở các tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường mã hóa. Nhưng tình hình đang thay đổi — năm 2023, nhiều công ty quản lý quỹ lớn đã nộp đơn xin phép SEC Mỹ để ra mắt ETF Bitcoin giao ngay.

Điểm khác biệt cốt lõi so với ETF hợp đồng tương lai là: các nhà giao dịch hợp đồng tương lai chỉ đặt cược vào hướng đi của giá, không cần mua tài sản thực. Nhưng nếu ETF giao ngay được chấp thuận, các tổ chức này sẽ phải mua lượng lớn Bitcoin thật làm tài sản cơ sở của quỹ.

Nhu cầu tăng đột biến có thể thúc đẩy giá Bitcoin lên cao hơn nữa, đặc biệt khi kết hợp kỳ vọng halving năm 2024.

Trong số đó, ứng viên quan trọng nhất là một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, quản lý khoảng 9.42 nghìn tỷ USD tính đến nửa đầu năm 2023. Nếu các cơ quan quản lý chấp thuận, sẽ gửi tín hiệu tích cực mạnh mẽ cho toàn thị trường mã hóa.

3. Hiện tượng lan tỏa của làn sóng trí tuệ nhân tạo

Sự bùng nổ của ChatGPT và đà tăng mạnh của các cổ phiếu công nghệ truyền thống (đặc biệt là các doanh nghiệp liên quan đến AI chip) đã kích hoạt làn sóng quan tâm toàn xã hội đối với trí tuệ nhân tạo.

Thị trường mã hóa cũng chịu ảnh hưởng từ làn sóng này. Các dự án AI dựa trên blockchain đang nổi lên, token của chúng không chỉ là phương tiện giao dịch mà còn thể hiện quyền sở hữu và quyền sử dụng các ứng dụng AI đó. Điều này khác hoàn toàn khái niệm tiền điện tử thuần túy — chúng giống như “cổ phiếu số” của các ứng dụng AI.

Vì vậy, từ tháng 9 năm 2023, chu kỳ tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ cũng đã tạo ra lực đẩy tích cực cho thị trường mã hóa.

4. Phép nhân của tổng vốn hóa thị trường mã hóa

Nhiều người nhầm tưởng rằng giá tăng chỉ cần “cung ít hơn cầu”. Nhưng cân bằng thị trường đòi hỏi khối lượng giao dịch của người mua và người bán phải bằng nhau, chỉ khác là người mua sẵn sàng trả giá cao hơn.

Bản chất của việc giá tăng là do các nhà tham gia thị trường tin rằng tài sản sẽ tiếp tục tăng giá.

Năm 2023, tổng vốn hóa thị trường mã hóa tăng 99.2%, khoảng 75 tỷ USD tổng cộng. Điều này phản ánh dòng vốn mới đổ vào rất lớn. Dữ liệu về khối lượng giao dịch cho thấy, trung bình 6 tháng gần nhất (140 nghìn tỷ USD) cao hơn nhiều so với trung bình lịch sử (79 nghìn tỷ USD).

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp thường nói: “Không có khối lượng giao dịch, giá chỉ là ảo tưởng”. Và dữ liệu năm 2023 chứng minh rằng, đà tăng giá mạnh đi kèm với sự gia tăng thực sự của khối lượng giao dịch. Điều này cho thấy tâm lý lạc quan đã chi phối thị trường.

5. Tăng trưởng vị thế hợp đồng tương lai

Một chỉ số khác phản ánh tâm lý thị trường là số hợp đồng chưa đóng (open interest) của các hợp đồng tương lai. Con số này thể hiện có bao nhiêu hợp đồng chưa được thanh toán.

Open interest có thể tăng (nhà đầu tư mở vị thế mới), giữ nguyên (một bên đóng vị thế, bên kia mở cùng quy mô), hoặc giảm (cả hai đều đóng vị thế).

Năm 2023, vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin bắt đầu tăng rõ rệt từ tháng 8, hiện đạt 17321 hợp đồng. Hợp đồng Ethereum cũng có xu hướng tương tự, đạt 6114 hợp đồng.

Điều này cho thấy các nhà tham gia mới đã vào thị trường hoặc các nhà đầu tư hiện tại đã tăng quy mô vị thế. Và tâm lý lạc quan của thị trường hợp đồng tương lai thường thúc đẩy giá giao ngay tăng theo.

3 kịch bản có thể xảy ra trong năm 2024

Liệu thị trường có thể duy trì đà tăng hay không phụ thuộc lớn vào tình hình lạm phát và tăng trưởng kinh tế của Mỹ và châu Âu. Điều này sẽ ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của các ngân hàng trung ương, từ đó tác động đến thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền điện tử.

Chìa khóa là: nếu môi trường vĩ mô cho phép chịu rủi ro cao hơn, đà tăng của tiền điện tử sẽ có khả năng duy trì.

Kịch bản 1: Phục hồi nhẹ nhàng

Nếu lạm phát tiếp tục giảm, kinh tế duy trì ổn định hoặc cải thiện, Fed và ECB có thể dừng tăng lãi suất và bắt đầu giảm lãi suất dần dần. Môi trường tiền tệ nới lỏng thường có lợi cho các tài sản công nghệ, nhưng tiền điện tử chưa chắc đã hưởng lợi vì các cổ phiếu tăng trưởng cao sẽ trở nên hấp dẫn hơn.

Kịch bản 2: Lạm phát bùng phát trở lại

Nếu lạm phát tái tăng, kinh tế tăng tốc, các ngân hàng trung ương buộc phải tiếp tục tăng lãi suất. Thị trường chứng khoán có thể giảm, trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, nhưng các tài sản như Bitcoin với đặc tính chống lạm phát sẽ tăng giá. Tuy nhiên, đối với các dự án mã hóa không giới hạn nguồn cung, lãi suất cao sẽ tạo áp lực định giá.

Kịch bản 3: Tình trạng stagflation

Kinh tế trì trệ nhưng lạm phát dai dẳng, ngân hàng trung ương rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan. Tăng lãi suất sẽ làm tăng gánh nặng kinh tế, giảm lãi suất sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát. Trong bối cảnh này, cả công nghệ và tiền mã hóa đều đối mặt áp lực, nhưng lạm phát kéo dài có thể khiến nhà đầu tư đổ xô vào Bitcoin để tìm nơi trú ẩn, từ đó kéo thị trường đi lên.

Cần cảnh giác với các rủi ro như leo thang xung đột địa chính trị và bất ổn trong chu kỳ bầu cử Mỹ.

Liệu năm 2024 còn đáng để đầu tư?

Câu trả lời là có. Thành tích của năm 2023 đã chứng minh rõ điều này:

• Lợi nhuận của Bitcoin đạt 79.85%, gấp 6.3 lần so với S&P 500, vượt xa Nasdaq 100 gấp 2.5 lần
• Ethereum lợi nhuận 40.45%, vượt S&P 500 và Nasdaq lần lượt 3.2 và 1.3 lần
• Các dự án nhỏ hơn còn đạt lợi nhuận hàng trăm phần trăm

Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn cần xây dựng phương pháp đầu tư khoa học. Chiến lược tối ưu là phân bổ phần lớn vốn vào các đồng blue-chip như Bitcoin và Ethereum, phần nhỏ hơn để khám phá các đồng tiềm năng tăng trưởng cao, có thể mang lại lợi nhuận 10, 50 hoặc thậm chí 100 lần.

N holding dài hạn hay giao dịch thường xuyên?

Hiệu suất của Bitcoin và Ethereum trong vài năm qua cho thấy, nắm giữ dài hạn thường mang lại lợi nhuận cao nhất. Điều này phù hợp với nguyên lý đầu tư cổ phiếu.

Nhưng giao dịch cũng có ích — nó có thể thúc đẩy tăng trưởng vốn nhanh hơn, đổi lại là rủi ro cao hơn. Giải pháp lý tưởng là chia vốn thành hai phần: một phần giữ lâu dài, phần còn lại để giao dịch ngắn hạn, miễn là bạn có khả năng quản lý rủi ro chuyên nghiệp.

Thị trường tiền điện tử năm 2024 đầy cơ hội, nhưng cũng đòi hỏi chiến lược và kỷ luật.