$PEPE $SUI $XPL

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm vừa vượt qua 3.465%, đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Con số này có vẻ trừu tượng, nhưng ý nghĩa đằng sau đó ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu — đặc biệt là lĩnh vực tài sản mã hóa.

Nhật Bản, từng nổi tiếng với chính sách "lãi suất bằng 0", đang chứng kiến hàng phòng thủ lãi suất sụp đổ. Điều này có nghĩa là gì? Thời kỳ vốn dùng để kiếm lời từ đồng yên "rẻ" có thể thực sự kết thúc.

Ảnh hưởng cụ thể là gì? Trước tiên, chi phí vay nợ của chính phủ Nhật Bản tăng vọt, áp lực tài chính ngày càng lớn. Thứ hai, đợt tăng lãi suất này không phải là sự kiện riêng lẻ — chi phí vay vốn của các thị trường khác trên toàn cầu cũng buộc phải tăng theo tập thể. Vốn dựa vào chênh lệch lãi suất thấp của yên để thực hiện các giao dịch kiếm lời đang đối mặt với việc định giá lại, một số vị thế đòn bẩy có nguy cơ bị buộc phải đóng vị thế.

Vấn đề sâu xa hơn là: các công cụ chính sách của các ngân hàng trung ương các nước đang trải qua thử thách chưa từng có. Khi "khe hở lãi suất" cuối cùng bị lấp đầy, dòng vốn chắc chắn sẽ thay đổi hướng. Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng theo, thị trường tỷ giá biến động mạnh, chi phí vốn cho các tài sản rủi ro tăng vọt — những phản ứng dây chuyền này đang diễn ra.

Đối với nhà đầu tư thị trường mã hóa, điều cần suy nghĩ nghiêm túc là: Trong "tình trạng mới của chi phí vốn cao", chiến lược phân bổ tài sản nên điều chỉnh như thế nào? Khi chi phí vay vốn tăng chung, các logic giao dịch dựa vào thanh khoản rẻ có còn tiếp tục được không? Sự thay đổi trong môi trường tài chính toàn cầu này có thể là bối cảnh quan trọng cho các biến động thị trường sắp tới.