Tỷ giá Nhật Bản biến động mạnh! Ngân hàng trung ương tăng lãi suất nhưng không thể hỗ trợ đồng yên, 2026 sẽ đi về đâu?

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất đúng như dự kiến 25 điểm cơ bản, nâng lãi suất cơ bản lên 0,75%, tạo ra mức cao nhất kể từ năm 1995. Tuy nhiên, điều bất ngờ là hành động thúc đẩy này không làm cho đồng yen mạnh hơn, thay vào đó tỷ giá đô la Mỹ/yen tăng vọt, phản ứng của thị trường ngoài dự kiến.

Tín hiệu tăng lãi suất của ngân hàng trung ương mờ nhạt, thị trường thất vọng

Thống đốc Kazuo Ueda đã áp dụng một立场 tương đối thận trọng trong cuộc họp báo tiếp theo. Mặc dù tuyên bố của ngân hàng trung ương nói rằng nếu triển vọng kinh tế và giá cả phù hợp với kỳ vọng, sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng lãi suất, nhưng đối với lịch trình tăng lãi suất cụ thể, thống đốc không đưa ra hướng dẫn thời gian rõ ràng như thị trường mong đợi. Đặc biệt là về việc xác định mức lãi suất trung lập (hiện tại ước tính trong khoảng 1,0% ~ 2,5%), ông cho biết rất khó để xác định trước, có kế hoạch điều chỉnh khi thích hợp.

Các tuyên bố mờ nhạt này đã gây ra sự bất đồng trong cách thị trường hiểu rõ hướng đi của chính sách trong tương lai của ngân hàng trung ương. Nhà chiến lược của State Street Global Advisors Masahiko Loo nói thẳng rằng, các nhà đầu tư đã giải thích quyết định tăng lãi suất này là tín hiệu thiên về chính sách nới lỏng, do đó đồng yen đã trải qua biến động gay gắt trong ngắn hạn.

Nhiều tổ chức phân tích: Chênh lệch lãi suất ức chế sự tăng giá của yen

Nhà chiến lược của ANZ Bank Felix Ryan chỉ ra rằng, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chính thức khởi động chu kỳ tăng lãi suất, nhưng tỷ giá đô la Mỹ/yen lại tăng lên, điều này phản ánh đầy đủ thiếu hiểu biết rõ ràng của thị trường về nhịp độ và mức độ tăng lãi suất trong tương lai của ngân hàng trung ương. Ngân hàng này tin rằng, mặc dù dự kiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng lãi suất vào năm 2026, nhưng do chênh lệch lãi suất quốc tế vẫn không thuận lợi cho đồng yen, hiệu suất của đồng yen trong các loại tiền tệ G10 dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực. Theo dự báo của ANZ Bank, đến cuối năm 2026, tỷ giá đô la Mỹ/yen có thể đạt 153.

State Street Global Advisors duy trì nhận định mục tiêu dài hạn hơn đối với tỷ giá đô la Mỹ/yen, tin rằng tỷ giá này nên hoạt động trong khoảng 135-140. Công ty phân tích cho rằng, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục chính sách nới lỏng, cộng với sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư Nhật Bản nâng cao tỷ lệ phòng hộ ngoại tệ từ mức cực thấp trong quá khứ, đều có lợi cho sự duy trì mạnh mẽ của đô la so với yen.

Kỳ vọng của thị trường và hướng dẫn của ngân hàng trung ương không phù hợp

Dữ liệu thị trường chỉ số hoán đổi qua đêm (OIS) cho thấy các nhà giao dịch phổ biến dự kiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1,00% vào khoảng quý ba năm 2026. Tuy nhiên, nhóm phân tích của Nomura Securities tin rằng, kỳ vọng này có thể quá lạc quan. Họ chỉ ra rằng, chỉ khi hướng dẫn của ngân hàng trung ương rõ ràng cho thấy lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ sớm hơn (chẳng hạn như sớm cập đến tháng 4 năm 2026 hoặc còn sớm hơn), thị trường mới thực sự xem đó là tín hiệu thúc đẩy, từ đó kích thích sóng mua yen.

Trong tình hình hiện tại, nếu ngân hàng trung ương không tăng đáng kể mục tiêu ước tính lãi suất trung lập, thống đốc sẽ rất khó thuyết phục thị trường tin rằng lãi suất cuối cùng sẽ tăng đáng kể. Hiện tượng hướng dẫn không đủ này đã trở thành yếu tố chính ức chế sự tăng giá của yen.

Triển vọng: Có nhiều yếu tố không chắc chắn trong xu hướng tỷ giá Nhật Bản

Vấn đề cốt lõi mà thị trường đang phải đối mặt là liệu chính sách tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có đủ để thay đổi tình hình đồng yen giảm giá dài hạn. Từ quyết định tháng 12 này, mức độ và nhịp độ điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương đều không hoàn toàn đáp ứng kỳ vọng của thị trường. Xu hướng tỷ giá Nhật Bản trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào hướng chính sách của chính ngân hàng trung ương, mà còn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác bao gồm chênh lệch lãi suất toàn cầu, sở thích rủi ro của nhà đầu tư và xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.