#美国贸易赤字状况 Câu chuyện đằng sau thâm hụt thương mại của Mỹ phức tạp hơn nhiều so với con số bề ngoài. Nói đơn giản, đó là tổng số hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu vượt quá xuất khẩu, chênh lệch đó gọi là thâm hụt. Mỹ lâu nay sa lầy trong tình cảnh này, thâm hụt hàng hóa nghiêm trọng, dù tài chính, công nghệ và các dịch vụ khác có thể kiếm được một chút thặng dư, nhưng nó cũng chỉ như giọt nước trong biển khổ.

Nhìn vào dữ liệu gần đây thì biết được sự biến động dữ dội cỡ nào—tháng 10 thâm hụt 294 tỷ USD, giảm mạnh 39% so với tháng trước, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2009. Xuất khẩu lại tăng 2,6% lên 302 tỷ USD, nhập khẩu giảm 3,2% xuống 331 tỷ USD. Sự cải thiện này có phần giả tạo, chủ yếu vì xuất khẩu vàng tăng vọt, nhập khẩu dược phẩm giảm mạnh, liệu nó có thể kéo dài được không? Khó nói lắm.

Nhìn lại dữ liệu tháng 9 thì sẽ hiểu—thâm hụt 528 tỷ USD, giảm 10,9% so với tháng trước, xuất khẩu khoảng 300 tỷ USD, nhập khẩu hơn 340 tỷ USD. Quay lại tháng 7 thì sao? Thâm hụt 783 tỷ USD, tăng đến 32,5% so với tháng trước, đạt mức cao nhất kể từ tháng 3. Tích lũy từ tháng 1-8 còn điên rồ hơn, thâm hụt cùng kỳ tăng 25%, xuất khẩu phấn đấu tăng 5,1%, nhưng nhập khẩu tăng vọt 9,2%.

Tại sao thâm hụt này lại dai dẳng như vậy? Nguyên nhân cơ bản nằm ở vài yếu tố tương tác với nhau:

**Trò chơi tiêu dùng và tiết kiệm**. Người Mỹ tiêu tiền hung hăng đến mức nào, tỷ lệ tiết kiệm quốc dân sẽ thấp đến mức đó. Nhu cầu tồn tại, sản lực trong nước không đủ, chỉ có thể mua từ nước ngoài. Ngành sản xuất cấp độ thấp, trung bình đã chuyển đi từ lâu rồi, hàng tiêu dùng, thiết bị điện tử, hàng dệt may tất cả phải nhập khẩu. Nhìn ngắn hạn, điều này cung cấp cho người tiêu dùng hàng hóa rẻ tiền, có lợi cho việc ngăn chặn lạm phát. Nhưng dài hạn? Vấn đề chồng chất lên.

**Con dao hai lưỡi của nền thống trị đô la**. Đô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu, về lý thuyết nên giúp Mỹ, kết quả làm sao? Lại làm mạnh hơn lợi thế nhập khẩu. Đô la được định giá quá cao khiến hàng Mỹ đắt hơn, hàng nhập khẩu rẻ hơn, chênh lệch thương mại tự nhiên là mở rộng. Đồng thời, đây cũng là một trong những lý do Mỹ có thể tài trợ nợ ngoài với chi phí thấp.

**Tác động của chính sách trong ngắn hạn**. Các công cụ chính sách như thuế quan, kiểm soát xuất khẩu nghe có vẻ mạnh mẽ, thực sự có thể gây ra biến động ngắn hạn (giống như tháng 10), nhưng hiệu quả dài hạn? Hạn chế. Vấn đề cấu trúc không thể chữa bằng thuế quan.

**Tác động và triển vọng như thế nào?**

Ngắn hạn, thâm hụt này sẽ tiếp tục dao động. Sự thu hẹp mạnh của tháng 10 có thể chỉ là một hiện tượng thoáng qua, điều chỉnh chuỗi cung ứng, biến động tỷ giá, chính sách địa chính trị sẽ tiếp tục gây biến động. Điều này ảnh hưởng đến tỷ giá đô la, kỳ vọng lạm phát, thậm chí thị trường tiền mã hóa. Dài hạn, Mỹ sẽ rất khó hoàn toàn đảo ngược tình thế, bình thường thâm hụt sẽ được duy trì, quy mô dao động theo chu kỳ kinh tế và môi trường chính sách.

Đối với các nhà đầu tư, động thái thương mại liên quan đến xu hướng đô la, kỳ vọng lạm phát, không chắc chắn chính sách, đây là những biến số chính ảnh hưởng đến phân bổ tài sản. Điều quan trọng là xem liệu chính sách có thực sự thúc đẩy sản xuất quay trở lại hay chỉ là bề ngoài.