Trong quý cuối cùng của năm 2025, biến động thị trường tài sản mã hóa lần thứ tự kiểm tra giới hạn tâm lý của những người tham gia. BNB từng có mức giảm hàng tháng vượt quá 28%, gần như tất cả các giao thức DeFi đều trải qua sự sút giảm đáng kể về quy mô tài sản bị khóa, chỉ có một ngoại lệ đặc biệt nổi bật — khối lượng bị khóa của một hệ sinh thái chất cọc hàng đầu đã tăng ngược chiều từ 310 triệu USD lên 420 triệu USD, với mức tăng trưởng tích lũy đạt 35%.

Hiện tượng tương phản này đáng để suy ngẫm. Tại sao khi thị trường tràn ngập hoảng loạn, lại có nhiều người dùng đổ xô vào? Câu trả lời có thể đơn giản hơn chúng ta tưởng: khi gặp khó khăn nhất, mọi người cần công cụ, và càng cần sự tin tưởng.

Khi giá liên tục giảm, người dùng nắm giữ BNB chỉ có hai con đường — hoặc là nắm chặt chờ phục hồi, hoặc là cắt lỗ để dừng thua. Nhưng còn có con đường thứ ba ở đó: chuyển đổi tài sản thành hình thức có tính lãi suất, đồng thời có khả năng cho vay. Có một trường hợp thực tế như vậy: một người dùng khi BNB rơi xuống quanh 520 USD, quyết định chất cọc 100 đồng tiền để đổi lấy chứng chỉ chất cọc có tính thanh khoản, ngay sau đó sử dụng chứng chỉ này làm tài sản thế chấp để vay 450.000 USD stablecoin. Đây là nhân tố then chốt — anh ta dùng tiền vay này để mua dưới giá các tài sản chất lượng cao bị giết giá quá mức trên thị trường. Ngay cả khi BNB tiếp tục kịch rơi sau đó, doanh thu từ chất cọc của anh ta và tiềm năng phục hồi của vị trí mới cùng nhau tạo ra lưới bảo vệ hai lớp cho tài khoản.

Quan trọng hơn nữa là, chính bản thân stablecoin cũng bắt đầu phát huy tác dụng trong giai đoạn này. Khi các stablecoin khác trên thị trường bị mất giá do sự cạn kiệt thanh khoản, khi nhiều nhà đầu tư xếp hàng để hoàn lại tiền, thì những stablecoin nhận được tin tưởng nhờ thiết kế thế chấp dư thừa và dữ liệu chuỗi minh bạch lại trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro. Dữ liệu từ tháng 10 năm 2025 cho thấy, lượng tạo lập hàng ngày bình quân của những stablecoin này tăng vọt 170% so với kỳ trước — rõ ràng phản ánh rằng người dùng đang tìm kiếm công cụ phòng ngừa rủi ro an toàn hơn.

Điều thú vị là, lãi suất thấp của một số giao thức lại trở thành lợi thế trong thị trường gấu. Những dự án tuyên bố APR cao, lên tới hàng trăm thậm chí hàng ngàn phần trăm, thường là tạo ra những con số lãi suất bằng cách phát hành mã thông báo một cách điên cuồng. Một khi cảm xúc thị trường nguội đi, hệ thống khuyến cơ này nhanh chóng sụp đổ. Ngược lại, những thiết kế có lãi suất hoàn toàn đến từ dòng kinh doanh thực tế (chia sẻ phí chất cọc và chênh lệch lãi vay), ngay cả khi APR giảm xuống dưới 1%, người dùng vẫn sẵn sàng tiếp tục ở lại inside, bởi vì họ biết rằng logic này có khả năng tồn tại lâu dài hơn.

Đặc tính này là tiếp tục tự tăng cường trong khủng hoảng, lại còn thu hút thêm nhiều người tham gia, đó chính là hình ảnh mà một hệ thống chống yếu đuối thực sự phải có. Nó không phải là chịu thụ động những cú tác động, mà là tạo ra cơ hội từ biến động. Đối với những người dùng đã trải qua nhiều chu kỳ sốt lạnh, những giao thức như thế sớm không còn là công cụ để phóng đại lợi nhuận trong thị trường tăng, mà là cơ sở hạ tầng tài chính đi kèm theo toàn bộ chu kỳ.

Có lẽ đó là lý do tại sao, ngay cả khi thị trường bi quan nhất, vẫn có người tiếp tục đầu tư.