Hỗ trợ 70 tỷ USD của RBI đẩy đồng Rupee Ấn Độ tăng cao khi USD/INR vượt xuống dưới 90

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã can thiệp quyết đoán, gây ra một sự đảo chiều mạnh mẽ trong cặp tỷ giá USD/INR, khi đồng rupee giảm hơn 1% để dao động gần mức 90.00 vào sáng thứ Tư. Sự điều chỉnh này đánh dấu một đợt chỉnh sửa đáng kể so với đỉnh gần đây của cặp tỷ giá là 91.56, phản ánh hành động quyết liệt của ngân hàng trung ương trên cả thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn không giao hàng (NDF). Các tổ chức ngân hàng nhà nước đã được quan sát thấy tích cực cung cấp lượng lớn USD—được cho là phối hợp bởi RBI—đánh dấu quyết tâm của chính phủ trong việc ổn định đồng nội tệ. Sự can thiệp này đúng thời điểm, khi đồng Rupee Ấn Độ vẫn là đồng tiền yếu nhất trong khu vực châu Á, đã mất giá gần 6.45% tính từ đầu năm trong bối cảnh các yếu tố bên ngoài liên tục gây áp lực.

Tại sao RBI cảm thấy cần phải hành động

Sự yếu của đồng rupee bắt nguồn từ sự hội tụ của các thách thức cấu trúc. Các nhà đầu tư danh mục nước ngoài (FIIs) đã trở thành nhà bán ròng trong bảy trong mười một tháng gần đây, phản ánh sự giảm sút trong nhu cầu đối với cổ phiếu Ấn Độ. Riêng tháng 12 đã chứng kiến dòng chảy rút khỏi FII trị giá Rs. 23.455,75 crore—một số tiền lớn thể hiện quy mô rút vốn. Nguyên nhân chính của dòng chảy này là cuộc đình trệ đàm phán thương mại kéo dài giữa Hoa Kỳ và Ấn Độ, làm giảm tâm lý kinh doanh và tạo ra sự không chắc chắn về khả năng cạnh tranh xuất khẩu.

Việc thiếu một khung thương mại hoàn chỉnh cũng làm tăng nhu cầu USD của các nhà nhập khẩu Ấn Độ, làm gia tăng áp lực giảm giá lên đồng rupee. Thống đốc RBI Sanjay Malhotra gần đây đã thừa nhận bối cảnh phức tạp này, lưu ý rằng ngân hàng trung ương đang theo dõi cẩn thận các tác động vĩ mô tiềm tàng. Trong bài phát biểu với Financial Times, Malhotra gợi ý rằng một giải pháp cho bế tắc thương mại Mỹ-Ấn có thể góp phần tăng trưởng GDP của Ấn Độ thêm khoảng 0.5%, đồng thời cảnh báo rằng lãi suất sẽ “duy trì ở mức thấp trong một thời gian dài” khi RBI cân nhắc giữa các lo ngại về tăng trưởng và mục tiêu lạm phát.

Phục hồi của đồng Đô la toàn cầu bất chấp dữ liệu Mỹ yếu

Trong khi RBI can thiệp để hỗ trợ đồng rupee, đồng Đô la Mỹ đã phục hồi trên các thị trường toàn cầu vào thứ Tư, mặc dù dữ liệu kinh tế nội địa Mỹ cho thấy bức tranh thận trọng hơn. Chỉ số Đô la (DXY) tăng 0.17% để giao dịch gần 98.40, phục hồi sau mức thấp tám tuần mới đạt được vào thứ Ba. Sự phục hồi này diễn ra mặc dù báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10-11 cho thấy thị trường lao động yếu đi: tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%—mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021—trong khi nền kinh tế mất 105.000 việc làm trong tháng 10 trước khi phục hồi 64.000 việc làm trong tháng 11.

Ngoài các số liệu về việc làm, các dữ liệu kinh tế bổ sung cũng củng cố cảm giác về sự chậm lại của đà tăng trưởng. Doanh số bán lẻ tháng 10 giữ nguyên so với tháng trước, trái với kỳ vọng tăng 0.1%, trong khi Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng Tổng hợp (PMI) tháng 12 giảm xuống 53.0 từ mức 54.2 của tháng 11, cho thấy hoạt động của khu vực tư nhân đã chậm lại. Các nhà quan sát thị trường giảm bớt khả năng các số liệu này sẽ làm thay đổi đáng kể kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 1 năm 2026, phần nào do ảnh hưởng của các sai lệch từ việc đóng cửa chính phủ gần đây. Thời điểm hiện tại sẽ chuyển sang theo dõi chỉ số CPI tháng 11, dự kiến công bố vào thứ Năm, để các nhà giao dịch phân tích các tín hiệu về hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai.

Cấu hình kỹ thuật ủng hộ sự tiếp tục củng cố

Trên khung thời gian hàng ngày, USD/INR giao dịch ở mức 90.5370, duy trì trên đường trung bình động lũy thừa 20 ngày (EMA), hiện ở mức 90.1278. Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) giao dịch ở mức 59.23—trên mức trung tính 50—cho thấy đà tích cực vẫn còn tồn tại mặc dù đã giảm so với các điều kiện quá mua trước đó trong phạm vi 70. Sơ đồ này cho thấy các phe mua vẫn còn lợi thế, mặc dù chỉ số đà tăng đã có dấu hiệu kéo dài quá mức.

Hỗ trợ ban đầu xuất hiện tại mức 20-EMA, giữ ở mức 90.1278. Việc bảo vệ liên tục đường trung bình động này sẽ giữ vững xu hướng tăng và mở ra khả năng mở rộng cao hơn. Một nhóm hỗ trợ rộng hơn nằm trong khoảng từ 89.9556 đến 89.8364—khu vực bao gồm nhóm 20-EMA. Nếu cặp tỷ giá đóng cửa dưới vùng này trên biểu đồ hàng ngày, xu hướng có thể chuyển sang củng cố phạm vi hoặc điều chỉnh sâu hơn. Tuy nhiên, miễn là các nhà mua vẫn duy trì mức giá trên vùng hỗ trợ này, con đường tăng giá vẫn còn mở rộng.

Bối cảnh rộng hơn: Điều gì thúc đẩy đồng Rupee?

Độ nhạy cảm của đồng Rupee Ấn Độ với các điều kiện bên ngoài không thể xem nhẹ. Giá dầu thô—rất quan trọng do Ấn Độ phụ thuộc vào nhập khẩu dầu—động thái tỷ giá so với USD (đồng tiền chi phối trong thanh toán quốc tế), và quy mô dòng vốn đầu tư nước ngoài đều tác động sâu sắc đến đồng tiền này. Ngoài các yếu tố thị trường, các can thiệp trực tiếp của RBI vào thị trường ngoại hối và các quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương là các trụ cột chính sách định hướng ảnh hưởng đến quỹ đạo của đồng rupee.

Khả năng của RBI trong việc quản lý tỷ giá thông qua các hoạt động thị trường ngoại hối hỗ trợ thúc đẩy thương mại và ổn định vĩ mô. Khi ngân hàng trung ương nâng lãi suất, lợi suất cao hơn thu hút dòng vốn carry trade quốc tế—nhà đầu tư vay ở các khu vực lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn của Ấn Độ—một động thái làm tăng giá trị của đồng tiền này về mặt cấu trúc. Ngược lại, áp lực lạm phát vượt quá các đối thủ khu vực sẽ gây tác động tiêu cực, vì nó làm giảm khả năng cạnh tranh và khiến các doanh nghiệp bán đồng rupee để thanh toán các khoản mua hàng nước ngoài.

Triển vọng trung hạn của đồng rupee phụ thuộc vào các diễn biến vĩ mô rộng lớn hơn: quỹ đạo tăng trưởng GDP, cán cân thương mại, lãi suất thực (lãi suất danh nghĩa đã điều chỉnh theo lạm phát), và môi trường tâm lý rủi ro chung. Tăng trưởng mạnh mẽ thu hút đầu tư nước ngoài và hỗ trợ nhu cầu đồng rupee. Cán cân thương mại ít tiêu cực hơn cũng có lợi cho đồng tiền này. Lãi suất thực cao hơn và tâm lý toàn cầu tích cực đều khuyến khích dòng vốn FDI và FII—đều tích cực cho đồng rupee. Những tuần tới sẽ kiểm tra xem liệu sự can thiệp của RBI có thúc đẩy một đợt phục hồi bền vững hay chỉ là tạm thời giữa các áp lực cấu trúc đang diễn ra.