Bitcoin ở mức $90.40K: Tại sao Nhà chiến lược vĩ mô đặt câu hỏi về vị trí dẫn đầu của BTC so với Vàng mặc dù luận điểm giảm giá tiền tệ

Thị trường tiền điện tử đối mặt với một nghịch lý kỳ lạ vào đầu năm 2026. Trong khi các động thái về nợ chính phủ và giảm giá tiền tệ vẫn là những chủ đề tăng giá mang tính cấu trúc, một nhà phân tích vĩ mô nổi bật cho rằng Bitcoin có thể không phải là phương tiện tối ưu để thể hiện chiến lược này ngay lúc này.

Luke Gromen, người sáng lập FFTT (Forest For The Trees) và tác giả của sản phẩm nghiên cứu vĩ mô Tree Rings, đã duy trì niềm tin dài hạn rằng áp lực nợ chính phủ sẽ thúc đẩy các ngân hàng trung ương hướng tới lạm phát và yếu đi tiền tệ. Tuy nhiên, quan điểm ngắn hạn của ông về Bitcoin đã thay đổi rõ rệt—và lý do của ông mang lại những bài học thực tế cho bất kỳ ai theo dõi hiệu suất tài sản mà không mù quáng theo đuổi câu chuyện.

Khung giảm giá tiền tệ: Tại sao nó vẫn còn quan trọng

Luận điểm cốt lõi của Gromen tập trung vào những gì xảy ra khi các chính phủ mang gánh nặng nợ không bền vững. Thay vì vỡ nợ trực tiếp, họ có thể từ từ làm giảm gánh nặng nợ bằng cách chấp nhận lạm phát cao hơn và để tiền tệ mất đi sức mua. Nghĩa vụ danh nghĩa vẫn giữ nguyên, nhưng giá trị thực của nó sẽ co lại theo thời gian.

Động thái này đã từng có lợi cho các tài sản được coi là chống lại việc tạo ra cung vô hạn—chủ yếu là vàng, và trong những năm gần đây, Bitcoin. Cả hai đều khó hơn để “in” hơn so với tiền pháp định, khiến chúng trở thành nơi lưu trữ sức mua hấp dẫn trong các chế độ lạm phát.

Điểm mấu chốt là Gromen không xem đây là một chiến lược ngắn hạn mang tính chiến thuật. Giảm giá tiền tệ hoạt động qua nhiều năm, thậm chí là thập kỷ. Các đợt điều chỉnh và điều chỉnh trong chu kỳ dài đó không làm mất đi luận điểm cấu trúc. Tuy nhiên, niềm tin cấu trúc không yêu cầu giữ một tài sản đang suy giảm qua mọi biến động giá.

Tại sao hiệu suất tương đối của Bitcoin quan trọng hơn giá trị tuyệt đối

Ở mức 90.40K USD, Bitcoin nằm trên mức thấp của năm 2024, nhưng mối quan tâm của Gromen không phải về việc đồng đô la tăng giá tuyệt đối. Thay vào đó, ông tập trung vào hiệu suất của Bitcoin so với vàng—một chỉ số rõ ràng hơn để kiểm tra xem BTC còn là phương tiện phòng chống giảm giá ưu tiên hay không.

Tỷ lệ BTC so với vàng đã co lại đáng kể. Để mua một Bitcoin, nhà đầu tư hiện cần khoảng 20 ounce vàng, so với khoảng 40 ounce vào tháng 12 năm 2024. Sự xấu đi của tỷ lệ này cho thấy các nhà đầu tư ngày càng ưu tiên vàng như là phương tiện phòng chống lạm phát chính, ít nhất trong ngắn hạn.

Sự thay đổi này quan trọng vì nó cho thấy rằng trong khi cả hai tài sản có thể hưởng lợi từ giảm giá trong thập kỷ tới, thì sự phân bổ của thị trường đã chuyển hướng khỏi Bitcoin trong thời điểm này. Trong khung của Gromen, đây không phải là sự đầu hàng—mà là một tín hiệu thực tế rằng vàng và một số phân khúc cổ phiếu đang thể hiện chiến lược giảm giá tốt hơn tiền điện tử tại thời điểm này.

Ba tín hiệu vận hành đáng theo dõi hàng tuần

Thay vì dựa vào dự đoán của bất kỳ ai, Gromen đề xuất một phương pháp dựa trên quy trình sử dụng ba bộ lọc cơ học:

Tỷ lệ BTC-vs-vàng: Kiểm tra phòng chống chính

Theo dõi xem Bitcoin đang mạnh lên hay yếu đi so với vàng. Tỷ lệ tăng cho thấy Bitcoin là phương tiện giảm giá; tỷ lệ giảm cho thấy vàng đang chiếm ưu thế trong sự ưu tiên của nhà đầu tư. Chỉ số này bỏ qua biến động của đô la và tiết lộ sức mạnh tương đối thuần túy.

Tính toàn vẹn xu hướng: Trung bình động đơn giản 200 ngày

Trung bình động đơn giản 200 ngày (200D SMA) là một ranh giới phân chia phổ biến giữa xu hướng tăng dài hạn và giảm. Phá vỡ dưới mức này không có nghĩa là “bán tất cả”, mà là hồ sơ rủi ro-lợi nhuận đã xấu đi và cần giảm thiểu tiếp xúc hoặc chuyển sang phòng thủ.

Sự tương tác của Bitcoin với trung bình động này đặc biệt phù hợp khi kết hợp với hiệu suất kém của BTC-vs-vàng. Phá vỡ dưới 200D SMA cùng với sự yếu đi của tỷ lệ vàng tạo thành một cảnh báo hai phần rằng bối cảnh kỹ thuật đang thay đổi.

Dòng chảy ETF: Lớp xác nhận

Dòng chảy ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ, được các nhà cung cấp như Farside theo dõi công khai, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tích lũy hay phân phối. Dòng chảy liên tục ra ngoài kết hợp với tỷ lệ BTC-vs-vàng yếu và sự xấu đi của xu hướng tạo thành một “ba cú đánh” xác nhận việc giảm tiếp xúc với Bitcoin—dù luận điểm giảm giá dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Trường hợp giảm chiến thuật trong năm 2026

Gromen đã phác thảo một kịch bản trong đó Bitcoin có thể hướng tới mức 40.000 USD trong năm 2026. Đây không phải là dự báo “Bitcoin đã chết”. Thay vào đó, phản ánh đánh giá của ông rằng rủi ro-lợi nhuận hiện tại không đủ để duy trì mức tiếp xúc tối đa.

Các yếu tố chính gây suy giảm mà ông xác định bao gồm:

Bitcoin kém hơn vàng: Sự co lại của tỷ lệ BTC-vs-vàng cho thấy vị trí tương đối đã thay đổi. Khi phương tiện phòng chống lạm phát hàng đầu (Bitcoin) không còn thiết lập kỷ lục mới so với phương tiện phòng chống truyền thống (gold), điều này đặt ra câu hỏi về tài sản mà thị trường tin tưởng hơn để duy trì sức mua.

Thiệt hại kỹ thuật: Các phá vỡ quan trọng của trung bình động loại bỏ đệm mà các nhà đầu tư theo xu hướng dựa vào. Điều này không có nghĩa là sụp đổ sắp xảy ra, nhưng có nghĩa là bối cảnh kỹ thuật đã xấu đi và cần cảnh giác.

Các câu chuyện rủi ro lượng tử: Các cuộc thảo luận ngày càng tăng về máy tính lượng tử và các lỗ hổng mã hóa đã tạo ra một lực cản tâm lý. Trong khi các mối đe dọa lượng tử thực tế còn cách xa vài năm, tác động tâm lý của các tiêu đề lặp lại có thể thúc đẩy giảm thiểu rủi ro. Các nhà phát triển Bitcoin đã bắt đầu tranh luận về các lộ trình di chuyển sau lượng tử, và các tổ chức tiêu chuẩn như NIST đã hoàn tất các tiêu chuẩn mã hóa sau lượng tử ban đầu vào tháng 8 năm 2024, nhưng việc áp dụng trong ngành sẽ mất nhiều năm.

Phân biệt luận điểm vĩ mô với lựa chọn phương tiện

Sự tinh tế của khung của Gromen nằm ở khả năng linh hoạt của nó. Ông tách biệt niềm tin vào chế độ (giảm giá sẽ diễn ra) từ phân bổ phương tiện (Bitcoin là biểu hiện tối ưu ngay bây giờ).

Điều này có nghĩa là:

• Tin rằng chính phủ sẽ tiếp tục giảm giá tiền tệ không bắt buộc phải duy trì tối đa tiếp xúc với Bitcoin.
• Giảm Bitcoin không có nghĩa là từ bỏ hoàn toàn chiến lược giảm giá. Vàng, hàng hóa và một số phân khúc cổ phiếu có thể thể hiện luận điểm này hiệu quả hơn trong hiện tại.
• Một phương pháp cân bằng dựa trên quy tắc—giảm Bitcoin khi ba tín hiệu xấu đi, tăng lại khi chúng cải thiện—có thể quản lý rủi ro mà không cần dự đoán chính xác thị trường hoặc kiểm soát cảm xúc quá mức.

Cách tái gia nhập Bitcoin: Các tín hiệu đảo chiều

Khung này hoạt động theo cả hai chiều. Bitcoin xứng đáng được phân bổ lại nếu:

1. Tỷ lệ BTC-vs-vàng ổn định và đảo chiều tăng, báo hiệu sự tin tưởng mới của thị trường vào Bitcoin như là phương tiện giảm giá.
2. Giá phục hồi về các mức xu hướng, đặc biệt là trở lại trên 200D SMA một cách bền vững.
3. Dòng chảy ETF chuyển từ rút ra sang đổ vào, xác nhận rằng sự lo lắng của các tổ chức đã giảm bớt.

Không cần tất cả các tín hiệu này cùng lúc. Nhưng sự hội tụ của hai hoặc ba trong số đó sẽ cho thấy rủi ro giảm ngắn hạn đã được hấp thụ và lợi ích rủi ro đã chuyển hướng có lợi cho Bitcoin trở lại.

Phương trình rủi ro lượng tử: Thời điểm so với thực thi thực tế

Rủi ro lượng tử đặc biệt đáng chú ý vì nó hoạt động trên hai mốc thời gian: tác động tâm lý tức thì và lộ trình di chuyển mã hóa thực tế.

Về mặt kỹ thuật, các ước tính từ các công ty như a16z cho thấy rằng máy tính lượng tử có khả năng mã hóa còn xa trong thập kỷ 2020. Tuy nhiên, việc chuyển đổi các hệ thống quy mô lớn sang mã hóa sau lượng tử là phức tạp về vận hành và mất nhiều năm. Các nhà phát triển Bitcoin, qua các kênh như danh sách gửi thư Bitcoin-Dev và theo dõi Bitcoin Optech, đã bắt đầu đề xuất và tranh luận về các khung di chuyển.

Trong thực tế, rủi ro lượng tử có khả năng vẫn là một lực cản tâm lý trong vài năm tới, ngay cả khi lộ trình mối đe dọa kỹ thuật còn xa hơn nữa. Các nhà đầu tư tập trung vào vị thế ngắn đến trung hạn nên tính đến rủi ro câu chuyện này, ngay cả khi mối đe dọa mã hóa tồn tại xa vời.

Quá trình hơn dự đoán

Bài học tổng thể từ phân tích của Gromen là quản lý vị thế theo hệ thống tốt hơn là theo dõi câu chuyện. Bằng cách kiểm tra ba tín hiệu hàng tuần—tỷ lệ BTC-vs-vàng, mức xu hướng, dòng chảy ETF—nhà đầu tư có thể:

• Tránh khỏi bẫy “Bitcoin hoặc không gì cả” trong khi vẫn duy trì niềm tin vào luận điểm giảm giá.
• Giảm quyết định cảm xúc bằng cách xác định rõ các quy tắc trước.
• Giữ lại dự trữ tiền mặt để bổ sung khi định giá và các yếu tố kỹ thuật phục hồi.

Chiến lược giảm giá này có thể sẽ thưởng cho những người nắm giữ Bitcoin kiên nhẫn, dài hạn trong thập kỷ tới. Niềm tin đó không bắt buộc các nhà nắm giữ Bitcoin phải chịu đựng một thiết lập xấu đi mà không điều chỉnh vị thế của mình.

Lưu ý: Phân tích này nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Tất cả các khoản đầu tư đều mang rủi ro. Người đọc nên tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra quyết định giao dịch.