Ngược Đãi Fintech Nigeria $230M : Tại sao Vốn Đang Trở nên Thông Minh Hơn Về Các Công Ty Fintech tại Nigeria

Các số liệu về huy động vốn kể một câu chuyện. Các động thái thị trường kể một câu chuyện khác.

Ngành công nghệ tài chính (fintech) của Nigeria đã huy động được $230 triệu đô la vào năm 2025—giảm 44% so với $410 triệu đô la của năm 2024. Phân tích thông thường dừng lại ở đó. Nhưng bên dưới sự co lại này là một sự điều chỉnh thị trường sâu sắc hơn đang định hình lại cách dòng vốn chảy vào các công ty fintech tại Nigeria.

Trong số hơn 500 thực thể fintech hoạt động cạnh tranh để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, chỉ có 27 công ty thành công huy động được 100.000 đô la hoặc nhiều hơn. Sự tập trung này rất khốc liệt: vòng gọi vốn tháng 10 của Moniepoint chiếm gần 40% tổng vốn huy động trong năm. LemFi, Kredete, và Raenest chiếm một phần đáng kể khác, trong khi hàng trăm công ty còn lại không nhận được gì.

Điều này không phải là một sự sụp đổ của thị trường. Đó là một bộ lọc.

Các Giao Dịch Lớn Che Giấu Thực Tế

Sự bùng nổ huy động vốn năm ngoái đến từ một nguồn cụ thể: các vòng gọi vốn lớn cho các tên tuổi hàng đầu. Vòng Series C trị giá $110 triệu đô la của Moniepoint vào năm 2024 đã làm tăng vẻ ngoài sức khỏe của ngành. Những giao dịch khổng lồ này tạo ra ảo tưởng về một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ trong khi các dự án nhỏ hơn, mang tính thử nghiệm, gặp khó khăn trong việc huy động vốn hạt giống.

Mô hình này lặp lại trong năm 2025, nhưng với những ý nghĩa rõ rệt. Khi một số ít công ty chiếm phần lớn dòng vốn có sẵn, điều này gửi đi một tín hiệu quan trọng đến thị trường: sự tin tưởng tập trung, và khả năng chấp nhận rủi ro đang thu hẹp.

Điều đáng chú ý là những gì mà các khoản huy động vốn không hỗ trợ. Vốn tín dụng cho các nhà sản xuất vẫn còn thiếu hụt. Các giải pháp dòng tiền cho chuỗi giá trị nông nghiệp còn trì trệ. Cơ sở hạ tầng giảm thiểu chi phí giao dịch cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa hiếm khi thu hút vốn. Thay vào đó, dòng tiền vẫn tiếp tục chảy vào ví điện tử, nền tảng tập hợp thanh toán, và các nền tảng cho vay nhắm vào cùng một phân khúc khách hàng đã có khả năng thanh toán.

Tại Sao Các Nhà Đầu Tư Dừng Ưu Tiên Yêu Thích

Sự thay đổi này không phải là ngẫu nhiên. Ba áp lực đồng thời đã nghiền nát mô hình cũ:

Ngân hàng Trung ương Nigeria siết chặt kiểm soát. Các hạn chế trong onboarding, thực thi KYC nghiêm ngặt hơn, và các hình phạt trở thành tiêu chuẩn mới của quy định. Biến động tỷ giá ngoại hối khiến việc dự báo lợi nhuận bằng naira gần như không thể. Lạm phát đạt 34.8% vào tháng 12 năm 2024, làm giảm biên lợi nhuận trong toàn ngành. Các nhà đầu tư mạo hiểm đa dạng, chung chung hoặc tạm dừng hoặc cắt giảm phân bổ vốn cho châu Phi.

Kết quả? Việc thực thi quy định trở thành một bộ lọc phân biệt các startup đạt tiêu chuẩn từ các dự án tiêu thụ vốn giả mạo. Các công ty có hạ tầng tuân thủ thực sự tồn tại. Những công ty dựa vào vốn vay và thời gian vay mượn thì không.

Nhưng điều quan trọng là: bộ lọc này đã trả lời một câu hỏi khó hơn, đã âm ỉ tồn tại dưới bề mặt các công ty fintech tại Nigeria trong nhiều năm.

Câu hỏi đã thay đổi tất cả

Hơn 500 thực thể fintech hiện hoạt động tại Nigeria, nhưng phần lớn trong số đó chỉ xây dựng các biến thể của các sản phẩm giống nhau. Sự phổ biến này tạo ra vẻ ngoài của đổi mới mà không nhất thiết tạo ra năng lực kinh tế mới.

“Chúng ta có thực sự mở rộng cơ hội kinh tế, hay chỉ đơn giản là di chuyển tiền trong các điểm yếu hiện có?” Cách đặt câu hỏi này—từ Chúng ta có thể số hóa hành vi hiện có? sang Chúng ta có tạo ra năng lực kinh tế mới?—giải thích tại sao các nhà đầu tư lại trở nên chọn lọc hơn trong năm 2025.

Dữ liệu ủng hộ quan điểm này. Nhiều ứng dụng hơn được ra mắt. Nhiều giao dịch hơn được thực hiện qua các ví hiện có. Nhưng khả năng tài chính gia đình không rõ ràng đã được cải thiện. Năng lực sản xuất của các doanh nghiệp nhỏ và vừa không mở rộng. Việc làm không tăng lên. Nói cách khác, ngành đã cung cấp sự tiện lợi mà không có sự chuyển đổi thực sự.

Các nhà đầu tư đã nhận thấy điều đó. Họ bắt đầu đặt câu hỏi liệu các công ty fintech tại Nigeria có thực sự giải quyết các vấn đề cơ bản hay chỉ tối ưu hóa các hành vi khai thác. Sự phân biệt đó—tinh tế nhưng sâu sắc—đã định hình các quyết định phân bổ vốn trong suốt năm.

Chiến lược hợp nhất

Hai câu chuyện cạnh tranh đã nổi lên về những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Một số xem việc hợp nhất và mua lại (M&A) là xu hướng chính—những thương vụ mua bán ở thị trường trung bình không thu hút nhiều tiêu đề nhưng sẽ định hình lại cảnh quan địa phương. Các công ty như Paystack mua lại Brass là ví dụ điển hình: tái sử dụng nhân tài và tài sản vào các cấu trúc hiệu quả hơn.

Những người khác hình dung các mô hình huy động vốn phức tạp hơn. Các nhà thiên thần địa phương, các nhóm nhà đầu tư trong cộng đồng người Việt, các tổ chức tài chính phát triển, các công cụ vay mạo hiểm, và tài chính dựa trên doanh thu hoạt động cùng hợp tác. Hệ sinh thái này sẽ không phụ thuộc vào một hoặc vài khoản tiền lớn từ các quỹ đầu tư mạo hiểm nước ngoài. Thay vào đó, các startup sẽ chứng minh giá trị ở từng giai đoạn và tiếp cận các loại vốn khác nhau phù hợp.

Cả hai kịch bản đều có điểm chung: thời kỳ vốn dồi dào, không phân biệt đối xử dành cho fintech đã kết thúc. Các công ty hiện cần nhiều công cụ hơn, chứ không phải một khoản tiền lớn duy nhất.

Điều gì phân biệt các nhà chiến thắng với phần còn lại

27 công ty fintech tại Nigeria đã huy động vốn đáng kể vào năm 2025 có lẽ đã có câu trả lời cho những câu hỏi khó hơn. Họ đã thể hiện rõ ràng việc tạo ra giá trị thực hoặc có lộ trình hướng tới lợi nhuận. 473 công ty còn lại vẫn đang tìm kiếm.

Thử thách thực sự không phải là ngành fintech Nigeria có thể huy động được bao nhiêu tiền. Mà là ngành đó có thể chứng minh xứng đáng hay không. Ví điện tử có thể trở thành động lực kinh tế không? Các nền tảng cho vay có thể thực sự mở rộng tín dụng có hiệu quả không? Cơ sở hạ tầng đang xây dựng có thể giảm chi phí kinh doanh theo những cách ý nghĩa không?

Các công ty trả lời có—không chỉ trong các bản trình bày mà còn trong thực tế vận hành—sẽ không chỉ tồn tại qua năm 2026. Họ sẽ định hình hướng đi của fintech châu Phi trong thập kỷ tới. Đó là gánh nặng và cũng là cơ hội mà hệ sinh thái fintech Nigeria đang đối mặt hiện nay.

Khoảng cách về huy động vốn chưa bao giờ là câu chuyện chính. Khoảng cách về trách nhiệm giải trình mới là điều quan trọng.