## Sụp đổ mạng lưới Solana và khủng hoảng doanh thu: Điều gì đã xảy ra?

Hệ sinh thái Solana đối mặt với sự co lại đáng kể trong quý IV năm 2025, với hoạt động mạng giảm 97% và kéo giá trị của SOL giảm mạnh. Các nhà giao dịch hoạt động hàng tháng giảm từ đỉnh trên 30 triệu vào cuối năm 2024 xuống dưới 1 triệu vào cuối năm 2025—một sự đảo chiều đáng kinh ngạc đã làm sống lại sự hoài nghi về khả năng tồn tại lâu dài của chuỗi khối này.

Biểu đồ giá của SOL phản ánh áp lực mạng, giảm từ gần $300 xuống mức hỗ trợ hàng năm $120 , thể hiện mức giảm 58%. Sự suy thoái chung của thị trường, trong đó Bitcoin mất hơn 30% giá trị, cung cấp một phần bối cảnh, nhưng hiệu suất kém của Solana cho thấy những thách thức cấu trúc sâu hơn. Dữ liệu gần đây cho thấy SOL giao dịch ở mức $138.67 với mức tăng hàng ngày khiêm tốn, cho thấy nỗ lực ổn định có thể đang diễn ra.

## Vấn đề Memecoin: Động lực hay điểm yếu?

Memecoin đã đóng vai trò là chất xúc tác tăng trưởng chính của Solana trong chu kỳ tăng giá, thúc đẩy khối lượng giao dịch và sự chấp nhận mạng lưới khi hệ sinh thái phục hồi sau các sự cố trước đó. Chuyến tăng giá đáng chú ý của SOL—từ $8 trong các mức thấp của chu kỳ 2022 đến $300—cho thấy khả năng của chuỗi trong việc thu hút vốn đầu cơ một cách hiệu quả.

Tuy nhiên, khi sự co lại của thị trường năm 2025 bắt đầu, hoạt động memecoin giảm hơn 90%, phơi bày một rủi ro phụ thuộc nghiêm trọng. Doanh thu mạng lưới theo đó sụt giảm, từ $2.5 tỷ vào năm 2024 xuống còn khoảng $502 triệu vào năm 2025—một mức giảm khủng khiếp 80% so với cùng kỳ năm trước.

Một số nhà vận động cộng đồng, bao gồm các nhân vật như Marty Party, vẫn xem memecoin như là những nơi ươm mầm cho các ứng dụng nghiêm túc, lập luận rằng chúng kiểm tra căng thẳng hạ tầng và xây dựng hiệu ứng mạng. Tuy nhiên, thực tế ngắn hạn cho thấy một sự tập trung đáng lo ngại: khi sự nhiệt huyết đầu cơ giảm đi, giá trị sử dụng của chuỗi đã giảm đáng kể.

## Áp dụng của các tổ chức: Một lực đẩy ngược?

Dù biến động của memecoin, Solana vẫn thu hút các dấu hiệu quan tâm từ các tổ chức, bao gồm cả sự tham gia của Visa vào các sáng kiến thanh toán stablecoin. Nếu mạng có thể chuyển đổi cơ cấu hoạt động khỏi lưu lượng chủ yếu là cờ bạc sang hạ tầng tài chính hợp pháp, khả năng duy trì doanh thu sẽ khả thi hơn.

Sự chuyển hướng này của các tổ chức có thể giúp thu hẹp khoảng cách ngày càng lớn của Solana với Ethereum về doanh thu hàng năm của giao thức. Năm 2025, Ethereum tạo ra 1.4 tỷ USD doanh thu, trong khi SOL $502 triệu thể hiện một bất lợi gấp ba lần—một sự đảo chiều rõ rệt so với động thái của năm 2024 khi Solana đạt 2.5 tỷ USD.

SOL cũng kém hiệu quả hơn đáng kể so với ETH trong năm nay, kém 56% về lợi nhuận, trái ngược hoàn toàn với mức vượt trội 24% của năm trước so với Ethereum.

## Triển vọng và sự phân chia của các nhà phân tích

Dự báo về Solana vẫn còn chia rẽ rõ rệt. Các nhà phân tích của Fundstrat mô hình các kịch bản giảm giá hướng SOL về mức $75 -$1 trong nửa đầu năm 2026. Ngược lại, nhà phân tích Ted Pillows đã xác định các yếu tố thúc đẩy tiềm năng, trích dẫn một lượng thanh khoản trị giá $140 tỷ USD tập trung trong các vị thế bán khống đòn bẩy—gợi ý khả năng phục hồi nhẹ 15% lên mức $134- nếu các nhà giao dịch vị thế thua cuộc.

Anatoly Yakovenko, đồng sáng lập của Solana, mô tả năm 2025 là một "năm điên rồ," thừa nhận điều kiện biến động mà không đi sâu vào thời gian phục hồi. Sức bền của mạng cuối cùng phụ thuộc vào việc hệ sinh thái có thể cân bằng lại cơ cấu doanh thu và thu hút dòng vốn tổ chức bền vững vượt ra ngoài các chu kỳ đầu cơ tạm thời hay không.

Triển vọng ngắn hạn của mạng vẫn còn tranh cãi, với vị thế của nhà đầu tư và điều kiện vĩ mô sẽ quyết định liệu Solana có thể ổn định hay tiếp tục xu hướng giảm hiện tại.