Thị trường phòng hộ kỳ vọng tháng 1 với tỷ lệ cắt giảm lãi suất nghiêng về 17.7%—Nhưng chưa có sự thay đổi chính sách nào

Câu chuyện xoay quanh cuộc họp tháng 1 của Cục Dự trữ Liên bang đang dần thay đổi một cách âm thầm, mặc dù các nhà giao dịch chưa sẵn sàng gọi đó là một điểm chuyển tiếp. Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy một sự phân chia hấp dẫn: 17.7% thị trường hiện định giá khả năng cắt giảm lãi suất trong phạm vi 325–350 điểm cơ bản, trong khi 82.3% vẫn đặt cược rằng Fed giữ nguyên ở mức 350–375 điểm cơ bản. Không ai đang định giá khả năng tăng lãi suất.

Trên bề mặt, điều này có vẻ như là một sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Nhưng nếu đào sâu hơn, đó là về việc định vị lại hơn là niềm tin chắc chắn. Những xác suất này không được hình thành từ các thông điệp của Fed—chúng được rút ra trực tiếp từ giá kỳ hạn, phản ánh theo nhịp điệu của dữ liệu kinh tế mới, những lo ngại về địa chính trị, và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro. Những rung động nhỏ trong giao dịch có thể tạo ra những biến động lớn trên bảng xác suất.

Câu chuyện thực sự: Các nhà giao dịch đang đứng giữa

Hợp đồng tháng 1 (ZQF6) đang giao dịch ở mức 96.3650 với hoạt động sôi động diễn ra. Số lượng mở lớn này cho thấy thị trường đang theo dõi—nhưng theo dõi một cách thận trọng. Lịch sử cho thấy, Fed không thay đổi chính sách một cách tùy tiện. Các nhà hoạch định chính sách đã thể hiện rằng họ muốn chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn trước khi cắt giảm: hãy cho tôi thấy lạm phát giảm đều đặn và dữ liệu việc làm mềm hơn, họ dường như nói vậy.

Lần này cũng không khác. Ngay cả khi các tín hiệu tăng trưởng dao động, các nhà giao dịch vẫn còn do dự trong việc định giá mạnh mẽ các biện pháp nới lỏng trong hợp đồng tương lai. Kết quả? Tháng 1 được xem như một điểm kiểm tra dữ liệu, chứ không phải một bước ngoặt chính sách. Các hợp đồng tương lai nói rằng: “Chúng tôi giữ mở khả năng lựa chọn của mình.” Nghĩa là: không ai đặt cược nhiều vào một hướng nào cả vì kết quả thực sự còn chưa rõ ràng.

Crypto đang đọc vị thị trường như thế nào

Bitcoin và Ether đã bắt kịp tâm trạng trong phiên, ghi nhận mức tăng nhẹ khi các nhà giao dịch hấp thụ những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Nhưng vấn đề là—những biến động này khá đo đếm được, gần như không gây ấn tượng mạnh. Không có các đợt tăng giá đột biến. Không có bán tháo hoảng loạn. Thị trường xem khả năng cắt giảm 17.7% như một điểm dữ liệu, chứ không phải là tín hiệu xanh.

Mô hình này lặp lại qua các chu kỳ. Crypto chắc chắn quan tâm đến chính sách lãi suất—lãi suất thấp hơn có thể làm nới lỏng điều kiện tài chính và nâng cao các tài sản rủi ro. Nhưng các tài sản cần có động lực rõ ràng hơn để bứt phá. Một sự thay đổi xác suất nhỏ không đủ để tạo ra sự khác biệt lớn. Các tài sản kỹ thuật số sẽ tiếp tục theo dõi bối cảnh vĩ mô, nhưng niềm tin định hướng duy trì thường phải chờ đợi các hợp đồng tương lai thực sự chọn một phía. Cho đến lúc đó, Bitcoin và Ether vẫn duy trì trạng thái chờ đợi, phản ứng nhưng không phản ứng quá mức.