Hiện tại, Mỹ đang xuất hiện một hiện tượng thú vị — niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp trong nhiều năm, nhưng thị trường việc làm thực tế không tệ như tưởng tượng. Tình trạng phân cực này đang ảnh hưởng sâu sắc đến hiệu suất của các tài sản đầu cơ như BTC.

Trước tiên, hãy xem dữ liệu thất nghiệp. Mặc dù lãi suất cao trong ba năm qua đã thực sự đẩy cao tỷ lệ thất nghiệp, nhưng xét trong bối cảnh lịch sử, con số này vẫn ở mức tương đối thấp. Quan trọng hơn, kể từ mùa hè năm ngoái, thị trường lao động tư nhân đã bắt đầu ổn định, và sau đó trong năm nay, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vẫn tiếp tục tăng trưởng. Điều này cho thấy thị trường lao động không yếu đuối như thị trường lo ngại.

Thái độ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất quan trọng. Họ đã nhìn thấy các dữ liệu việc làm này, vì vậy trong dự báo chính sách năm 2026, họ duy trì lập trường khá hawkish. Nói cách khác, ngày kích thích thị trường bằng cách giảm lãi suất có thể không đến sớm.

Điều này có nghĩa là gì? Nếu thị trường lao động không còn là mối lo lớn của Fed, họ sẽ chuyển sự chú ý sang việc giảm lạm phát. Đối với các tài sản đầu cơ, đây không phải là tin tốt — khả năng chính sách nới lỏng sẽ giảm đi. Xu hướng này đã phản ánh rõ ràng trong các chỉ số vĩ mô.

Tất nhiên, tình hình cũng có thể đảo chiều. Giả sử thị trường lao động đột nhiên yếu đi, trong khi lạm phát tiếp tục giảm, thì Fed mới có thể chuyển sang chính sách ôn hòa hơn. Nhưng thực tế là khả năng thị trường lao động suy yếu rõ rệt không cao. Thêm vào đó, xu hướng hawkish của các ngân hàng trung ương toàn cầu bắt đầu từ năm ngoái vẫn đang tiếp diễn, tạo ra áp lực kép đối với các thị trường đầu cơ bao gồm cả BTC.