Khoản vay mượn này, thị trường tuân theo hai quy luật chết. Càng khan hiếm vốn, càng khó kiếm lợi suất, khối lượng giao thức càng lớn chi phí lại càng thấp — trông có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực tế không phải vậy.

Một giao thức DeFi hàng đầu đã đưa hai quy luật này lên một tầm cao mới. TVL từng vọt lên 4,3 tỷ USD, ngồi ghế số một trong cuộc đua cho vay trên BNB Chain, cứng rắn đẩy lãi suất vay xuống 1%. Điều đó có ý nghĩa gì? Có nghĩa là arbitrage chênh lệch lãi suất từ đầu cơ trở thành lợi suất chắc chắn.

Làm sao mà làm được? Tách ra xem ba tầng.

Phần công nghệ xây dựng khá vững chắc — siêu cấp thế chấp cộng với quản lý lưới robot thanh lý, tỷ lệ nợ xấu bị kìm ở 0,12%, con số này vượt xa 0,9% của Aave mấy dặm đường. Kiểm soát rủi ro không phải là lời nói suông, mà là dữ liệu thực thụ.

Đầu vốn thì tựa vào lợi thế hệ sinh thái. BNB, slisBNB, BTCB những loại tài sản xanh như vậy liên tục chảy vào, tỷ lệ sử dụng vốn cháy lên 85% vẫn có thể duy trì lãi thấp, đó là sức mạnh của khối lượng. Giao thức nhỏ thậm chí không cần đoán.

Chiến lược khích lệu cũng có chất lượng — phần thưởng token đều ném vào phía gửi tiền, phía vay mượn hầu như không có trợ cấp. Dù nhìn có vẻ không thân thiện, lại đảm bảo tính thực của lãi suất, sẽ không suy thoái thành bong bóng nợ khai thác.

Nhìn sang đầu kia. USD1 Earn của Binance chạy được 20% năm, một số DEX pool stablecoin ổn định ở 8%, sản phẩm USD1 của Solv khoảng 10%. Những lợi suất này đều vượt quá chi phí vay mượn 1% đến 2%. Không gian chênh lệch lãi suất nằm đó, không phải giao dịch ngắn hạn, mà là cơ hội cấu trúc tồn tại lâu dài.

Nói đơn giản, TVL 4,3 tỷ là hào quốc, lãi suất 1% là giấy thông hành vào hào quốc. Không gian arbitrage 20% sẽ không bốc hơi, những người tham gia sớm hơn, chi phí càng thấp.