Làm DeFi liquidity mining, nhiều đội nhóm đều rơi vào cùng một cái bẫy — chỉ nghĩ đến việc đơn hướng tạo ra lợi nhuận, kết quả lại tự mắc kẹt chính mình.

Cụ thể là gì? Lấy ví dụ về quỹ thanh khoản USD1, phần lớn các nhà vận hành chia các quyền lợi slisBNB, clisBNB, LISTA thành "ông chủ" và "người làm thuê". slisBNB vinh dự được đóng đinh ở vị trí "cung cấp năng lượng", các quyền lợi còn lại là "lợi ích nhận được", mãi mãi chỉ có thể hút máu theo một chiều. Nghe có vẻ phân công rõ ràng, nhưng thực chất là một vòng lặp chết — phía cung cấp năng lượng liên tục tiêu hao giá trị của chính mình, phía hưởng lợi cũng không thể thực sự sống dậy.

Cách chơi này có tệ đến mức nào? Lợi nhuận của quỹ thanh khoản hoàn toàn dựa vào một quyền lợi duy nhất. Một khi quyền lợi này hắt xì, toàn bộ lợi ích của hệ sinh thái sẽ giảm mạnh. Về lâu dài, lợi nhuận hàng năm gần như bị giới hạn ở mức 40%-45%, không thể vượt qua nữa. Nói thẳng ra là không có sức cạnh tranh, nhà đầu tư nhìn một cái là bỏ chạy.

Đội ngũ Xinghuo trong những năm qua đã lăn lộn trong hệ sinh thái DeFi, nghĩ ra một con đường khác — thay vì để các quyền lợi làm việc theo chuỗi đơn, tốt hơn là để chúng phản bội lẫn nhau.

Làm thế nào? Đã tổ chức lại hoàn toàn mối quan hệ quyền lợi. slisBNB không còn là "máy xuất khẩu" đơn thuần nữa, mà trở thành "đầu phản bồi cơ bản" — vừa xuất ra giá trị tín dụng, vừa có thể hưởng lợi từ dòng chảy lợi nhuận của các quyền lợi khác. Vai trò của clisBNB là "đầu phản bồi luân chuyển", không chỉ là trung gian kiếm chênh lệch mà còn có thể tối ưu hóa hiệu quả cung cấp năng lượng toàn diện theo chiều ngược lại. LISTA là "đầu phản bồi cao cấp", chịu trách nhiệm mở rộng giới hạn giá trị của quỹ, đồng thời cũng có thể hấp thụ sự hỗ trợ từ các quyền lợi nền tảng.

Ba loại quyền lợi này cứ thế gắn kết, cung cấp máu cho nhau, hình thành vòng lặp "cung cấp năng lượng theo chiều thuận → phản bồi theo chiều ngược lại → tăng cường hai chiều". Kết quả là gì? Tiêu hao và bổ sung lợi nhuận cân bằng, tăng trưởng và tối ưu hóa cũng có thể diễn ra đồng bộ.

Dữ liệu nói lên tất cả. Đội ngũ Xinghuo năm ngoái đã thử nghiệm quỹ USD1 trị giá 50 triệu USD, trong bối cảnh hệ sinh thái trải qua ba đợt điều chỉnh chính sách, thị trường trải qua nhiều đợt dao động lớn, vẫn đạt được lợi nhuận hàng năm 74%, kiểm soát rút lui tối đa cũng khá tốt. Thành tích này đã là một bước đột phá trong các sản phẩm cùng loại.

Chìa khóa là hệ thống này không dựa vào đột phá điểm đơn lẻ, mà dựa vào tương tác đa chiều của các quyền lợi. Một quyền lợi gặp khó khăn, các quyền lợi khác có thể phản bồi để bù đắp; một bước có rủi ro, các bước khác có thể phân tán rủi ro. Giống như một hệ sinh thái thực sự, chứ không phải mô hình lý thuyết suông.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là lợi nhuận của bạn không còn dựa vào trời xanh nữa, mà có nền tảng logic rõ ràng bảo vệ. Có nghĩa là ngay cả khi thị trường dao động, quỹ thanh khoản vẫn có khả năng tự phục hồi. Đây mới là hình mẫu của một sản phẩm tài chính dài hạn đáng để nắm giữ.