Gần đây tôi đã tổng hợp dữ liệu phân tích trên chuỗi và phát hiện ra một hiện tượng thú vị — trong đợt tăng giá trước, những token nổi bật nhất, các địa chỉ lớn của chúng hầu như không tăng lượng nắm giữ trong ba tháng qua, ngược lại còn liên tục giải phóng token cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đồng thời, một số tài sản không quá nổi bật đang được các địa chỉ lạ lẫm âm thầm hấp thụ, phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong cấu trúc thị trường.

Khi chúng ta đào sâu hơn nữa, sẽ thấy rõ tồn tại một số hiện tượng cần cảnh giác trên thị trường. Đặc biệt trong việc đánh giá ngưỡng sinh tử của token, có một vài chỉ số thực tế đáng chú ý:

Thứ nhất là cơ sở người dùng thực tế của dự án. Thống kê cho thấy, nhiều token có vốn hóa đứng trong top 50, lượng người dùng hoạt động hàng ngày chưa đến 10.000 người, nhưng vẫn duy trì được giá trị vốn hóa đáng kể. Những dự án này thường thiếu thu nhập ổn định từ giao thức và dòng tiền thực từ người dùng, chỉ dựa vào câu chuyện kể để duy trì.

Thứ hai là tình hình thanh khoản thực tế. Khi kiểm tra mẫu các token trong top 300 về vốn hóa, phát hiện hơn 30% dự án có hơn một nửa khối lượng giao dịch tập trung vào 1-2 sàn giao dịch và một cặp giao dịch nhất định. Tính tập trung cao độ của thanh khoản này thực sự rất dễ tổn thương, một khi hỗ trợ thị trường biến mất, giá có thể sẽ giảm nhanh chóng.

Thứ ba là mức độ hoạt động của cộng đồng. So với số lượng địa chỉ nắm giữ token đẹp mắt, thì thực tế phản ánh sức khỏe của hệ sinh thái là quy mô người dùng hoạt động thực sự tham gia dự án và tần suất tương tác trên chuỗi.

Bây giờ nhìn lại, những dự án thực sự mở rộng ứng dụng, tạo ra dòng tiền thực tế, và những dự án chỉ dựa vào hot trend và thanh khoản để duy trì sinh tồn, ngày càng rõ ràng hơn. Đối với nhà đầu tư, học cách dùng dữ liệu trên chuỗi để hiểu rõ những khác biệt này có thể còn giá trị hơn cả việc theo đuổi hot trend.