## Về cuộc tranh luận gay gắt xung quanh hàng rào cạnh tranh trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, điều gì phản ánh đằng sau đó?

Gần đây, đồng sáng lập Alliance DAO qw đã công khai chia sẻ hệ thống đánh giá độc đáo về các rào cản cạnh tranh trong các ngành khác nhau, trong đó xếp hạng các dự án công chuỗi chỉ 3/10 về hàng rào cạnh tranh. Quan điểm này ngay lập tức đã gây ra tranh luận sôi nổi trong ngành.

Tiêu chuẩn đánh giá của qw xếp các ông lớn công nghệ như Microsoft, Apple, Visa vào mức 10/10 (hàng rào cạnh tranh mạnh nhất), nhấn mạnh khả năng có các yếu tố SaaS chủ chốt, hệ sinh thái thương hiệu hoặc hiệu ứng mạng thanh toán. Trong hệ thống đánh giá của mình, Bitcoin được xếp riêng biệt là 9/10, còn ASML thuộc mức 10/10. Ngược lại, ông cho rằng toàn bộ lĩnh vực công chuỗi có hàng rào cạnh tranh rõ ràng yếu hơn nhiều, chỉ đạt 3/10.

qw còn giải thích thêm rằng, hàng rào cạnh tranh yếu không phải là điều xấu tuyệt đối, nhưng đồng nghĩa với việc nhóm phải duy trì sự đổi mới liên tục để giữ vững vị thế dẫn đầu, nếu không sẽ đối mặt với nguy cơ bị thay thế nhanh chóng. Ông cũng nói rằng, nếu có ai tin rằng "chỉ số trung bình có trọng số của một rổ các công chuỗi do tự chọn" có thể vượt qua "8–10 danh mục dự án đạt điểm tối đa" trong 10 năm tới, thì có thể giải quyết tranh luận này bằng cách đặt cược.

## Hàng rào cạnh tranh của Ethereum mạnh đến mức nào?

Đối tác quản lý Dragonfly Haseeb đã phản bác mạnh mẽ quan điểm của qw. Haseeb chỉ ra rằng, việc xếp hàng rào cạnh tranh của blockchain chỉ 3/10 là quá phi lý.

Ông lấy Ethereum làm ví dụ, nhấn mạnh rằng Ethereum đã duy trì vị thế dẫn đầu liên tục trong 10 năm. Trong chu kỳ này, hàng trăm đối thủ cạnh tranh đã huy động hơn 10 tỷ USD để chiếm lĩnh thị trường, nhưng sau tất cả các thử thách trong suốt thập kỷ đó, Ethereum vẫn giữ vững vị trí hàng đầu ngành. Haseeb cho rằng, nếu thành tích thị trường như vậy còn chưa đủ để chứng minh sự tồn tại của hàng rào cạnh tranh mạnh mẽ, thì chính khái niệm hàng rào cạnh tranh có lẽ cũng không còn ý nghĩa để bàn luận.

## Thái độ thực sự của các cơ quan quản lý đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa

Gần đây, Cục Quản lý Tài chính Ngân hàng Mỹ (OCC) đã công bố kết quả khảo sát sơ bộ, cung cấp bối cảnh thực tế cho cuộc tranh luận về hàng rào cạnh tranh này. OCC chỉ ra rằng, từ năm 2020 đến 2023, chín ngân hàng lớn nhất của Mỹ đã áp dụng các biện pháp hạn chế đối với một số ngành "nhạy cảm chính trị", trong đó có ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Các biện pháp hạn chế này bao gồm hạn chế mở tài khoản, cắt giảm dịch vụ hoặc yêu cầu phê duyệt cấp cao hơn. Các lĩnh vực bị ảnh hưởng ngoài các nhà phát hành tài sản mã hóa, sàn giao dịch và các bên lưu ký còn có ngành dầu khí, than đá, súng đạn, nhà tù tư nhân, thuốc lá và thuốc lá điện tử, ngành công nghiệp người lớn, v.v. Một số ngân hàng cho rằng các biện pháp hạn chế đối với doanh nghiệp tiền mã hóa xuất phát từ "cân nhắc liên quan đến tội phạm tài chính".

Các đối tượng khảo sát của OCC gồm có JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank, Wells Fargo và các ngân hàng lớn khác, cuộc điều tra vẫn đang tiếp tục.

Các nhà phân tích nhận định rằng, báo cáo của OCC chưa đề cập đến một số nguyên nhân "phi ngân hàng hóa" quan trọng hơn, chẳng hạn như các đánh giá của cơ quan quản lý về rủi ro uy tín của ngân hàng, cũng như các yêu cầu trước đó của Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC) về việc "tránh xa ngành công nghiệp tiền mã hóa". Những yếu tố tiềm ẩn này có thể có ảnh hưởng thực chất lớn hơn so với các lý do "liên quan đến tội phạm tài chính" bề mặt.

Từ cuộc tranh luận về hàng rào cạnh tranh đến các hạn chế của cơ quan quản lý, phản ánh rằng ngành công nghiệp tiền mã hóa vẫn đang trong giai đoạn xây dựng niềm tin và vị thế trên thị trường.