Vòng lừa đảo đầu cơ xung quanh LUNA: Khi luật pháp trở thành tài sản giao dịch

Đêm ngày 10 tháng 12, đã xảy ra một sự kiện bất thường trên thị trường tiền điện tử. Các hợp đồng của token LUNA đã trải qua khối lượng giao dịch điên cuồng đạt gần 1.8 tỷ USD trong vòng 24 giờ, đưa LUNA và LUNA2 vào danh sách các tài sản được giao dịch nhiều nhất, chỉ đứng sau HYPE với khối lượng 24 giờ là 6.97 triệu USD. Đồng thời, giá của token đã tăng 150% trong tuần qua. Tuy nhiên, điều đặc biệt không phải là sự biến động giá, mà là những gì thực sự đang diễn ra bên dưới bề mặt của thị trường.

Nơi mà độ biến động thay thế các yếu tố cơ bản

Tỷ lệ tài trợ của các hợp đồng vĩnh viễn của LUNA tiết lộ bản chất thực sự của sự biến động: -0.0595% và -0.0789% tương ứng. Những số liệu tiêu cực cực đoan này cho thấy thị trường đang ở trạng thái bão hòa và phân kỳ mạnh mẽ. Có một lượng lớn các vị thế bán khống tích tụ, trong khi cùng lúc, các nhà đầu tư khác đang thực hiện squeeze các vị thế giảm giá đó.

Chất xúc tác cho hoạt động điên cuồng này không phải là các tin tức về cải tiến kỹ thuật, sự chấp nhận của hệ sinh thái hay phát triển sản phẩm. LUNA thiếu bất kỳ câu chuyện cơ bản nào. Lý do thực sự đơn giản và mang tính chất đầu cơ cực đoan hơn nhiều: ngày mai, 11 tháng 12, Do Kwon, cựu sáng lập của giao thức Terra, sẽ đối mặt với phiên tòa tuyên án tại New York. Thị trường đang đặt cược bằng tiền thật về số năm tù mà anh ta sẽ nhận.

Tiền đề pháp lý thúc đẩy sự đầu cơ

Hành trình của Do Kwon cho đến thời điểm này đã rất rõ ràng. Sau sự sụp đổ thảm khốc của Terra vào năm 2022, anh ta đã bị dẫn độ sang Hoa Kỳ vào cuối năm 2024. Vào tháng 8, anh ta đã chính thức nhận tội trước một tòa án liên bang ở Manhattan, thừa nhận nhiều cáo buộc nghiêm trọng. Phiên tòa ngày mai không phải là một cuộc tranh luận về tội hay không; đó là một bản án sẽ quyết định thời gian giam giữ của anh ta.

Các đề xuất khác nhau đáng kể. Viện kiểm sát đề nghị 12 năm tù, lập luận rằng sự sụp đổ của Terra và các hoạt động trước đó bị coi là gian lận gây hậu quả tàn phá. Mười hai năm tương đương với khoảng ba chu kỳ halving của Bitcoin, một khoảng thời gian mà sự quan trọng của Do Kwon sẽ hoàn toàn biến mất khỏi thị trường.

Phía bào chữa, ngược lại, đề nghị chỉ 5 năm, dựa trên thời gian đã thi hành trong thời gian tạm giữ trước đó và sự hợp tác trong các thủ tục pháp lý sau này. Khoảng cách 7 năm chính là khoảng thời gian mà các quỹ đầu cơ cần để triển khai các chiến lược giao dịch trong ngày xung quanh sự kiện này.

Thị trường như một cỗ máy kiếm tiền

Điều thực sự đáng chú ý của hiện tượng này là logic truyền thống sẽ mong đợi rằng, trước một bản án nghiêm khắc, LUNA sẽ giảm giá về mức 0. Chính vì vậy, thị trường đang bị quá tải bởi các vị thế bán khống. Tuy nhiên, các quỹ đầu tư hiệu suất cao và cá mập không nhất thiết tin rằng Do Kwon sẽ nhận được 5 năm như phía bào chữa đề nghị. Những gì họ thực sự cần là tận dụng sự không chắc chắn về kết quả để đẩy giá lên cao, săn các vị thế bán khống đang bị bão hòa chiến lược.

Chuyển động này mang ý nghĩa sâu xa hơn so với đầu cơ thông thường. LUNA đã biến thành một công cụ phái sinh thuần túy của các sự kiện pháp lý, tương tự như cách các meme coin dao động quanh các tuyên bố công khai. Token này không còn được giao dịch như một tài sản blockchain có các đặc tính kỹ thuật hay kinh tế; nó chỉ là một vỏ rỗng, giá trị duy nhất là sự biến động đầu cơ mà nó tạo ra.

Hệ sinh thái Terra của ba năm trước thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đã mất tích tích trữ hàng thập kỷ. Các quỹ đầu tư mạo hiểm đã bị thanh lý. Các nhà đầu cơ mua vào trong đợt giảm giá đã bị mắc kẹt. Thị trường lúc đó hỗn loạn, cảm xúc, đầy giận dữ và tuyệt vọng.

Ngày nay, cấu trúc đó đã hoàn toàn bị thay thế. Những nạn nhân cũ đã bán đi và rời khỏi. Thay vào đó, các quỹ giao dịch thuật toán, các quỹ chuyên về các sự kiện (Event-Driven), và các nhà đầu cơ chuyên nghiệp săn lùng các tài sản bị loại bỏ đang hoạt động. Đối với các diễn viên mới này, câu hỏi liệu Do Kwon có xứng đáng được khoan hồng hay về tương lai kỹ thuật của Terra không chỉ là vấn đề không quan trọng; đó là tiếng ồn gây nhiễu đo lường chính xác hơn: Event Beta, tức là, mức độ biến động của giá phản ứng với tin tức pháp lý.

Gương phản chiếu của một hiệu quả phá hủy

Kịch bản này thể hiện một đặc điểm cực kỳ thô sơ của thị trường tiền điện tử hiện đại: khả năng định giá bất cứ thứ gì, kể cả tự do con người và công lý pháp lý. Hiệu quả thanh khoản của thị trường đã đạt đến mức mà cảm xúc, lỗi của giao thức, meme ảo, và rõ ràng cả các bản án pháp lý, đều trở thành các công cụ tài chính.

So sánh với HYPE, vốn duy trì khối lượng hàng tháng nhỏ hơn nhiều, LUNA thể hiện sự biến động không có nền tảng cơ bản nào. Khi không có sàn giá trị dựa trên lợi ích thực, giá sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào cảm xúc và chiến thuật chơi giữa các vị thế mua và bán.

Sau khi phiên tòa kết thúc, bất kể kết quả ra sao, LUNA có khả năng sẽ trở lại trạng thái không hoạt động nhiều. Một bản án nặng sẽ đưa các yếu tố cơ bản trở lại, đẩy giá xuống. Một bản án nhẹ sẽ hoàn toàn phản ánh tiêu cực tin tức tích cực vào giá hiện tại, dẫn đến hiện tượng “bán tin đồn”, nơi lợi nhuận chốt lời kéo giá đi xuống. Sự kiện này sẽ được khai thác, tận dụng, rồi sau đó bị loại bỏ như cách token đã từng bị loại bỏ.

Điều cuối cùng mang tính bi kịch là LUNA đã trở thành một tấm gương phản chiếu hoàn hảo của thị trường tiền điện tử hiện đại: vô cảm, cực kỳ hiệu quả, hoàn toàn tách rời khỏi lý trí, và có khả năng biến hầu như bất cứ thứ gì thành một phái sinh tài chính. Cuộc sống của Do Kwon có thể trôi qua trong tù, nhưng trong thị trường tiền điện tử, không có chỗ cho bi kịch cá nhân; chỉ còn lại sự biến động chưa được khai thác.