Lợi nhuận EBIT điều chỉnh của RPM International gặp khó khăn khi doanh số quý 2 gây thất vọng so với dự đoán

RPM International Inc. RPM đã công bố kết quả quý II tài chính 2026 không mấy ấn tượng (kết thúc ngày 30 tháng 11 năm 2025), tiết lộ bức tranh hiệu suất phức tạp trong đó tăng trưởng tiêu đề che giấu sự thu hẹp biên lợi nhuận và thách thức về lợi nhuận. Trong khi công ty đã có thể ghi nhận sự mở rộng doanh thu so với cùng kỳ năm trước, cả số liệu doanh thu và lợi nhuận ròng đều gặp khó khăn so với kỳ vọng của thị trường, báo hiệu sự ma sát trong hoạt động mà ban lãnh đạo cho rằng do các hiệu quả hợp nhất tạm thời và nhu cầu mềm đi.

Khoảng cách lợi nhuận mở rộng

Câu chuyện EBIT điều chỉnh thể hiện cuộc đấu tranh của RPM trong giai đoạn này. Ban lãnh đạo công bố lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS) là 1,20 đô la, thấp hơn 14,9% so với ước tính trung bình của Zacks là 1,41 đô la. Quý trước đó, lợi nhuận EPS điều chỉnh đạt 1,39 đô la, đánh dấu sự giảm sút đáng lo ngại về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu so với cùng kỳ năm trước. Sự suy giảm lợi nhuận này xuất hiện mặc dù doanh thu gộp tăng trưởng, nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của áp lực biên lợi nhuận đang đè nặng lên công ty.

Doanh thu trong quý đạt 1,91 tỷ đô la, thấp hơn dự báo trung bình của thị trường là 1,93 tỷ đô la khoảng 1%. Tuy nhiên, doanh thu đã tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước. Sự nghịch lý này—thiếu hụt dự báo trong khi vẫn tăng trưởng so với cùng kỳ—phản ánh kỳ vọng thị trường cao hơn trong bối cảnh hoạt động mua lại và các sáng kiến tăng trưởng chiến lược.

Phân tích sự co lại của EBIT điều chỉnh

Chỉ số EBIT điều chỉnh giảm xuống còn 226,6 triệu đô la, giảm 11,2% so với cùng kỳ năm trước. Thêm vào đó, biên EBIT điều chỉnh co lại 190 điểm cơ bản xuống còn 11,9%, cho thấy áp lực chi phí đã tiêu tốn phần lớn lợi nhuận từ doanh thu tăng. Áp lực này xuất phát từ nhiều yếu tố đồng thời: chi phí bán hàng, quản lý và chung (tăng 10 điểm cơ bản so với tỷ lệ doanh thu lên 28,8%), chi phí hợp nhất liên quan đến hoạt động M&A, và các hiệu quả hoạt động kém hiệu quả do hợp nhất các nhà máy sản xuất và kho bãi.

Bối cảnh đóng cửa chính phủ đã làm trầm trọng thêm các thách thức bằng cách trì hoãn hoạt động xây dựng các dự án công cộng và kéo dài thời gian dẫn đến, trong khi nhu cầu tự làm giảm đi đã làm giảm đà tăng trưởng khi quý trôi qua. Tất cả các yếu tố này tạo ra một môi trường mà chi phí cao hơn đã vượt qua lợi ích từ tăng trưởng doanh thu ở tất cả các phân khúc hoạt động.

Hiệu suất theo khu vực cho thấy các tín hiệu hỗn hợp

Hiệu suất thay đổi đáng kể giữa các khu vực địa lý:

Bắc Mỹ (76% doanh thu quý) ghi nhận tăng trưởng doanh thu 1,9%, được thúc đẩy bởi các hoạt động mua lại và nhu cầu mạnh mẽ đối với các giải pháp xây dựng hiệu suất cao tại Hoa Kỳ. Các hoạt động tại Canada, tuy nhiên, gặp phải nhu cầu khách hàng yếu hơn phần nào bù đắp cho sức mạnh của Mỹ. Châu Âu (16% doanh thu) thể hiện sự mở rộng khu vực mạnh nhất trong quý với 13,9%, được thúc đẩy bởi hoạt động M&A và các yếu tố thuận lợi về tỷ giá hối đoái.

Châu Phi và Trung Đông (2% doanh thu) tăng 5,2%, dựa trên các dự án hạ tầng và xây dựng hiệu suất cao. Ngược lại, Châu Mỹ Latinh (4% doanh thu) giảm 0,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi Châu Á Thái Bình Dương (2% doanh thu) giảm 3,5%, báo hiệu nhu cầu yếu trong các thị trường mới nổi này.

Trên cơ sở hữu cơ—loại bỏ các hoạt động mua lại và ảnh hưởng của tỷ giá—doanh thu giảm 0,5%. Các đóng góp từ M&A đã thúc đẩy tăng trưởng báo cáo thêm 3,4%, trong khi tỷ giá hối đoái thuận lợi đã cộng thêm 0,6%, làm nổi bật sự phụ thuộc vào các đòn bẩy phi hữu cơ để bù đắp cho các sức ép hữu cơ.

Hiệu suất theo từng phân khúc: Nơi bắt nguồn áp lực EBIT điều chỉnh

Nhóm Sản phẩm Xây dựng tạo ra doanh thu ròng 737,4 triệu đô la, tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước. Mở rộng hữu cơ đóng góp 0,8%, với các hoạt động mua lại thêm 0,5% và tỷ giá hối đoái cung cấp 1,1%. Tuy nhiên, EBIT điều chỉnh của phân khúc giảm 10,9% xuống còn 98,6 triệu đô la, với biên EBIT điều chỉnh co lại 200 điểm cơ bản xuống còn 13,4%—mức giảm biên lợi nhuận lớn nhất trong ba phân khúc.

Nhóm Phủ Bề mặt Hiệu suất đạt doanh thu ròng tăng 4,4% lên 533,8 triệu đô la, được thúc đẩy bởi 2,7% mở rộng hữu cơ, 1,1% từ các hoạt động mua lại, và 0,6% từ tỷ giá hối đoái. EBIT điều chỉnh chỉ giảm nhẹ 0,3% xuống còn 82,8 triệu đô la, mặc dù biên EBIT điều chỉnh vẫn co lại 80 điểm cơ bản xuống còn 15,5%, mức giảm biên lợi nhuận nhỏ nhất trong danh mục.

Nhóm Người tiêu dùng ghi nhận doanh thu tăng 4,1% lên 638,7 triệu đô la. Tuy nhiên, doanh thu hữu cơ giảm 4,7%—là phân khúc duy nhất có sự co lại hữu cơ—trong khi M&A đóng góp 8,7% và tỷ giá hối đoái cộng thêm 0,1%. EBIT điều chỉnh giảm 6,2% xuống $90 triệu đô la, với biên EBIT điều chỉnh co lại 150 điểm cơ bản xuống còn 14,1%.

Sức mạnh của bảng cân đối kế toán giữa áp lực lợi nhuận

RPM International kết thúc quý thứ hai tài chính với tổng thanh khoản 1,1 tỷ đô la, tăng từ 969,1 triệu đô la vào cuối năm tài chính 2025, cho thấy vị thế tiền mặt được cải thiện. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 316,6 triệu đô la so với 302,1 triệu đô la trước đó. Nợ dài hạn @E0#loại trừ các khoản đến hạn hiện tại( giảm xuống còn 2,51 tỷ đô la từ 2,64 tỷ đô la, cho thấy tiến trình giảm nợ mặc dù vẫn tiếp tục chi tiêu cho các hoạt động mua lại.

Triển vọng trong tương lai: Hồi phục biên lợi nhuận trong tầm tay

Ban lãnh đạo dự kiến đà tăng trưởng tiếp tục trong quý III và IV của năm tài chính 2026, phụ thuộc vào các dự án xây dựng vững chắc và các khoản đầu tư tăng trưởng gần đây. Trong quý III, công ty dự kiến doanh thu hợp nhất sẽ mở rộng ở mức trung bình một chữ số, với EBIT điều chỉnh dự kiến sẽ tăng trong phạm vi trung bình đến cao một chữ số so với cùng kỳ năm trước. Các biện pháp tối ưu hóa SG&A dự kiến sẽ được thực hiện, mặc dù lợi ích có thể bị bù đắp một phần bởi lạm phát chi phí y tế và các chi phí liên quan đến M&A.

Phân khúc Người tiêu dùng dự kiến sẽ vượt qua các phân khúc Phủ Bề mặt Hiệu suất và Sản phẩm Xây dựng về tăng trưởng doanh thu, nhờ các hoạt động mua lại gần đây. Trong quý IV tài chính, ban lãnh đạo dự kiến các dự án trì hoãn sẽ chuyển đổi thành hoạt động vào cuối năm, có khả năng tận dụng các thay đổi thời tiết từ quý III như đã từng xảy ra. Doanh thu hợp nhất cho quý IV dự kiến sẽ tiến gần mức trung bình một chữ số so với kết quả kỷ lục của cùng kỳ năm trước, trong khi EBIT điều chỉnh dự kiến sẽ tăng trong phạm vi thấp đến cao một chữ số.

Ban lãnh đạo vẫn cam kết với sáng kiến MAP 3.0, dự kiến sẽ thúc đẩy cải thiện biên lợi nhuận khi quá trình thực hiện đạt được tiến bộ. Công ty dự định phân bổ vốn một cách kỷ luật vào các lĩnh vực tiềm năng cao như xây dựng hiệu suất cao, trí tuệ kinh doanh và đổi mới.

Phản ứng thị trường và bối cảnh định giá

Sau khi công bố kết quả lợi nhuận, cổ phiếu RPM tăng 1,7% trong phiên giao dịch tiếp theo. Cổ phiếu hiện mang xếp hạng Zacks Rank #4 )Bán(, phản ánh sự hoài nghi của các nhà phân tích về khả năng phục hồi lợi nhuận trong ngắn hạn mặc dù vị thế chiến lược dài hạn vẫn được duy trì.