Cổ phiếu Fluor: Liệu hoạt động xây dựng có đáng để bạn đưa vào danh mục dài hạn của mình?

Tính chu kỳ của ngành xây dựng: Hiểu rõ thách thức cốt lõi của Fluor

Công ty Fluor (NYSE: FLR) hoạt động trong lĩnh vực kỹ thuật và xây dựng, nơi mà biến động là điều không thể tránh khỏi. Công ty thực hiện các dự án hạ tầng quy mô lớn—nghĩ đến nhà máy điện, khu văn phòng, mạng lưới giao thông—cho cả khách hàng doanh nghiệp và chính phủ. Mặc dù Fluor đã xây dựng được danh tiếng ấn tượng về khả năng thực hiện, thách thức cơ bản vẫn không thay đổi: nhu cầu xây dựng phản ánh chu kỳ kinh tế rộng lớn hơn.

Trong quá khứ, Fluor dựa nhiều vào các hợp đồng cố định giá, một mô hình tạo ra rủi ro tài chính đáng kể. Khi chi phí dự án thấp hơn ước tính hợp đồng, công ty giữ phần chênh lệch. Khi vượt mức dự toán, Fluor gánh chịu thiệt hại. Động thái này tạo ra quỹ đạo lợi nhuận không thể dự đoán và khiến các nhà đầu tư luôn trong trạng thái lo lắng.

Chuyển hướng chiến lược hướng tới sự ổn định

Nhận thức rõ cần có dòng tiền dự đoán được hơn, Fluor đã trải qua một quá trình chuyển đổi kinh doanh đáng kể. Hiện tại, 82% trong tổng số đơn hàng tồn đọng 28,2 tỷ USD của công ty gồm các hợp đồng hoàn trả chi phí—một cấu trúc trong đó khách hàng chịu rủi ro vượt chi phí và công ty kiếm phí dựa trên biến động. Sự thay đổi này giảm thiểu rủi ro giảm giá và làm mượt lợi nhuận báo cáo.

Chiến lược này đang phát huy hiệu quả, và Wall Street đã chú ý. Tuy nhiên, một thực tế quan trọng vẫn tồn tại: ngành xây dựng vẫn mang tính chu kỳ nội tại. Mở rộng kinh tế thúc đẩy hoạt động xây dựng; suy thoái khiến các dự án bị đóng băng hoặc hủy bỏ hoàn toàn. Không có cấu trúc hợp đồng nào loại bỏ được sự biến động này. Ngay cả khi có khả năng dự báo tốt hơn, cổ đông của Fluor vẫn nên chuẩn bị cho những biến động lớn về giá cổ phiếu liên quan đến điều kiện vĩ mô.

Bí ẩn của NuScale Power: Hứa hẹn và sự không chắc chắn

Điều thực sự thu hút sự chú ý của nhà đầu tư là cổ phần của Fluor trong NuScale Power (NYSE: SMR), một công ty tiên phong trong lĩnh vực lò phản ứng hạt nhân nhỏ mô-đun. Đây không phải là một dự án từ thiện thuần túy—Fluor kỳ vọng sẽ thắng các hợp đồng xây dựng khi NuScale thương mại hóa công nghệ của mình.

Hai công ty đang hợp tác trong một dự án nhà máy điện tại Romania, dự kiến sẽ là lần triển khai thương mại đầu tiên của NuScale. Tuy nhiên, có những rắc rối phát sinh. Quyết định đầu tư cuối cùng sẽ không diễn ra cho đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, kéo dài thời gian dự kiến. Trong khi đó, NuScale vẫn chưa có lợi nhuận, tiêu tốn tiền mặt trong khi đặt cược vào sự phục hồi của năng lượng hạt nhân.

Biến động cổ phiếu phản ánh toàn bộ câu chuyện. Tháng 10 năm 2025, Fluor bán một phần cổ phần NuScale của mình với $605 triệu—một giao dịch diễn ra gần đỉnh giá. Kể từ đỉnh đó, cổ phiếu NuScale đã giảm 70%. Fluor dự định sẽ thanh lý phần còn lại của cổ phần vào giữa năm 2026, nhưng khoản lợi nhuận cuối cùng vẫn rất không chắc chắn, hoàn toàn phụ thuộc vào tâm lý thị trường đối với đổi mới công nghệ hạt nhân.

Cơ hội từ NuScale mang lại tiềm năng tăng trưởng thực sự. Tuy nhiên, đây chỉ là một sự kiện thanh khoản một lần chứ không phải là động lực lợi nhuận liên tục, do đó không thể xem là nền tảng để xây dựng sự giàu có lâu dài.

Ai nên xem xét cổ phiếu Fluor?

Công ty vận hành theo mô hình kinh doanh cơ bản vững chắc. Chuyên môn kỹ thuật và khả năng quản lý dự án của họ thực sự cạnh tranh. Nhưng tính nhất quán không phải là đặc điểm nổi bật của các công ty xây dựng, và Fluor cũng không ngoại lệ.

Tính chu kỳ nội tại của ngành có nghĩa là sự ổn định lâu dài cho cổ đông vẫn còn xa vời. Các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định, dự đoán được từ cổ phần của họ nên tìm kiếm ở nơi khác. Chỉ những ai thực sự chấp nhận rủi ro và có khả năng tài chính để chịu đựng các đợt giảm giá lớn mới nên xem xét Fluor như một khoản đầu tư danh mục.

Cổ phần NuScale mang lại một chiều hướng thú vị nhưng không làm cải thiện đáng kể hồ sơ rủi ro cho phần lớn nhà đầu tư.

Kết luận

Cổ phiếu Fluor có thể hấp dẫn đối với một nhóm nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao, đặc biệt là những người đặt cược vào chu kỳ chi tiêu hạ tầng. Tuy nhiên, đối với phần lớn, tính không thể dự đoán của công ty khiến đây trở thành một khoản đầu tư dài hạn đầy thách thức. Doanh nghiệp vẫn xứng đáng được tôn trọng, nhưng chính công ty có thể không phải là phương tiện xây dựng sự giàu có mà nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm.