Mô hình nhà tạo lập thị trường tự động được xem xét lại về khả năng cạnh tranh trong giao dịch trên chuỗi

Về những nghi vấn liên tục về tính bền vững của nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), nhưng quan điểm gần đây của Người sáng lập Uniswap Хейден Адамс đã đưa ra một lời biện hộ mạnh mẽ cho cơ chế này. Ông chỉ ra rằng, khả năng thích nghi của AMM trong các môi trường thị trường khác nhau thường bị đánh giá thấp.

Hiệu suất của AMM trong các cặp giao dịch ổn định

Trong các cặp giao dịch có độ biến động thấp, nhà tạo lập thị trường tự động tạo ra một con đường lợi nhuận độc đáo cho nhà cung cấp thanh khoản. Ngược lại, các nhà tạo lập thị trường tập trung truyền thống thường phải tính phí cao hơn để duy trì lợi nhuận do phải gánh chịu chi phí vận hành và quản lý rủi ro cao hơn. AMM chỉ với khoản vốn tối thiểu có thể cung cấp cho người tham gia thu nhập phí tương đối ổn định, điều này tạo ra lợi thế rõ rệt về mặt cấu trúc chi phí.

Tài sản dài hạn và tình trạng khó khăn về thanh khoản

Đối với các tài sản có độ biến động lớn và token mới nổi, AMM gần như trở thành giải pháp thanh khoản phi tập trung duy nhất khả thi. Trong các thị trường này, các nhà cung cấp thanh khoản chính thường là nhóm dự án hoặc những người ủng hộ ban đầu, mục tiêu của họ không phải là theo đuổi chiến lược phòng hộ hoàn hảo, mà là xây dựng nền tảng thanh khoản cho hệ sinh thái. Cơ chế khuyến khích này hiệu quả hơn về mặt chi phí so với việc trả phí quyền chọn cho các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp.

Hiểu mới về tính bền vững

Адамс nhấn mạnh rằng, tiêu chuẩn để đánh giá tính bền vững của AMM không nên là tối ưu hóa tam giác arbitrage của các nhà tạo lập thị trường truyền thống, mà là sự nhất quán trong động lực của toàn bộ các bên tham gia thị trường. Khi lợi nhuận của nhà cung cấp thanh khoản gắn liền với lượng sử dụng của giao thức, cơ chế này đã có đặc tính tự duy trì.

Tổng thể, AMM như một hạ tầng cho giao dịch phi tập trung không sống dựa vào việc sao chép hoàn toàn logic của các nhà tạo lập thị trường tập trung, mà ở chỗ cung cấp các lựa chọn linh hoạt và kinh tế cho các loại tài sản và các bên tham gia thị trường khác nhau.