Theo dõi những tiến triển mới nhất của Walrus, logic chuyển đổi này sẽ rõ ràng vào tháng 1 năm sau.

Thành thật mà nói, nguồn thu nhập của họ khá đa dạng. Trong lĩnh vực lưu trữ AI, họ theo đuổi chiến lược định giá động—giá sẽ tăng khi truy cập cao, giảm khi truy cập thấp, cộng thêm hợp tác hoa hồng tính toán năng lực tại io.net (chia 10%), cùng các dịch vụ gia tăng như phân chia bản quyền, kiểm soát quyền hạn, tổng cộng đóng góp 42% doanh thu. Phía RWA ổn định hơn, phí kiểm duyệt trên chuỗi tính theo thang 0.5%-0.8%, cộng với phí lưu trữ hàng năm và phí staking, đóng góp 47%, đã có hơn 300 triệu USD tài sản trên chuỗi, tỷ lệ lợi nhuận gộp trên 75%.

Thiết kế token WAL khá thú vị. Người dùng dùng WAL để mua lưu trữ, các node staking WAL để vận hành dịch vụ, rồi dự án lấy 5% doanh thu để mua lại và đốt, 10% tổng lượng để bù đắp cho các node, giải phóng theo hình thức tuyến tính trong 50 tháng. Cách này thúc đẩy tăng trưởng thương mại và thúc đẩy token giảm phát, giảm phát lại thu hút nhiều node và người dùng hơn, quy mô tăng trưởng theo hình quả cầu tuyết. Về lý thuyết, đây là một vòng phản hồi tích cực khá tốt.

Nhưng hiện tại cũng đã lộ rõ vấn đề. Mức độ phụ thuộc vào doanh thu quá cao—AI và RWA chiếm tới 90%, khách hàng chủ yếu là các tổ chức vừa và nhỏ, hợp tác sâu với các ông lớn thực ra không nhiều. Các nhà đầu tư sắp hết thời gian mở khóa token 12 tháng, lượng mở khóa 7% trong vài tháng tới có thể tạo ra áp lực bán không nhỏ. Thêm nữa, hệ sinh thái gắn chặt với Sui, mặc dù sự kết hợp giữa Seal, tính riêng tư và lưu trữ Walrus thực sự tốt, nhưng nếu tốc độ tăng trưởng của Sui chậm lại, giới hạn của Walrus sẽ nhanh chóng lộ diện.

Vậy còn đường tăng trưởng thứ ba ở đâu? Theo tôi, có hai hướng có thể thử: một là tận dụng khả năng riêng tư của Seal để phát triển thị trường dữ liệu, như quảng cáo theo chương trình, huấn luyện AI riêng tư, có thể mở rộng nhu cầu dài hạn của chính quyền và doanh nghiệp. Hai là đẩy nhanh phát triển SDK chuỗi chéo, kết nối với các hệ sinh thái thanh khoản cao như Solana, Ethereum, cố gắng trong 3 năm tới, tỷ lệ doanh thu từ các hệ sinh thái chéo có thể chiếm hơn 30%.

Trường hợp của Walrus thực sự cho thấy một điều: kinh doanh lưu trữ không chỉ đơn thuần bán ổ cứng, mà là bán giải pháp theo cảnh quan cộng với vòng đòn kích thích bền vững. Ai có thể sớm nhất gắn chặt dòng tiền mặt và giá trị token với nhau, người đó sẽ là người chiến thắng cuối cùng. Nhiệm vụ cấp bách nhất của dự án hiện nay là đừng để Sui trở thành điểm đơn lẻ rủi ro, cần nhanh chóng phát triển các cánh khác.