Cách TIR giúp bạn chọn lựa đầu tư trái phiếu tốt hơn

Nếu bạn từng tự hỏi tại sao hai trái phiếu với các khoản lãi suất khác nhau không luôn mang lại lợi nhuận khác nhau, thì bạn cần hiểu rõ về TIR. Tỷ suất nội bộ hoàn vốn (TIR) đã trở thành công cụ không thể thiếu cho bất kỳ ai muốn đầu tư thông minh, đặc biệt trong lĩnh vực trái phiếu và các công cụ nợ.

TIR giải thích những điều mà lãi suất không nói

Điều thú vị ở đây là: lãi suất của trái phiếu không phải là yếu tố duy nhất quyết định bạn sẽ kiếm được bao nhiêu. Hãy tưởng tượng bạn so sánh hai trái phiếu: một trái cung cấp lãi suất 8% hàng năm, còn trái kia chỉ hứa hẹn 5%. Nếu bạn chỉ dựa vào điều này để chọn lựa, bạn sẽ phạm một sai lầm nghiêm trọng. TIR chính là công cụ giúp bạn tránh khỏi sai lầm đó.

Tỷ suất nội bộ hoàn vốn đo lường lợi nhuận thực của bạn bằng cách xem xét đồng thời hai yếu tố:

Thứ nhất, các khoản thanh toán định kỳ: Các khoản lãi bạn nhận được trong suốt thời gian trái phiếu tồn tại (có thể là hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý). Đây là các dòng tiền dự đoán trước của bạn.

Thứ hai, lợi nhuận hoặc lỗ do chênh lệch giá: Khi bạn mua trái phiếu trên thị trường thứ cấp, nó có thể đang được định giá thấp hơn (dưới mệnh giá), đúng bằng (giá trị danh nghĩa) hoặc cao hơn (số trên mệnh giá). Nếu bạn trả 105€ cho một trái có mệnh giá 100€, khi đáo hạn bạn chỉ nhận được 100€. Khoảng chênh lệch 5€ này đã được TIR tính đến như một khoản lỗ.

Sự khác biệt rõ ràng giữa TIR, TIN và TAE

Việc phân biệt các tỷ lệ này là rất quan trọng, vì mỗi tỷ lệ đo lường các khía cạnh khác nhau:

TIN (Loại lãi suất danh nghĩa): Chỉ đơn giản là tỷ lệ đã thỏa thuận. Nếu bạn được đề nghị 3% TIN, đó chính xác là 3% không bao gồm các chi phí khác.

TAE (Tỷ lệ hàng năm tương đương): Bao gồm các khoản phí, bảo hiểm và các chi phí khác không xuất hiện trong TIN. Ví dụ, một khoản vay thế chấp có thể có TIN 2% nhưng TAE 3,26% vì bao gồm phí mở khoản vay và bảo hiểm bắt buộc.

TIR (Tỷ suất nội bộ hoàn vốn): Trong lĩnh vực trái phiếu cố định, đây là lợi nhuận thực của bạn tính cả các khoản lãi nhận được cộng với lợi nhuận hoặc lỗ do chênh lệch giá giữa số tiền bạn trả và số tiền nhận về khi đáo hạn.

Cách hoạt động thực sự của một trái phiếu

Để hiểu tại sao TIR lại quan trọng đến vậy, bạn cần biết điều gì xảy ra trong suốt vòng đời của trái phiếu.

Khi bạn mua một trái phiếu thông thường, nhà phát hành cam kết:

• Trả lại mệnh giá vào ngày đáo hạn
• Thanh toán các khoản lãi định kỳ cho đến thời điểm đó

Giả sử một trái phiếu có kỳ hạn 5 năm: mỗi kỳ bạn nhận lãi, và khi đáo hạn bạn nhận phần lãi cuối cùng cộng với mệnh giá đầy đủ (100€ trong trường hợp này).

Nhưng điểm đặc biệt là: giá của trái phiếu liên tục biến động trên thị trường thứ cấp. Nó không cố định trong suốt 5 năm đó. Giá này dao động theo các thay đổi về lãi suất, xếp hạng tín nhiệm của nhà phát hành và các yếu tố khác. Điều này có nghĩa là điểm vào của bạn sẽ tạo ra sự khác biệt lớn.

Nếu bạn mua dưới mệnh giá (ví dụ, ở mức 94,5€): Bạn sẽ có lợi khi giá quay về mệnh giá. Ngoài các khoản lãi, bạn còn nhận thêm 5,5€ khi đáo hạn.

Nếu bạn mua trên mệnh giá (ví dụ, ở mức 107,5€): Bạn sẽ bị lỗ do giá giảm về mệnh giá. Dù nhận đủ các khoản lãi, cuối cùng bạn chỉ được hoàn lại 100€, nghĩa là mất chắc chắn 7,5€.

Ví dụ thực tế để thấy TIR hoạt động

Chúng ta lấy ví dụ trái phiếu đang giao dịch ở mức 94,5€, lãi suất hàng năm 6% và kỳ hạn 4 năm.

Áp dụng công thức chiết khấu dòng tiền, TIR thu được là 7,62%. Chú ý rằng cao hơn lãi suất 6%, nhờ vào mức giá mua thấp hơn mệnh giá.

Bây giờ, cùng một trái phiếu nhưng giao dịch ở mức 107,5€:

TIR giảm xuống còn 3,93%. Dù lãi suất vẫn là (6%), thực tế mức giá cao hơn này làm giảm lợi nhuận của bạn, làm loãng lợi nhuận thực của bạn.

Sự so sánh này cho thấy lý do tại sao nhiều nhà đầu tư phạm sai lầm khi chỉ nhìn vào lãi suất: họ có thể chọn lựa phương án ít sinh lợi hơn.

Những yếu tố thực sự ảnh hưởng đến TIR

Hiểu rõ những yếu tố ảnh hưởng đến TIR giúp bạn dự đoán các biến động mà không cần tính toán phức tạp:

Lãi suất: Lãi suất cao hơn = TIR cao hơn. Đây là mối liên hệ trực tiếp nhất.

Giá mua: Mua dưới mệnh giá đẩy TIR lên cao. Mua trên mệnh giá làm giảm đáng kể TIR.

Đặc điểm đặc biệt của trái phiếu: Một trái phiếu chuyển đổi còn phụ thuộc vào diễn biến của cổ phiếu cơ sở. Một trái phiếu lãi suất thả nổi (FRN) thay đổi theo lãi suất thị trường.

Cạm bẫy: TIR cao không phải lúc nào cũng là thương vụ tốt

Điều cảnh báo quan trọng nhất là: TIR là chỉ số rất tốt, nhưng không phải là biến số duy nhất bạn cần xem xét.

Trong khủng hoảng Grexit (2010-2015), trái phiếu Hy Lạp kỳ hạn 10 năm đã đạt TIR trên 19%. Trông có vẻ rất sinh lợi. Nhưng thực tế là rủi ro vỡ nợ rất cao. Chỉ nhờ sự can thiệp của Khu vực Euro mới tránh được Hy Lạp vỡ nợ, điều này sẽ gây thiệt hại toàn bộ cho các nhà đầu tư.

Bài học rút ra: luôn kiểm tra chất lượng tín dụng của nhà phát hành trước khi bị hấp dẫn bởi một TIR cao ngất ngưởng.

Tại sao bạn cần biết cách tính TIR

TIR không phải là một phép tính đơn giản như các tỷ lệ tài chính khác. Nó đòi hỏi giải các phương trình chiết khấu dòng tiền phức tạp. May mắn thay, có các công cụ tính online giúp bạn làm việc này dễ dàng hơn.

Điều quan trọng là bạn hiểu ý nghĩa của kết quả: đó là lợi nhuận thực hàng năm của bạn, tính cả tất cả các khoản nhận (lãi) trừ đi số tiền bạn đã trả hôm nay.

Các quyết định đầu tư thông minh hơn với TIR

Khi bạn phải lựa chọn giữa nhiều trái phiếu, TIR cung cấp cho bạn một tiêu chí khách quan. Thay vì chỉ dựa vào lãi suất, bạn có thể so sánh lợi nhuận thực của từng lựa chọn.

Nhớ rằng: càng cao TIR (giữ nguyên rủi ro tín dụng), đầu tư của bạn càng tốt. Nhưng đừng bao giờ bỏ qua các điều kiện của nhà phát hành. Một TIR cực kỳ cao luôn ẩn chứa điều gì đó: hoặc thị trường không tin tưởng vào khả năng hoàn trả tiền, hoặc có một cơ hội thực sự mà phần lớn chưa nhận ra.