Từ trên xuống dưới: Đế chế của Eike Batista và những bài học cho nhà đầu tư

Ít nhiều trường hợp trong lịch sử chủ nghĩa tư bản Brazil không mang tính giáo dục bằng câu chuyện của Eike Batista. Trong chưa đầy 15 năm, doanh nhân này đã chuyển từ vị trí ưu việt trong số những người giàu nhất Brazil sang đối mặt với các vụ kiện hình sự, mất mát hàng tỷ đô la và sụp đổ đế chế doanh nghiệp của mình. Hành trình của ông không chỉ là câu chuyện về tham vọng quá mức — mà còn là một phòng thí nghiệm sống về cách các câu chuyện hấp dẫn, đòn bẩy quá mức và thiếu quản trị có thể phá hủy các công ty và tài sản.

Từ nguồn gốc đến bước nhảy doanh nghiệp đầu tiên

Sinh ra tại Governador Valadares, Minas Gerais, Eike Fuhrken Batista da Silva thừa hưởng cả quốc tịch Brazil lẫn quốc tịch Đức. Cha ông, Eliezer Batista, giữ các vị trí chiến lược như chủ tịch Vale và bộ trưởng Bộ Mỏ và Năng lượng — một mối liên hệ đã đưa ông từ nhỏ vào thế giới tài nguyên thiên nhiên và các quyết định doanh nghiệp quy mô lớn.

Sau khi học kỹ thuật kim loại tại Đức nhưng chưa hoàn thành bằng cấp, Eike trở về Brazil với một tầm nhìn rõ ràng: tìm kiếm cơ hội trong các lĩnh vực có tiềm năng sinh lời cao. Ông bắt đầu bằng việc làm trung gian trong các giao dịch khai thác mỏ và bảo hiểm, tích lũy kinh nghiệm trong các hoạt động khai thác vàng và kim cương ở khu vực phía Bắc. Công ty ban đầu của ông, Autram Aurem, đánh dấu giai đoạn đầu này, nhưng đòn bẩy thực sự đến khi ông đảm nhận các vị trí điều hành tại TVX Gold, một công ty niêm yết tại Canada. Trong giai đoạn từ những năm 1980 đến 2000, ông tham gia vào các dự án khai thác khoáng sản trải dài khắp Brazil, Canada và Chile, quản lý các khoản tiền hàng triệu đô la.

Xây dựng tập đoàn EBX

Điểm ngoặt xảy ra với việc thành lập Tập đoàn EBX — một tập đoàn được cấu trúc dựa trên giả thuyết rằng các dự án lớn, được huy động vốn tốt, có thể tạo ra giá trị nhân lên theo cấp số nhân. Chữ “X” trong tên các công ty con (OGX, MMX, LLX, MPX, OSX, CCX) là một phép ẩn dụ có chủ ý cho triết lý này.

Danh mục đầu tư gồm sáu trụ cột chính:

• OGX: khai thác dầu khí
• MMX: khai thác quặng sắt
• MPX: phát điện và thương mại năng lượng
• LLX: logistics cảng biển
• OSX: đóng tàu
• CCX: khai thác than đá

Ngoài ra, các lĩnh vực nhỏ hơn về giải trí, bất động sản và công nghệ hoàn thiện chiến lược đa dạng hóa theo chiều ngang — ít nhất là về hình thức.

Thời kỳ hưng phấn: Khi những lời hứa trị giá hàng tỷ đô la

Trong giai đoạn từ 2010 đến 2012, cổ phiếu của tập đoàn EBX tăng giá mạnh mẽ. Thị trường, khát khao các câu chuyện tăng trưởng nhanh, định giá không dựa trên kết quả hiện tại mà dựa trên kỳ vọng tương lai. Đặc biệt, OGX thu hút sự chú ý toàn cầu: các dự báo cho thấy trữ lượng dầu khí tại các bể chứa Campos và Santos sẽ biến Brazil thành một nhà sản xuất quy mô toàn cầu.

Năm 2012, đỉnh cao:

• Vị trí toàn cầu: thứ 7 về độ giàu có trên thế giới
• Vị trí quốc gia: người giàu nhất Brazil
• Tài sản ước tính: 30 tỷ USD
• Vị thế nổi bật: trang bìa các tạp chí kinh doanh quốc tế, xuất hiện liên tục trong các bảng xếp hạng ảnh hưởng

Thị trường đã nâng Eike Batista lên vị thế của một thiên tài doanh nghiệp. Các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân tranh nhau mua cổ phiếu của tập đoàn. Không ai quá quan tâm đến dòng tiền thực tế — chỉ cần câu chuyện về sự tăng trưởng tất yếu.

Sụp đổ: Khi thực tế chạm tới hư cấu

Sự đảo chiều diễn ra dữ dội. Các mỏ dầu khí được quảng cáo là có năng suất cao bất ngờ thể hiện hiệu suất thấp hơn nhiều so với dự báo. Không phải là một điều chỉnh chiến thuật — mà là sự sụp đổ của nền móng mà toàn bộ tập đoàn đã xây dựng.

Hậu quả ngay lập tức:

• Giá cổ phiếu lao dốc
• Các nhà đầu tư bán tháo hàng loạt
• Các nhà tài trợ rút lui
• Các công ty trong tập đoàn phải đối mặt với thủ tục tái cấu trúc hoặc phá sản
• Tài sản biến mất

Các cuộc điều tra sau đó cho thấy Eike Batista đã công bố các thông tin sai lệch về khả thi của các dự án, cấu thành hành vi thao túng thị trường. Năm 2014, ông bị kết án 8 năm tù bởi tòa án.

Lava Jato: Lớp phủ bổ sung của tham nhũng

Ngoài sự sụp đổ của doanh nghiệp, Eike Batista còn dính líu đến các vụ tham nhũng và rửa tiền được phát hiện bởi Chiến dịch Lava Jato. Các cáo buộc bao gồm việc trả hối lộ cho cựu thống đốc Rio de Janeiro, Sérgio Cabral, cùng các chuyển khoản bất hợp pháp khác.

Năm 2017, ông bị coi là trốn thoát, phải tự thú. Ông bị giam giữ trong chế độ giam giữ chặt tại khu phức hợp Bangu (Rio de Janeiro) và sau đó được chuyển sang giam tại nhà theo quyết định của Tòa án tối cao. Ông đã ký thỏa thuận hợp tác khai báo có thưởng với Viện kiểm sát Liên bang, nội dung giữ bí mật.

Những gì còn lại của đế chế?

Ít công ty nào trong Tập đoàn EBX còn giữ được tầm ảnh hưởng hoặc liên quan đến tên tuổi của người sáng lập:

• MMX (MMXM3): vẫn hoạt động trong lĩnh vực khai thác mỏ
• Dommo Energia (DMMO3): kế thừa OGX trong bối cảnh kiểm soát chặt chẽ
• OSX (OSXB3): hoạt động thu hẹp

Một ngoại lệ đáng chú ý: MPX Energia cũ đã được bán cho một tập đoàn Đức, đổi tên thành Eneva (ENEV3). Công ty này đã có thể tái cấu trúc, cải thiện quản trị và mang lại lợi nhuận cho cổ đông — chứng minh rằng không phải tất cả đều hỏng hóc trong cấu trúc ban đầu, chỉ là lãnh đạo và các thực hành.

Năm bài học mà nhà đầu tư không bao giờ nên quên

1. Thực thi vượt qua câu chuyện

Các công ty có lời giới thiệu hấp dẫn nhưng thành tích thực thi kém thường thất bại liên tục. Quy tắc vàng: trước khi đầu tư, hãy xem xét dòng tiền, việc đạt mục tiêu vận hành và tính nhất quán của kết quả. Dự báo thì rẻ; thực thi mới đắt.

2. Đòn bẩy nhân rộng mọi thứ — Lợi nhuận và thua lỗ

Tăng trưởng dựa trên nợ nần có thể trông tuyệt vời khi thị trường tăng, thảm họa khi giảm. Các cấu trúc đòn bẩy cao biến độ biến động bình thường thành thảm họa nhanh chóng. Rủi ro theo cấp số nhân hiếm khi được định giá đúng từ đầu.

3. Quản trị doanh nghiệp không phải là mỹ phẩm

Minh bạch, kiểm soát nội bộ vững chắc và chất lượng quản lý là yếu tố quyết định, không chỉ để trang trí. Các công ty có quản trị yếu thường che giấu rủi ro cho đến khi sụp đổ. Kiểm tra chất lượng hội đồng quản trị, tính độc lập của các giám đốc và công bố thông tin là quan trọng như đọc báo cáo tài chính.

4. Đa dạng hóa vẫn là phương án bảo vệ tốt nhất

Tập trung tài sản vào một nhóm, ngành hoặc chiến lược sẽ làm tăng tác động của các sai lầm chiến lược. Sụp đổ của EBX đã ảnh hưởng hàng tỷ đô la chỉ trong một cú đánh. Đa dạng hóa giảm thiểu, không loại bỏ, rủi ro hệ thống — nhưng là công cụ thiết yếu.

5. Suy nghĩ hoài nghi là chiến lược, không phải là hoang tưởng

Nhà đầu tư không cần phải nghi ngờ mọi thứ, nhưng cần duy trì sự chất vấn tích cực. Các giả định phổ biến thường chứa đựng điểm yếu. Tìm kiếm các nguồn độc lập, yêu cầu giải thích rõ ràng về mô hình kinh doanh và tránh quyết định dựa trên sự hưng phấn tập thể giúp phân biệt nhà đầu tư lý trí với các nhà đầu cơ.

Suy ngẫm cuối cùng: Một trường hợp nghiên cứu liên tục

Câu chuyện của Eike Batista phản ánh những mâu thuẫn cơ bản của chủ nghĩa tư bản: tham vọng so với thực tế, tăng trưởng so với bền vững, câu chuyện so với số liệu. Đế chế của ông không bị phá hủy bởi vận đen — mà là do sự tan rã của các dự án thiếu nền tảng vững chắc, thông tin sai lệch và các thực hành quản trị không tồn tại.

Đối với nhà đầu tư, giám đốc điều hành và nhà quản lý, đây vẫn là một cảnh báo liên tục. Trong thị trường tài chính, các quyết định được đưa ra dựa trên dữ liệu xác thực và phân tích độc lập vẫn là yếu tố quyết định giữa việc tạo ra của cải lâu dài và tham gia vào các bong bóng làm mất sạch tài sản nhanh như khi chúng được tạo ra.