Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sắp vượt 4%, liệu thị trường chứng khoán Mỹ có thể duy trì đà tăng?

Các nhà giao dịch quyền chọn đồng loạt lạc quan về việc trái phiếu tăng giá

Thị trường đang theo dõi sát sao một tín hiệu quan trọng: lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có khả năng sẽ giảm xuống dưới 4% trong thời gian tới. Dữ liệu vị thế mới nhất cho thấy, trong tháng 3, các vị thế mua quyền chọn kỳ hạn 10 năm liên tục tăng, các nhà giao dịch đều dự đoán giá trái phiếu sẽ còn tăng nữa. Đặc biệt, các nhà đầu tư tổ chức lớn đã thiết lập vị thế, dự kiến lợi suất sẽ giảm từ mức quanh 4.2% xuống còn 3.95%, tín hiệu này đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Đồng thời, hiệu suất lợi tức của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 20 năm cũng đáng để theo dõi, khả năng giảm còn lớn hơn nữa.

Áp lực lạm phát giảm bớt, tăng trưởng kinh tế chậm lại trở thành xu hướng chính

Các nghiên cứu kinh tế mới nhất cho thấy, kỳ vọng lạm phát liên quan đến thuế quan ban đầu đã được điều chỉnh. Các dữ liệu từ các tổ chức liên quan cho thấy, các doanh nghiệp nhập khẩu đã tích cực tìm cách tránh thuế quan, dẫn đến áp lực giá nhập khẩu giảm rõ rệt. Chỉ số giá tiêu dùng không điều chỉnh tháng 11 của Mỹ tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường là 3.1%, xác nhận rằng lạm phát đang có dấu hiệu hạ nhiệt.

Cùng lúc đó, thu nhập từ thuế quan bắt đầu giảm sút. Doanh thu thuế quan tháng 10 năm 2025 đạt đỉnh 342 tỷ USD, nhưng sau đó có xu hướng giảm, tháng 11 còn 329 tỷ USD, tháng 12 giảm xuống còn 302 tỷ USD. Thay đổi này phản ánh hành vi phòng ngừa rủi ro của các nhà nhập khẩu đang mang lại hiệu quả thực tế.

Thị trường dầu mỏ quốc tế cũng có tín hiệu tích cực. Cấu trúc cung ứng dầu quốc tế có thể sẽ có những điều chỉnh lớn, điều này sẽ giúp giảm bớt áp lực tăng giá dầu. Dưới tác động kép của giá dầu chịu áp lực và giảm tác động của thuế nhập khẩu, thị trường dự đoán lạm phát Mỹ sẽ có xu hướng giảm nhẹ. Môi trường này tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Ngoài ra, tình hình địa chính trị toàn cầu vẫn tiếp tục thu hút dòng vốn trú ẩn, khiến trái phiếu dài hạn hưởng lợi.

Dữ liệu lao động sẽ trở thành điểm kiểm chứng then chốt

Trong tuần tới, các dữ liệu thị trường lao động của Mỹ sẽ trở thành tâm điểm chú ý. Thứ Tư tới sẽ công bố khảo sát vị trí tuyển dụng và báo cáo việc làm của ADP, còn Thứ Sáu là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được quan tâm nhất. Cần lưu ý rằng, dù số người làm việc phi nông nghiệp tháng 11 tăng 64 nghìn người, tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4.6%, mức cao nhất kể từ năm 2021, phản ánh mâu thuẫn nội tại của thị trường lao động.

Trong ngắn hạn, dưới tác động của chính sách thuế quan và ngành trí tuệ nhân tạo, thị trường lao động có thể rơi vào trạng thái “không mở rộng tuyển dụng lớn, cũng không sa thải hàng loạt”. Dù tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức cao, miễn là dữ liệu phi nông nghiệp tổng thể phù hợp dự kiến, niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng kinh tế vẫn có thể duy trì.

Chính sách của Fed và lợi nhuận công nghệ hỗ trợ đồng thời hiệu suất của các tài sản

Về mặt chính sách, nội bộ của Fed đã rõ ràng cho biết cần tiếp tục giảm lãi suất chính sách trong tương lai. Các thành viên liên quan cho biết, có thể cần giảm hơn 100 điểm cơ bản trong năm 2026 để đối phó với tác động của chính sách tiền tệ hiện tại đến tăng trưởng kinh tế. Thêm vào đó, dự kiến công bố ứng viên chủ tịch mới đã thúc đẩy kỳ vọng về chu kỳ nới lỏng chính sách.

Trong khi đó, triển vọng tích cực của ngành công nghệ cũng đang xóa tan lo ngại về các bong bóng liên quan. Ban lãnh đạo các tập đoàn hàng đầu trong lĩnh vực bán dẫn cho biết, khối lượng giao dịch của khách hàng lớn vượt dự kiến, tốc độ ứng dụng các mô hình trí tuệ nhân tạo mới đang tăng nhanh, thúc đẩy triển vọng doanh thu năm nay tích cực hơn, dự kiến doanh thu sẽ đạt quy mô đáng kể. Các doanh nghiệp upstream trong ngành bán dẫn cũng cho biết, nguồn cung năng lực tính toán toàn cầu còn xa mới đủ đáp ứng nhu cầu, trong 5 năm tới cần tăng gấp 100 lần công suất.

Triển vọng dự báo: nhiều yếu tố tích cực hỗ trợ đà tăng của tài sản

Tổng hợp các yếu tố, nếu dữ liệu thị trường lao động Mỹ không xuất hiện tình trạng giảm mạnh dưới dự kiến, thị trường rất có thể sẽ hiểu đó là “sự chậm lại phù hợp”, điều này lại có lợi cho việc lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. Trong bối cảnh này, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 20 năm đều có khả năng tiếp tục giảm. Kết hợp kỳ vọng nới lỏng chính sách của Fed và triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghệ, dự kiến xu hướng tăng của các loại tài sản như thị trường chứng khoán Mỹ, kim loại quý và hàng hóa cơ bản sẽ còn tiếp tục.