Rupe Ấn Độ phục hồi khi Ngân hàng Trung ương can thiệp—Những điều nhà giao dịch cần biết

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã có một bước đi quyết đoán vào thứ Tư, tích cực tham gia vào các thị trường tiền tệ để củng cố đồng Rupee Ấn Độ (INR) so với Đô la Mỹ (USD). Các can thiệp này đã chứng tỏ hiệu quả, khi tỷ giá USD/INR giảm mạnh hơn 1% so với đỉnh gần đây là 91.56, ổn định quanh mức gần 90.00. Các ngân hàng do nhà nước kiểm soát, được cho là đang hành động theo chỉ đạo của RBI, đã được quan sát bán ra đô la Mỹ với số lượng lớn trên cả thị trường giao ngay và kênh Hợp đồng kỳ hạn không giao hàng (NDF), theo nhiều thành viên thị trường.

Hành động của ngân hàng trung ương này không gây bất ngờ, nhất là trong bối cảnh đồng Rupee gặp khó khăn trong năm nay. Đồng tiền này đã mất giá khoảng 6.45% tính từ đầu năm, trở thành đồng tiền kém nhất trong các đồng tiền châu Á so với Đô la. Sức yếu này bắt nguồn từ nhiều yếu tố cản trở: dòng chảy vốn ra liên tục từ thị trường cổ phiếu Ấn Độ, tranh chấp thương mại chưa được giải quyết giữa Hoa Kỳ và Ấn Độ, cùng với nhu cầu đô la Mỹ tăng cao từ các nhà nhập khẩu Ấn Độ đang đối mặt với bất ổn thương mại.

Tại sao dòng tiền nước ngoài rút khỏi thị trường cổ phiếu Ấn Độ

Dòng vốn nước ngoài rút ra đã đặc biệt nghiêm trọng. Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Nước Ngoài (FIIs) đã trở thành nhà bán ròng trong bảy trong mười một tháng đầu năm. Tháng 12, thiệt hại còn lớn hơn, khi các FII bán tháo cổ phần trị giá khoảng Rs. 23.455,75 crore khỏi các cổ phiếu Ấn Độ. Việc rút vốn liên tục này đã tạo ra áp lực giảm giá liên tục lên đồng Rupee, khi các nhà đầu tư chuyển đổi Rupees sang Dollars để hồi hương.

Tình trạng bế tắc thương mại Mỹ-Ấn đã làm trầm trọng thêm vấn đề này. Không có thỏa thuận rõ ràng, các nhà nhập khẩu Ấn Độ vẫn còn bất định về các mức thuế và giá cả trong tương lai, buộc họ phải phòng ngừa rủi ro bằng cách mua đô la. Nhu cầu cấu trúc này đối với ngoại tệ đã là một lực cản lớn đối với đồng nội tệ trong suốt thời gian này.

Niềm tin của RBI bất chấp các khó khăn kinh tế

Dù đồng tiền chịu áp lực, Thống đốc RBI Sanjay Malhotra gần đây đã chia sẻ một triển vọng lạc quan trong các cuộc thảo luận với Financial Times. Ông nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương sẽ duy trì các điều kiện tiền tệ nới lỏng, với lãi suất dự kiến sẽ " duy trì ở mức thấp trong một thời gian dài hơn." Tuy nhiên, Malhotra cũng thừa nhận rằng các số liệu GDP gần đây khá yếu, khiến RBI phải điều chỉnh các mô hình dự báo kinh tế của mình.

Trong tương lai, Thống đốc gợi ý rằng một giải pháp thương mại giữa Mỹ và Ấn Độ có thể mang lại một cú hích đáng kể cho tăng trưởng, với tác động có thể lên tới 0.5% GDP. Điều này thể hiện một bước nhảy ý nghĩa trong quỹ đạo kinh tế của Ấn Độ và làm rõ lý do tại sao việc giải quyết tranh chấp thương mại đã trở thành ưu tiên chính sách.

Đô la Mỹ ổn định bất chấp dữ liệu kinh tế yếu

Trong khi RBI hỗ trợ đồng Rupee, Đô la Mỹ đã có đợt phục hồi riêng trong giờ giao dịch châu Á vào thứ Tư. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), đo lường sức mạnh của Đô la so với sáu đồng tiền chính, đã tăng 0.17% lên gần 98.40. Sự phục hồi này diễn ra sau một phiên giao dịch Tuesday biến động, khi chỉ số chạm mức thấp tám tuần gần 98.00.

Nguyên nhân thúc đẩy sức mạnh của Đô la khá nghịch lý: mặc dù các dấu hiệu về sự yếu kém của kinh tế Mỹ vẫn còn, đồng tiền này vẫn được hỗ trợ khi các nhà giao dịch đánh giá ý nghĩa của các tín hiệu yếu này đối với chính sách. Dữ liệu thị trường lao động cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Báo cáo Tổng số việc làm phi nông nghiệp cho tháng 10 và 11 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6% — mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021 — trong khi số việc làm mới tạo ra không ấn tượng: mất 105.000 vị trí trong tháng 10, sau đó chỉ tăng thêm 64.000 trong tháng 11.

Ngoài các số liệu về lao động, các chỉ số kinh tế khác cũng gây thất vọng. Doanh số bán lẻ tháng 10 không thay đổi so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng tăng 0.1%. Trong khi đó, chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ tháng 12 cho hoạt động của khu vực tư nhân giảm xuống còn 53.0, giảm đáng kể so với mức 53.4 của tháng 11, cho thấy đà kinh doanh đang chậm lại.

Phân tích thị trường: Dữ liệu bị bóp méo làm mờ bức tranh

Dù dữ liệu yếu, các nhà tham gia thị trường phần lớn bỏ qua các số liệu này vì chúng bị coi là không đáng tin cậy do các gián đoạn tạm thời trong hoạt động của chính phủ Mỹ đã làm méo mó các mẫu báo cáo tiêu chuẩn. Hầu hết các nhà phân tích tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên chính sách hiện tại, không bị ảnh hưởng bởi các tín hiệu kinh tế có thể bị bóp méo này. Công cụ CME FedWatch vẫn cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất của Fed tại cuộc họp chính sách tháng 1 năm 2026 gần như bằng 0, phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc duy trì lãi suất ổn định trong ngắn hạn.

Thử thách thực sự cho hướng đi của Đô la sẽ đến vào ngày thứ Năm, khi dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 11 được công bố. Chỉ số lạm phát này vẫn là điểm mấu chốt cho hướng dẫn của Fed và định hướng thị trường trong những tuần tới.

Bức tranh kỹ thuật: USD/INR ổn định trên mức hỗ trợ chính

Về mặt kỹ thuật, USD/INR đang giao dịch quanh mức 90.5370 khi phiên giao dịch tiến triển, duy trì trên mức trung bình động lũy thừa 20 ngày (EMA) tại 90.1278. Đường EMA 20 ngày vẫn có xu hướng đi lên, giữ cho cặp tiền này có đặc tính tăng trung hạn.

Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) đứng ở mức 59.23, cao hơn một chút so với trung tính 50, xác nhận rằng đà tích cực vẫn còn tồn tại mặc dù đã có các điều chỉnh gần đây từ các mức quá mua trong vùng 70. Cấu hình này — giá nằm trên các đường trung bình động tăng và có đà tích cực vừa phải — cho thấy các nhà mua vẫn giữ ưu thế trong ngắn hạn.

Vùng kỹ thuật quan trọng để theo dõi nằm giữa 89.9556 và 89.8364, nơi các cụm EMA 20 ngày và các điểm hỗ trợ bổ sung đã hình thành. Phá vỡ duy trì dưới vùng này sẽ báo hiệu khả năng chuyển sang giai đoạn tích lũy, trong khi giữ vững hỗ trợ sẽ mở ra khả năng tăng giá tiếp theo.

Các đợt điều chỉnh về đường trung bình động đã diễn ra thường xuyên trong xu hướng tăng này, và các điều chỉnh như vậy trong quá khứ thường nhận được sự hỗ trợ từ các nhà mua trung hạn. Cấu trúc vẫn nghiêng về phía tăng giá khi giá còn giữ vững nền tảng của đường trung bình động.

Hiểu về đồng Rupee: Các yếu tố chính và cơ chế thị trường

Đồng Rupee Ấn Độ đứng trước ngã ba của nhiều lực lượng mạnh mẽ. Là một đồng tiền của thị trường mới nổi, nó rất nhạy cảm với các biến động kinh tế toàn cầu và các yếu tố cầu ngoại lai. Giá dầu thô ảnh hưởng lớn đến đồng Rupee do Ấn Độ phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu dầu mỏ. Sức mạnh của Đô la Mỹ — trung tâm của hầu hết thương mại quốc tế — vẫn là yếu tố trung tâm trong định giá đồng Rupee. Dòng vốn đầu tư nước ngoài là một biến số quan trọng khác, với các đợt chảy vốn mạnh mẽ làm tăng cường đồng tiền, trong khi dòng chảy rút ra gây yếu đi.

Can thiệp trực tiếp của RBI vào thị trường tiền tệ nhằm mục đích ổn định, ngăn chặn biến động quá mức có thể làm gián đoạn dòng chảy thương mại và hoạt động ngoại thương. Bằng cách quản lý tỷ giá trong các phạm vi hợp lý, ngân hàng trung ương hỗ trợ kế hoạch kinh doanh và ổn định kinh tế. RBI cũng đặt mục tiêu lạm phát khoảng 4% thông qua điều chỉnh lãi suất, với lãi suất cao hơn thường hỗ trợ đồng tiền qua nhiều kênh truyền dẫn.

Mức lãi suất ảnh hưởng lớn đến đồng Rupee thông qua cơ chế carry trade. Khi Ấn Độ cung cấp lợi suất cao hơn các thị trường nước ngoài, các nhà đầu tư quốc tế có động lực vay mượn ở các khu vực có lãi suất thấp hơn và đổ vốn vào Ấn Độ để hưởng chênh lệch lợi nhuận. Nhu cầu này hỗ trợ đồng Rupee. Ngược lại, khi lãi suất của Ấn Độ giảm so với các chuẩn toàn cầu, sức hấp dẫn của carry trade sẽ giảm.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô hình thành xu hướng dài hạn của đồng tiền. Tăng trưởng GDP mạnh mẽ thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài và hỗ trợ đồng tiền. Lạm phát thấp hơn — đặc biệt khi lạm phát của Ấn Độ thấp hơn các nước láng giềng — phản ánh sự ổn định và khả năng cạnh tranh của đồng tiền. Cán cân thương mại ít thâm hụt hơn cho thấy nhu cầu xuất khẩu mạnh và dòng tiền hỗ trợ Rupee. Lãi suất thực cao hơn (lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát) thu hút các nhà tiết kiệm và nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm lợi nhuận.

Trong các môi trường rủi ro tích cực, dòng vốn FDI (FDI) và FII (FII) tăng mạnh, khi vốn tìm kiếm cơ hội trong các thị trường mới nổi có tăng trưởng cao như Ấn Độ. Nhu cầu đầu tư nước ngoài này trực tiếp hỗ trợ đồng Rupee. Ngược lại, trong các giai đoạn rủi ro giảm, dòng vốn tháo chạy về các nơi trú ẩn an toàn, gây áp lực tức thì lên đồng tiền.

Các yếu tố về lạm phát tạo ra một con dao hai lưỡi cho đồng Rupee. Lạm phát cao hơn so với các đối tác thương mại làm giảm khả năng cạnh tranh và thúc đẩy nhập khẩu, gây áp lực bán ra đồng tiền. Tuy nhiên, các đợt tăng lãi suất của ngân hàng trung ương dựa trên lạm phát có thể hỗ trợ đồng Rupee bằng cách cải thiện lợi nhuận thực cho các nhà đầu tư quốc tế, có thể bù đắp cho sự yếu đi ban đầu.

Sự tương tác của các yếu tố này tạo ra các biến động liên tục trong quỹ đạo của đồng Rupee. Các can thiệp của RBI vào thứ Tư thể hiện cách phối hợp chính sách có thể tạm thời vượt qua xu hướng thị trường, mặc dù xu hướng dài hạn của tiền tệ cuối cùng phản ánh các yếu tố kinh tế nền tảng và dòng chảy vốn sâu sắc hơn.