Broadcom Giao dịch với 15.93 P/S: Định giá cao có hợp lý trong bối cảnh bùng nổ AI không?

Broadcom Inc. (AVGO) đã nổi lên như một trong những nhà đầu tư xuất sắc trong lĩnh vực bán dẫn, nhờ vào nhu cầu tăng cao đối với hạ tầng AI. Tuy nhiên, các chỉ số định giá hiện tại của công ty đặt ra câu hỏi về việc liệu đợt tăng giá gần đây đã phản ánh đầy đủ câu chuyện tăng trưởng hay chưa.

Phẩm chất Định giá Yêu cầu Kiểm tra Kỹ lưỡng hơn

Hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng 12 tháng (P/S) là 15.93X, Broadcom có mức thưởng đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh và ngành bán dẫn rộng lớn hơn. Trung bình ngành Công nghệ và Máy tính có tỷ lệ P/S là 7.39X, trong khi các đối thủ tương tự NVIDIA và Marvell Technology được định giá lần lượt là 15.17X và 6.86X. Với điểm số Giá trị D của Broadcom, thị trường rõ ràng đang đặt cược lớn vào triển vọng tăng trưởng tương lai của công ty—nhưng câu hỏi vẫn còn đó liệu mức thưởng này có duy trì được hay không.

Doanh thu AI bùng nổ Thúc đẩy Câu chuyện Tăng trưởng

Yếu tố chính thúc đẩy sự vượt trội của Broadcom nằm ở lĩnh vực kinh doanh AI ngày càng tăng tốc. Năm tài chính 2025 chứng kiến mức tăng 65% doanh thu AI, đạt $20 tỷ đô la. Vi xử lý XPU đặc biệt của công ty—mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng, thiết yếu để huấn luyện các mô hình AI sinh tạo—đã thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà cung cấp đám mây lớn như Alphabet và Meta Platforms.

Kiến trúc chuyển mạch Tomahawk 6 mới nhất của Broadcom đã thu hút được đà thị trường đáng kể, với lượng hàng tồn kho switch AI của công ty hiện vượt quá $10 tỷ đô la. Nhìn về phía trước, ban quản lý dự báo doanh thu AI quý đầu tiên của năm tài chính 2026 sẽ gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 8.2 tỷ đô la, cho thấy đà tăng tiếp tục trong phân khúc có biên lợi nhuận cao này.

Khách hàng của công ty cũng đã mở rộng đáng kể. Ngoài các nhà cung cấp đám mây lớn, Broadcom đã ký hợp đồng với Anthropic—một đối thủ AI đáng chú ý—để cung cấp hạ tầng TPU Ironwood của Alphabet. Trong quý thứ ba của năm tài chính 2025, Broadcom đã nhận đơn hàng trị giá $10 tỷ đô la cho các hệ thống này, tiếp theo là một đơn hàng trị giá $11 tỷ đô la trong quý tiếp theo từ cùng khách hàng đó.

Các Chỉ số Hiệu suất Phản ánh Vị trí Dẫn đầu Thị trường

Trong 12 tháng qua, cổ phiếu AVGO đã tăng 49.5%, vượt xa mức lợi nhuận 27.2% của toàn ngành và 40.2% của NVIDIA. Marvell Technology giảm 31.6% trong giai đoạn này, nhấn mạnh lợi thế cạnh tranh của Broadcom trong việc chiếm lĩnh chi tiêu cho hạ tầng AI.

Sự vượt trội này không chỉ phản ánh đà tăng của AI mà còn là danh mục đa dạng của Broadcom. Kho dự trữ hợp nhất của công ty đạt $162 tỷ đô la trong năm tài chính 2025, trong đó $73 tỷ đô la dành cho công việc liên quan đến AI dự kiến sẽ được giao trong vòng 18 tháng tới. Ngoài các switch AI, các sản phẩm mạng của Broadcom—bao gồm Tomahawk 6 và Jericho 4 Ethernet—tiếp tục tạo ra nhu cầu ổn định.

Gió ngược Phức tạp Hình ảnh Đầu tư

Dù có các yếu tố cơ bản ấn tượng, một số mối lo ngại làm dịu đi lập luận tích cực. Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp của ban quản lý cho năm tài chính 2026 phản ánh một cơ cấu hỗn hợp đầy thử thách, khi tăng trưởng doanh thu AI có biên lợi nhuận cao lại làm co hẹp biên lợi nhuận tổng thể do sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm. Thêm vào đó, hướng dẫn quý đầu tiên của năm tài chính 2026 cho thấy doanh thu bán dẫn không liên quan đến AI giảm theo tuần tự, cùng với sự mở rộng nhẹ của phân khúc Phần mềm Hạ tầng.

Áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng. NVIDIA tiếp tục hưởng lợi từ việc áp dụng mạnh mẽ các kiến trúc GPU Hopper và Blackwell, trong khi Marvell đã giành được hơn 20 hợp đồng XPU đa thế hệ với các giải pháp silicon tùy chỉnh. Thị trường chip AI đang đông đúc, và Broadcom không thể giả định vị trí thống trị vĩnh viễn.

Triển vọng Tăng trưởng Vẫn Ổn Định

Ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận năm tài chính 2026 là 9.93 đô la mỗi cổ phiếu—tăng 2.2% trong tháng qua—ngụ ý tăng trưởng 45.6% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu năm tài chính 2026 dự kiến đạt 94.03 tỷ đô la, tăng 47.2% so với số liệu năm tài chính 2025 đã công bố.

Riêng quý đầu tiên của năm tài chính 2026, ước tính lợi nhuận đồng thuận là 2.02 đô la mỗi cổ phiếu (tăng 1 cent trong 30 ngày), cho thấy tăng trưởng 26.3% theo tuần tự. Doanh thu quý đầu tiên ước tính đạt 19.26 tỷ đô la, phản ánh mức tăng 29.1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Kết luận: Giữ và Theo dõi

Câu chuyện tăng trưởng dựa trên AI của Broadcom vẫn hấp dẫn, được hỗ trợ bởi khả năng dự trữ lớn, mở rộng mối quan hệ khách hàng và phát triển sản phẩm sáng tạo. Việc mở rộng danh mục silicon Wi-Fi 8 gần đây còn đa dạng hóa các nguồn doanh thu ngoài các switch AI cốt lõi.

Tuy nhiên, mức P/S hiện tại ít nhiều hạn chế khả năng thất vọng. Với hướng dẫn biên lợi nhuận yếu, cạnh tranh ngày càng tăng và những bất ổn kinh tế vĩ mô đè nặng lên ngành, việc tích lũy cổ phiếu ở mức hiện tại mang rủi ro cao. Đối với các cổ đông hiện hữu, việc giữ cổ phiếu là hợp lý do khả năng tăng trưởng nhiều năm tới. Đối với nhà đầu tư mới, chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn—đặc biệt nếu các hệ số định giá thu hẹp—là lựa chọn khôn ngoan. Broadcom được xếp hạng Zacks Rank #3, phản ánh triển vọng cân bằng này.