Từ Nhà hoạt động DAO đến Người sáng lập: Cách Diogenes Casares đang xây dựng Stream Protocol

Thị trường tiền điện tử hiếm khi chứng kiến những người phá vỡ lớn nhất chuyển từ việc tấn công các công ty sang xây dựng chúng. Tuy nhiên, Diogenes Casares, sinh viên NYU nổi tiếng vì đã gây chú ý khi gây áp lực buộc các DAO hoạt động kém hiệu quả phải hoàn trả vốn cho nhà đầu tư, đang làm chính xác điều đó. Thay vì tiếp tục điều hành một trong số ít quỹ phòng hộ trong crypto chuyên về đầu tư hoạt động DAO — Patagon Management — anh đang chuyển trải nghiệm của mình thành sáng lập Stream Protocol, một nền tảng giao dịch thế hệ mới được thiết kế để trở thành sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn phi tập trung hiệu quả về vốn.

Hành trình này đánh dấu một sự thay đổi căn bản trong cách Diogenes Casares nhìn nhận vai trò của mình trong ngành. “Tôi không muốn được biết đến như Carl Icahn của thế giới crypto,” anh nói với CoinDesk, tách mình khỏi hình mẫu nhà thầu Wall Street. Thay vào đó, anh đang xây dựng một thứ gì đó mới — mặc dù tư duy chiến lược giúp anh trở thành nhà đầu tư hoạt động hiệu quả rõ ràng đang định hướng doanh nghiệp của anh.

Nền tảng: Học hỏi từ những thất bại của DAO

Thành công của Diogenes Casares với vai trò nhà đầu tư hoạt động đến từ một cuốn sách chiến thuật cụ thể: xác định các token giao dịch dưới giá trị cơ bản của chúng và tổ chức các chiến dịch để mở khóa giá trị đó cho cổ đông. Mục tiêu gần đây nhất của anh là Aragon, nơi các tài liệu rò rỉ tiết lộ dự án quản trị đã xem xét nghiêm túc việc bán tài sản để huy động vốn. Trong những năm trước đó, chiến lược này đã tạo ra khối tài sản đáng kể bằng cách nhắm vào các dự án hoạt động kém hơn tiềm năng của chúng.

“Chúng tôi đã học được những sản phẩm không hiệu quả,” Casares giải thích, nhấn mạnh cách nền tảng hoạt động của anh từ nền tảng nhà đầu tư hoạt động đã giúp anh hiểu rõ điều gì hoạt động trong crypto. Việc học hỏi từ thất bại — những gì không hoạt động, các cấu trúc token sụp đổ dưới áp lực thị trường, các hệ thống khuyến khích không bền vững — đã trở thành nền tảng trí tuệ cho Stream Protocol.

Sự chuyển đổi từ việc xác định các hệ thống hỏng hóc sang xây dựng các hệ thống tốt hơn thể hiện sự tiến hóa tự nhiên của một nhà đầu tư đã dành nhiều năm hiểu rõ các bất cập của thị trường. Thay vì kiếm lợi từ việc sửa chữa các dự án của người khác, Diogenes Casares giờ đây đang thiết kế một nền tảng nhằm tránh những cạm bẫy đó rõ ràng.

Stream Protocol: Định nghĩa lại hiệu quả vốn

Stream Protocol hoạt động như một nhà tạo lập thị trường phi tập trung, tạo lợi nhuận từ các khoản gửi của người dùng mà không phơi bày họ trước rủi ro theo hướng. Thiết kế này dựa trên chiến lược RFV — hay còn gọi là giá trị không rủi ro — một phương pháp giao dịch khai thác sự chênh lệch giữa các thị trường khác nhau.

Cách hoạt động thực tế như sau: các nhà giao dịch đồng thời giữ hai vị thế. Vị thế trả (thường là vị thế bán khống) nằm trên một sàn DEX vĩnh viễn, nơi họ sử dụng đòn bẩy 2x đến 3x. Vị thế phòng hộ (thường là vị thế mua dài hạn) phản ánh mức độ rủi ro đó bằng cách sử dụng một giao thức cho vay như AAVE, nơi họ vay để duy trì cùng một lượng vị thế mua dài hạn. Vì chi phí để phòng hộ qua AAVE thấp hơn phí bảo hiểm trả trên sàn giao dịch vĩnh viễn, người dùng thu về lợi nhuận thụ động mà không cần đặt cược vào hướng thị trường.

Diogenes Casares dự định phát triển Stream Protocol thành một sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn riêng, được thiết kế đặc biệt để cạnh tranh với các nền tảng hiện tại như GMX và Hyperliquid về hiệu quả vốn. Phê phán của anh về các nhà dẫn đầu thị trường hiện tại rất rõ ràng: phần lớn sự tăng trưởng của họ phụ thuộc vào các cơ chế khuyến khích “không bền vững” — các chương trình điểm thưởng, phần thưởng token, và các cấu trúc quảng bá thu hút người dùng nhưng không thể hoạt động mãi mãi.

“Khi hệ thống khuyến khích đó cạn kiệt, người dùng sẽ hỏi: Tại sao tôi lại phải trả phí funding khủng khiếp và nhận được thực thi kém, đặc biệt khi thị trường biến động?” Casares nói. Nhận định này đi thẳng vào lý do tại sao mô hình của Stream Protocol lại quan trọng — nó cung cấp giá trị kinh tế thực sự thay vì các phần thưởng token tạm thời, tạo ra một rào cản cạnh tranh bền vững hơn.

Nhà đầu tư hoạt động trở thành nhà xây dựng

Điểm đặc biệt trong việc Diogenes Casares chuyển sang xây dựng giao thức là góc nhìn mà anh mang lại. Khác với các nhà sáng lập bắt đầu từ nguyên tắc đầu tiên, anh đang thiết kế các giải pháp dựa trên những gì anh đã học được là không hiệu quả. Những năm nghiên cứu các dự án thất bại, các cấu trúc khuyến khích sụp đổ, và các chiến lược giao dịch thực sự sinh lợi đã định hình mọi quyết định thiết kế của anh trong Stream Protocol.

Chuyển đổi này cũng phản ánh một điều gì đó rộng hơn về sự trưởng thành của crypto. Những nhà xây dựng hiệu quả nhất không phải lúc nào cũng bắt đầu với công nghệ — đôi khi họ là những người học hỏi qua việc nghiên cứu những gì thất bại. Diogenes Casares thể hiện nguyên tắc đó khi là một nhà đầu tư hoạt động; giờ đây, anh đang thử xem nguyên tắc đó có thể mở rộng để xây dựng thứ gì đó từ đầu hay không.

Dù Stream Protocol có thành công hay không phụ thuộc vào khả năng thực thi, thời điểm thị trường, và tính bền vững của luận đề hiệu quả vốn của nó. Nhưng việc chuyển đổi từ nhà hoạt động DAO thành nhà sáng lập thể hiện niềm tin của một nhà đầu tư crypto rằng những bài học rút ra từ việc tấn công các hệ thống hỏng hóc có thể hướng tới việc xây dựng các hệ thống tốt hơn.