Sức mạnh đằng sau cổ phần vốn chủ sở hữu: Giải mã quyền sở hữu và ảnh hưởng trong các công ty

Khi bạn đầu tư vào một doanh nghiệp, bạn không chỉ mua một khoản đầu tư—bạn đang mua ảnh hưởng. Một phần cổ phần thể hiện tỷ lệ phần trăm sở hữu của bạn trong công ty, và quyền sở hữu đó trực tiếp quyết định mức độ bạn có tiếng nói trong hướng đi của công ty. Dù bạn nắm giữ 2% hay 51%, phần cổ phần của bạn định hình những quyết định bạn thực sự có thể đưa ra. Hiểu mối quan hệ giữa quyền sở hữu và kiểm soát này là điều cần thiết cho bất kỳ nhà đầu tư nào đang xem xét nơi để bỏ tiền vào.

Định nghĩa phần cổ phần và các cơ chế cốt lõi của nó

Phần cổ phần về cơ bản liên quan đến quyền sở hữu. Khi bạn sở hữu cổ phần trong bất kỳ công ty nào—dù đó là một tập đoàn Fortune 500 giao dịch trên các sàn chứng khoán công khai hay một doanh nghiệp tư nhân được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư tổ chức—bạn đều có một phần cổ phần. Quy mô của phần cổ phần đó được thể hiện dưới dạng phần trăm, trong đó 100% nghĩa là bạn sở hữu toàn bộ công ty một cách trực tiếp.

Nhưng điều thú vị là: sở hữu cổ phần và sở hữu quyền kiểm soát tuyệt đối không hoàn toàn giống nhau. Các nhà cho vay có thể chấp nhận một phần cổ phần thay vì trả nợ, nhưng họ thường có ảnh hưởng hạn chế đối với cách hoạt động của công ty. Tuy nhiên, những chủ sở hữu thực sự của phần cổ phần, họ có quyền quyết định. Câu hỏi then chốt là: phần cổ phần của bạn thực sự mang lại bao nhiêu quyền lực?

Câu trả lời phụ thuộc vào hai yếu tố. Thứ nhất, nó phụ thuộc vào tỷ lệ sở hữu của bạn. Thứ hai, nó phụ thuộc vào loại cổ phiếu bạn nắm giữ và cách quyền bỏ phiếu được cấu trúc. Một số phần cổ phần đi kèm với quyền bỏ phiếu đầy đủ tỷ lệ thuận với quy mô sở hữu. Những phần khác mang lại quyền lực đặc biệt mặc dù tỷ lệ sở hữu thực tế nhỏ.

Cách tỷ lệ phần trăm sở hữu chuyển thành kiểm soát bỏ phiếu

Trong các công ty giao dịch công khai, phần cổ phần của bạn thường cho phép bạn một phiếu bầu cho mỗi cổ phiếu bạn sở hữu. Tại cuộc họp cổ đông thường niên của công ty, bạn bỏ phiếu cho các đề xuất lớn: bầu thành viên hội đồng quản trị, phê duyệt các gói thù lao, và các vấn đề quan trọng khác của doanh nghiệp. Lý thuyết, một nhà đầu tư nắm giữ 10 triệu cổ phiếu có 10 triệu phiếu bầu so với người nắm giữ 100 cổ phiếu.

Hệ thống này tạo ra mối quan hệ rõ ràng: phần cổ phần lớn hơn đồng nghĩa với quyền bỏ phiếu lớn hơn. Một nhà đầu tư sở hữu 60% cổ phần về cơ bản kiểm soát hướng đi của công ty. Người nắm giữ 2% có ảnh hưởng tối thiểu đối với các quyết định lớn—trừ khi có điều gì đó đặc biệt xảy ra với cấu trúc cổ phiếu của công ty.

Điều “đặc biệt” đó chính là điều làm cho phần cổ phần thực sự hấp dẫn. Công ty Ford Motor minh họa điều này hoàn hảo. Phần cổ phần của gia đình Ford bao gồm các cổ phiếu loại B đặc biệt chỉ chiếm 2% tổng số cổ phiếu phát hành của công ty, nhưng các cổ phiếu này mang đến 40% quyền bỏ phiếu tổng thể. Lớp cổ phần đặc biệt này mang lại cho gia đình Ford quyền kiểm soát đáng tin cậy đối với các quyết định lớn dù họ không sở hữu gần một nửa công ty. Họ đã sử dụng cấu trúc phần cổ phần của mình như một vũ khí để duy trì quyền kiểm soát gia đình.

Các vị trí chiến lược về phần cổ phần: Từ nhà hoạt động đến kiểm soát gia đình

Các nhà đầu tư khác nhau sử dụng phần cổ phần của mình theo những cách hoàn toàn khác biệt. Các công ty cổ phần tư nhân thường yêu cầu một phần cổ phần kiểm soát—thường là đa số cổ phần—trước khi họ cam kết vốn vào một công ty tư nhân. Họ muốn quyền quyết định, không chỉ đơn thuần là rủi ro tài chính. Các nhà đầu tư mạo hiểm thường đàm phán các quyền đặc biệt trong các thỏa thuận về phần cổ phần của họ, như quyền bổ nhiệm thành viên hội đồng bất kể tỷ lệ sở hữu của họ.

Các nhà đầu tư hoạt động (activist) lại theo một cách tiếp cận khác. Họ có thể mua một phần cổ phần chỉ chiếm 5% hoặc 8% của một công ty, nhưng vẫn có ảnh hưởng đáng kể bằng cách tổ chức các cổ đông khác. Phần cổ phần của họ trở thành công cụ tổ chức, cách để huy động các nhà đầu tư khác theo một chương trình nghị sự cụ thể: ép công ty bán các bộ phận, tái cấu trúc hoạt động, theo đuổi các mục tiêu môi trường, hoặc đưa toàn bộ doanh nghiệp ra bán.

Khi các công ty cảm thấy bị đe dọa bởi các nhà hoạt động sử dụng phần cổ phần của họ, họ triển khai các chiến thuật phòng thủ. Một trong số đó là “thuốc độc” (poison pill), nơi công ty phát hành thêm cổ phiếu để pha loãng phần cổ phần của nhà hoạt động và giảm quyền bỏ phiếu tương đối của họ. Mục tiêu là làm cho phần cổ phần của nhà hoạt động trở nên ít có giá trị hơn như một cơ chế kiểm soát.

Phần cổ phần của bạn thực sự mang lại điều gì: Ảnh hưởng thực tế

Đối với hầu hết các cổ đông cá nhân trong các công ty công khai, phần cổ phần của bạn gần như không có giá trị như một cơ chế kiểm soát. Với hàng trăm triệu cổ phiếu đang lưu hành, ngay cả các khoản nắm giữ lớn của cá nhân cũng chỉ chiếm một phần nhỏ quyền bỏ phiếu. Chỉ các nhà đầu tư tổ chức với các vị trí phần cổ phần khổng lồ mới có thể thực sự ảnh hưởng đến hầu hết các công ty công khai.

Điều này không có nghĩa là phần cổ phần của bạn không có giá trị—chỉ là giá trị đó mang tính tài chính hơn là vận hành. Phần cổ phần của bạn cho phép bạn hưởng lợi từ lợi nhuận của công ty, qua cổ tức hoặc tăng giá cổ phiếu. Bạn sẽ không tham gia vào các quyết định chiến lược về ra mắt sản phẩm hoặc thâm nhập thị trường.

Ngược lại, nếu bạn sở hữu một phần cổ phần đáng kể trong một công ty tư nhân, tình hình của bạn thay đổi đáng kể. Một phần cổ phần 30% trong một startup có thể mang lại cho bạn sự đại diện đáng kể trong hội đồng quản trị, góp ý quyết định, và ảnh hưởng vận hành. Phần cổ phần của bạn trở thành một công cụ thực sự để định hình tương lai của công ty.

Bài học rõ ràng là: trước khi mua phần cổ phần, hãy hiểu chính xác các quyền kiểm soát đi kèm. Bạn đang mua cổ phiếu có quyền bỏ phiếu hay không bỏ phiếu? Có các loại cổ phiếu đặc biệt mang lại quyền bỏ phiếu không cân xứng không? Phần cổ phần của bạn chiếm bao nhiêu phần trăm tổng quyền bỏ phiếu? Những chi tiết này biến phần cổ phần của bạn từ một tài sản tài chính thuần túy thành một công cụ ảnh hưởng tiềm năng—hoặc làm rõ rằng đó chỉ là một cược tài chính dựa trên hiệu suất của công ty.

Đối với các nhà đầu tư xây dựng danh mục cân bằng, phần cổ phần vẫn là thành phần quan trọng, nhưng giá trị của chúng vượt ra ngoài kiểm soát để bao gồm đa dạng hóa, tiềm năng tăng trưởng và tạo thu nhập. Dù phần cổ phần của bạn là một khoản đầu tư thụ động hay một vị trí kiểm soát tích cực, việc hiểu rõ sự khác biệt này là nền tảng của đầu tư thông minh.