Thị trường Cacao đối mặt với sự chuyển biến lịch sử: Từ thâm hụt kỷ lục đến nguồn cung dồi dào Lịch sử

Thị trường ca cao toàn cầu đang trải qua một sự đảo chiều đột ngột sau nhiều năm thiếu hụt. Sau thâm hụt thảm khốc của mùa 2023/24—lớn nhất trong hơn 60 năm với âm 494.000 tấn mét—ngành đã chuyển sang môi trường cung ứng dồi dào, hiện đang đè nặng lên giá cả. Các hợp đồng tương lai ca cao ICE New York tháng 3 gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm, trong khi ca cao London chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm, cả hai phản ánh sức nặng của tồn kho dồi dào trên các thị trường toàn cầu.

Sự chuyển đổi từ khan hiếm sang thừa thãi này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Hiểu rõ lịch sử cung ca cao dồi dào và cách chúng ta đến được đây tiết lộ những áp lực đang định hình lại ngành công nghiệp ngày nay.

Cơn Bão Hoàn Hảo: Suy Thoái Nhu Cầu Gặp Thừa Thãi Cung Ứng

Người tiêu dùng sô cô la đang thể hiện thái độ qua hành vi chi tiêu của họ, và thông điệp rõ ràng—giá đã tăng quá cao. Barry Callebaut, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới theo số lượng, đã báo cáo giảm 22% về khối lượng bán hàng của bộ phận ca cao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11. Công ty cho biết “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên tăng khối lượng cho các phân khúc có lợi nhuận cao hơn trong ngành ca cao,” cho thấy các nhà sản xuất đang tích cực giảm phụ thuộc vào hàng hóa này.

Tình trạng yếu này còn lan rộng ra tất cả các khu vực tiêu thụ chính. Các hoạt động nghiền ca cao của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 xuống còn 304.470 tấn mét—mức thấp nhất trong 12 năm cho bất kỳ quý 4 nào và thấp hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9%. Các hoạt động nghiền ca cao của châu Á giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 197.022 tấn mét. Các hoạt động nghiền của Bắc Mỹ gần như không tăng, chỉ tăng 0,3% so với cùng kỳ năm trước lên 103.117 tấn mét. Nhu cầu toàn cầu vẫn còn yếu ớt, một lực cản cấu trúc mà tồn kho dồi dào chỉ làm trầm trọng thêm.

Từ Thiếu Hụt Đến Lịch Sử Thừa Thãi: Sự Thay Đổi Trong Cung Ứng

Động thái cung dồi dào này không xuất hiện trong một ngày. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước lên 1,1 triệu tấn mét—một sự thoát khỏi rõ rệt khỏi các thâm hụt kỷ lục đã chi phối thị trường chỉ vài tháng trước đó. Sự đảo chiều này về trạng thái thặng dư phản ánh một phần lịch sử cung ca cao dồi dào, mặc dù giờ đây đã rút ngắn trong một khung thời gian ngắn hơn.

Vào tháng 12, ICCO chính thức ước tính sản lượng ca cao toàn cầu mùa 2024/25 đạt 4,69 triệu tấn mét, tăng 7,4% so với năm trước. Đây là năm thặng dư đầu tiên trong bốn năm với 49.000 tấn mét—mặc dù ICCO đã giảm mạnh dự báo thặng dư này từ 142.000 tấn mét trước đó. Rabobank còn giảm dự báo thặng dư mùa 2025/26 xuống còn 250.000 tấn mét từ 328.000 tấn mét trước đó, cho thấy môi trường cung dồi dào sẽ còn tiếp tục.

Điều Kiện Trồng Trọt Tăng Cường Triển Vọng Cung Dồi Dào

Điều kiện trồng trọt ở Tây Phi đang chứng tỏ rất thuận lợi, góp phần vào bức tranh cung dồi dào. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) lưu ý rằng mùa thu hoạch tháng 2-3 ở Bờ Biển Ngà và Ghana dự kiến sẽ có nhiều quả hơn và chất lượng tốt hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Mondelez báo cáo rằng số lượng quả trong các đợt kiểm tra mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với năm năm và “chất lượng cao hơn đáng kể” so với vụ mùa năm ngoái.

Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, đã bắt đầu thu hoạch vụ chính, và nông dân tỏ ra lạc quan về chất lượng. Tuy nhiên, lượng ca cao xuất khẩu từ Bờ Biển Ngà tính đến ngày 18 tháng 1 chỉ đạt 1,16 triệu tấn mét—giảm 3,3% so với 1,20 triệu tấn mét cùng kỳ năm ngoái. Đây là một trong số ít điểm sáng hỗ trợ giá trong một môi trường thị trường giảm giá chung.

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, cho thấy những dấu hiệu đáng lo ngại. Xuất khẩu ca cao tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 35.203 tấn mét. Thêm vào đó, Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng mùa 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn mét từ ước tính 344.000 tấn mét trong 2024/25. Các nguồn cung nhỏ hơn từ Nigeria tạo ra hỗ trợ giá nhẹ, nhưng không đủ để bù đắp áp lực cung dồi dào rộng hơn.

Động Thái Tồn Kho: Một Bức Tranh Phức Tạp

Tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ đã phục hồi sau mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1,63 triệu bao đạt được vào ngày 26 tháng 12. Tồn kho đã tăng lên mức cao nhất trong 2 tháng là 1,75 triệu bao vào thứ Năm, tạo ra một bối cảnh tồn kho giảm giá. Sự phục hồi trong lượng hàng tồn kho nhấn mạnh sự trở lại của trạng thái thặng dư sau nhiều tháng hạn chế nguồn cung.

Chính Sách và Tâm Lý Thị Trường

Quyết định của Nghị viện châu Âu vào tháng 11 hoãn thi hành luật chống phá rừng (EUDR) thêm một năm đã gây ra một cú đánh giảm giá khác cho giá ca cao. Quy định này nhằm hạn chế nhập khẩu các mặt hàng bao gồm ca cao từ các khu vực đang chịu ảnh hưởng của phá rừng—chủ yếu là Tây Phi, Indonesia và Nam Mỹ. Bằng cách kéo dài thời gian thực thi, các nước EU có thể tiếp tục nhập khẩu từ các khu vực này, duy trì nguồn cung dồi dào và loại bỏ một rào cản về cung có thể đã hỗ trợ giá.

Sự kết hợp của nhu cầu yếu, nguồn cung dồi dào, điều kiện trồng trọt thuận lợi và việc trì hoãn các quy định về môi trường đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho phe bò ca cao. Sự chuyển đổi từ lịch sử cung ca cao dồi dào—được đánh dấu bởi thâm hụt kỷ lục 2023/24—đến môi trường thặng dư ngày nay đánh dấu một sự điều chỉnh thị trường căn bản mà giá cả đang tiêu hóa.