#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? #Tại sao Cổ phiếu Vàng và BTC Cùng Giảm

Thị trường trên toàn thế giới đang ở một thời điểm hiếm hoi khi các tài sản vốn khác biệt về mặt lịch sử như Bitcoin, vàng, và thậm chí các cổ phiếu liên quan đến vàng đều giảm cùng lúc — và nguyên nhân sâu xa hơn nhiều so với một tiêu đề tin tức đơn lẻ. Những gì chúng ta đang chứng kiến không chỉ là một sự trùng hợp ngẫu nhiên, mà là kết quả của những chuyển biến rộng lớn trong điều kiện vĩ mô, động thái thanh khoản, tâm lý rủi ro, và dòng chảy vốn đang thúc đẩy các nhà đầu tư phải xem xét lại các khoản đầu tư của họ.

Trong vài ngày qua, cả Bitcoin và kim loại quý đã yếu đi như một phần của đợt bán tháo hàng hóa rộng lớn và sự xoay vòng thị trường. Các kim loại quý như vàng và bạc đã chứng kiến mức giảm đáng kể giữa bối cảnh biến động của thị trường hàng hóa rộng hơn, với vàng giảm gần 4% và bạc lao dốc một cách đột ngột trong một trong những đợt giảm mạnh nhất trong nhiều thập kỷ — áp lực này cũng ảnh hưởng đến cổ phiếu khai thác và các cổ phiếu liên quan. Sự chuyển động đồng bộ này cho thấy các lực lượng ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro toàn cầu đang hoạt động, chứ không chỉ là các vấn đề riêng lẻ liên quan đến tiền điện tử hoặc kim loại quý.

Một trong những nguyên nhân chính đằng sau sự đồng bộ bất thường này là kỳ vọng về chính sách tiền tệ và đồng USD mạnh hơn. Các diễn biến gần đây liên quan đến tín hiệu của ngân hàng trung ương — đặc biệt là các động thái được hiểu là có khả năng giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài — đã thúc đẩy đồng USD, điều này thường gây tổn hại cho các tài sản không sinh lợi được định giá bằng USD như vàng và Bitcoin. Đồng USD mạnh hơn khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nước ngoài và giảm sức hấp dẫn như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Đồng thời, kỳ vọng về điều kiện tài chính thắt chặt hơn làm giảm dòng chảy đầu cơ vào các tài sản rủi ro hơn, bao gồm cả tiền điện tử.

Áp lực thanh khoản là một lý do cốt lõi khác khiến các tài sản này cùng bán tháo. Khi thị trường gặp căng thẳng hoặc biến động tăng cao, các nhà đầu tư tổ chức và quỹ thường cắt giảm vị thế để tăng thanh khoản, đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc giảm đòn bẩy. Tâm lý “bán những gì có thể, không phải những gì muốn” này có thể tạm thời kéo giảm các tài sản đa dạng truyền thống như vàng, đặc biệt khi thị trường đang định giá lại rủi ro nhanh chóng.

Sự giảm giá của Bitcoin đặc biệt bị ảnh hưởng bởi dòng chảy rút khỏi ETF và thay đổi hành vi nhà đầu tư. Các ETF Bitcoin giao ngay, từng cung cấp một mức cầu mạnh mẽ cho thị trường tiền điện tử, gần đây đã chứng kiến các khoản rút tiền đáng kể, làm giảm một nguồn lực mua liên tục. Các khoản rút tiền liên tục từ các quỹ này đã loại bỏ thanh khoản khỏi cấu trúc giá của Bitcoin, khiến nó dễ bị tổn thương hơn trong môi trường rủi ro giảm. Điều này còn được cộng hưởng bởi việc bán tháo bắt buộc từ các vị thế đòn bẩy trong các phái sinh tiền điện tử, nơi phá vỡ các mức hỗ trợ chính kích hoạt thanh lý có thể thúc đẩy đà giảm nhanh hơn.

Cùng lúc đó, hành vi của vàng cũng đã thay đổi. Sau một thời gian dài tăng mạnh, đưa vàng trở thành một nơi trú ẩn an toàn điển hình, các hoạt động chốt lời gần đây và bán kỹ thuật đã xuất hiện khi các nhà giao dịch chốt lời gần các mức cao. Sự tăng nhanh của vàng vào vùng quá mua đã mời gọi các nhà bán ngắn hạn tham gia khi động lực vĩ mô chuyển hướng, điều này đã gây áp lực nhiều hơn lên cổ phiếu khai thác vàng hơn là vàng thỏi bản thân.

Môi trường tâm lý rủi ro rộng lớn hơn đóng vai trò then chốt ở đây. Ngày nay, Bitcoin hoạt động giống như một tài sản rủi ro hơn là một nơi trú ẩn an toàn thuần túy, thường theo dõi tâm lý cổ phiếu và khẩu vị rủi ro của thị trường rộng lớn hơn. Khi kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế giảm sút hoặc lợi suất thực tăng lên, các nhà đầu tư thường giảm tiếp xúc với cả các tài sản biến động cao như Bitcoin và các ngành chu kỳ gắn liền với tăng trưởng, điều này có thể bao gồm các cổ phiếu khai thác và kim loại quý ngay cả khi vàng thỏi về lý thuyết là phòng ngừa rủi ro.

Các nhà đầu tư cần hiểu rằng sự giảm đồng thời này không nhất thiết báo hiệu một sự phù hợp vĩnh viễn trong cách các tài sản này hoạt động. Trong điều kiện bình thường, Bitcoin và vàng thường không liên kết chặt chẽ, phản ánh vai trò riêng biệt của chúng — Bitcoin như một tài sản kỹ thuật số đầu cơ, dựa trên rủi ro, và vàng như một nơi trú ẩn an toàn có sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương suốt hơn một thế kỷ. Trong các khung thời gian dài hơn, mối tương quan của chúng đã biến động đáng kể, và sự liên kết hiện tại chỉ là phản ứng ngắn hạn với căng thẳng vĩ mô, xoay vòng thanh khoản và định giá lại rủi ro rộng lớn hơn chứ không phải là một sự thay đổi căn bản trong đặc điểm đầu tư.

Điều mà thời điểm này nhấn mạnh là khi thị trường căng thẳng, các mối tương quan vốn không tồn tại hoặc yếu có thể tạm thời tăng lên khi dòng chảy vốn hướng về nơi an toàn — thường là tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ — và rời xa các tài sản dựa vào niềm tin của nhà đầu tư và thanh khoản. Việc theo dõi phản ứng của các nhà hoạch định chính sách, liệu các thông điệp của ngân hàng trung ương có thay đổi hay không, và dòng chảy ETF sẽ là chìa khóa để hiểu liệu sự đồng bộ này có giảm bớt hay kéo dài trong tương lai gần.