Hãy nói về #Bitcoin một cách chính xác hơn về mặt khoa học

Kể từ khi đạt đỉnh gần 126 nghìn đô la vào đầu tháng 10, Bitcoin đã bước vào một xu hướng giảm rõ rệt. Tuần này, nó chạm mức 60 nghìn đô la, rồi bật trở lại khoảng 67 nghìn đô la. Chúng ta đang nói về một sự giảm hơn 50% từ đỉnh đến đáy, một phạm vi phù hợp với định nghĩa thực tế của thị trường giảm giá trong các tài sản có độ biến động cao.

Điều quan trọng hơn về quy mô giảm là bối cảnh của nó: lợi nhuận năm 2025 gần như đã bị xóa sạch hoàn toàn, và mức trở lại gần bằng mức của năm 2024, cho thấy một “định giá lại” rộng rãi chứ không chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật tạm thời.

Quan sát chính: Đồng bộ với cổ phiếu phần mềm

Sự giảm giá kể từ tháng 10 diễn ra đồng thời rõ ràng với một làn sóng bán tháo mạnh mẽ trong cổ phiếu phần mềm, trong khi các tài sản thực như vàng, bạc và kim loại vẫn duy trì hoặc tăng giá. Mẫu hình này cho thấy sự thay đổi trong “Hệ thống thị trường” (Market Regime) từ việc ưu tiên các tài sản tăng trưởng nhạy cảm cao với lãi suất và thanh khoản, sang ưu tiên các tài sản liên quan nhiều hơn đến câu chuyện phòng ngừa rủi ro, lạm phát hoặc khan hiếm nguồn cung.

Trong những năm qua, thị trường đã định giá “số hóa” như là câu chuyện lớn nhất: phần mềm, sở hữu trí tuệ, trí tuệ nhân tạo, và dịch vụ đám mây. Nhưng hiện tại, có một sự cân nhắc rõ ràng về nền kinh tế vật chất và chuỗi cung ứng, hàng hóa, điều này thể hiện rõ qua sự khác biệt về hiệu suất giữa các nhóm tài sản.

Kết luận phân tích: Bitcoin ngày càng giống một tài sản “tăng trưởng / thanh khoản” hơn là “phòng ngừa / vàng kỹ thuật số”

Phân tích rõ ràng cho thấy Bitcoin đang di chuyển gần hơn như một “Proxy” cho cổ phiếu công nghệ/phần mềm, chứ không còn là một tài sản phòng ngừa độc lập. Điều này thể hiện qua ba yếu tố:
1. Độ nhạy cao với điều kiện thanh khoản: Khi các điều kiện tài chính thắt chặt hoặc lợi suất của các tài sản an toàn tăng lên, các tài sản rủi ro cao thường bị áp lực, và Bitcoin thường nằm trong nhóm này.
2. Mối liên hệ ngày càng tăng với các câu chuyện công nghệ: Khi niềm tin của thị trường vào câu chuyện trí tuệ nhân tạo hoặc các hệ số định giá cao của ngành phần mềm giảm, sự thận trọng với rủi ro cũng lan sang các tài sản kỹ thuật số.
3. Hành vi định giá dựa trên “tâm lý” nhiều hơn là các yếu tố cơ bản ngắn hạn: Dòng tiền, đòn bẩy tài chính, vị thế, và các vị trí vay nợ ảnh hưởng đến giá nhanh hơn bất kỳ yếu tố “cơ bản” nào có thể đo lường hàng ngày.

Ngược lại, cổ phiếu phần cứng vẫn thể hiện sự kiên cường tương đối cho đến nay, nhưng sự kiên cường này không phải là đảm bảo. Nếu áp lực chuyển sang các thành phần khác của công nghệ, chúng ta có thể thấy sự mở rộng của làn sóng bán tháo, nhưng đó vẫn là một kịch bản cần có dữ liệu xác nhận chứ không chỉ dựa trên giả định.

Chỉ báo truyền thông: Chỉ số tâm lý không phải là bằng chứng giá trị

Khi các tổ chức truyền thông lớn bắt đầu phát hành các “tin buồn” liên tục về Bitcoin, điều đó thường phản ánh đỉnh điểm tiêu cực trong tâm lý thị trường. Trong lịch sử, các làn sóng đưa tin quá mức đôi khi trùng với các điểm đảo chiều vì truyền thông có xu hướng tăng cường các câu chuyện sau khi chuyển động giá đã xảy ra. Tuy nhiên, cần xem đây như một chỉ số tâm lý (Sentiment Indicator) chứ không phải là một luận điểm định giá