Hợp đồng tương lai Cacao London bật trở lại từ vùng quá bán khi xuất hiện hoạt động mua bù kỹ thuật

Hợp đồng tương lai ca cao London và các đối tác tại New York hôm nay ghi nhận mức tăng nhẹ sau một đợt bán tháo kéo dài đẩy cả hai thị trường xuống mức thấp nhất nhiều năm. Tháng 3 ICE London ca cao tăng 22 điểm (+0,75%), đánh dấu sự phục hồi kỹ thuật, trong khi tháng 3 ICE NY ca cao tăng 21 điểm (+0,50%). Đà tăng này xuất hiện sau khi giá chạm mức quá bán cực đoan, kích hoạt hoạt động mua bù ngắn hạn do các quỹ đầu tư và mang lại sự tạm thời nhẹ nhõm cho thị trường đang gặp khó khăn. Tuy nhiên, dù có những mức tăng này, ca cao vẫn chịu áp lực từ bối cảnh cơ bản về nguồn cung toàn cầu dồi dào và nhu cầu chưa đủ mạnh.

Nhu cầu bị phá hủy trở thành trung tâm của sự suy giảm thị trường ca cao

Suy yếu trong nhu cầu tiêu dùng đã trở thành trở ngại chính đối với giá ca cao. Các nhà sản xuất sô cô la trên toàn thế giới đang gặp khó khăn với chi phí đầu vào cao, khi người tiêu dùng ngày càng phản kháng trước việc giá sô cô la tăng cao. Barry Callebaut AG, nhà chế biến ca cao lớn nhất thế giới, báo cáo giảm 22% về khối lượng bán hàng trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11, lý do là “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên tăng khối lượng trong các phân khúc có lợi nhuận cao hơn trong ngành ca cao.”

Dữ liệu nghiền từ các khu vực chính cũng phản ánh bức tranh ảm đạm tương tự. Hiệp hội Ca cao Châu Âu (European Cocoa Association) báo cáo rằng lượng nghiền ca cao Quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 304.470 tấn, thấp hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9% và là kết quả Quý 4 yếu nhất trong 12 năm. Tại châu Á, lượng nghiền ca cao Quý 4 giảm 4,8% so với cùng kỳ, xuống còn 197.022 tấn, cho thấy nhu cầu yếu đi trong khu vực. Bắc Mỹ ít nhiều không có nhiều sự cải thiện, với lượng nghiền ca cao Quý 4 tăng chỉ 0,3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn, gần như không đổi. Sự yếu kém đồng bộ này ở tất cả các khu vực tiêu thụ chính cho thấy mức độ phá hủy nhu cầu đang diễn ra nghiêm trọng đối với thị trường ca cao.

Áp lực nguồn cung toàn cầu tạo ra môi trường giao dịch phức tạp cho hợp đồng tương lai ca cao London

Về phía cung, tình hình cũng không khả quan, mặc dù có sự khác biệt giữa các khu vực. StoneX dự báo thặng dư ca cao toàn cầu đạt 287.000 tấn trong mùa vụ 2025/26, tiếp theo là thặng dư 267.000 tấn trong năm 2026/27, cho thấy dư cung vẫn tiếp tục tồn tại. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) củng cố dự báo giảm giá này bằng cách báo cáo rằng tồn kho ca cao toàn cầu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, lên 1,1 triệu tấn, góp phần gia tăng áp lực tồn kho đè nặng lên giá.

Sản lượng ca cao ở Tây Phi, nguồn cung phần lớn cho thị trường toàn cầu, cho thấy bức tranh hỗn hợp. Điều kiện trồng trọt thuận lợi tại Bờ Biển Ngà và Ghana dự kiến sẽ thúc đẩy mùa thu hoạch tháng 2-3, với nông dân báo cáo các búp ca cao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng búp ca cao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm ngoái. Tuy nhiên, khả năng tăng nguồn cung này đang bị giảm bớt phần nào do nông dân ngần ngại bán với giá thấp. Nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 1,20 triệu tấn ca cao đến các cảng trong năm marketing hiện tại tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2026, giảm 3,2% so với 1,24 triệu tấn cùng kỳ năm trước.

Ngược lại, sản lượng ca cao của Nigeria đang thu hẹp. Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, đã xuất khẩu giảm 7% so với cùng kỳ năm trước, còn 35.203 tấn trong tháng 11. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn so với dự kiến 344.000 tấn của vụ mùa 2024/25, cung cấp một số yếu tố hỗ trợ cơ bản trong bối cảnh dư cung rộng lớn hơn.

Áp lực tồn kho gia tăng trong khi thị trường đối mặt với các rào cản cấu trúc

Tồn kho ca cao tại các cảng của ICE theo dõi tại Mỹ đã phục hồi từ mức thấp 1.626.105 bao ngày 26 tháng 12, lên 1.775.219 bao vào thứ Năm—mức cao nhất trong 2,5 tháng và là yếu tố giảm giá ngắn hạn. Việc tích trữ tồn kho này nhấn mạnh thách thức đối với cả hợp đồng tương lai ca cao London và NY khi lượng tồn kho vật chất vẫn tiếp tục tăng mặc dù giá giảm.

Trong tương lai, con đường của ca cao vẫn còn nhiều hạn chế. ICCO đã điều chỉnh dự báo thặng dư toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn vào tháng 12 (giảm so với 142.000 tấn dự báo trước đó), và sản lượng đạt 4,69 triệu tấn, tăng 7,4% so với cùng kỳ năm trước. Đây là lần đầu tiên trong bốn năm có thặng dư sau khi thâm hụt kỷ lục 494.000 tấn trong năm 2023/24—lớn nhất trong hơn 60 năm. Rabobank đã giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, cho thấy rằng mặc dù thặng dư đang trở lại bình thường, chúng vẫn duy trì ở mức cao về cấu trúc. Với việc phá hủy nhu cầu tiếp tục diễn ra để bù đắp cho bất kỳ cải thiện nào về nguồn cung và áp lực tồn kho vẫn còn, hợp đồng tương lai ca cao đối mặt với các rào cản cấu trúc đáng kể có thể hạn chế khả năng phục hồi giá kéo dài mặc dù có sự phục hồi kỹ thuật như mức tăng hôm nay.