Cổ phiếu PayPal đối mặt với quyết định quan trọng: Nhà đầu tư nên mua hay bán sau đợt giảm giá gần đây?

Cảnh quan xử lý thanh toán đang trải qua một sự chuyển đổi địa chấn, và PayPal Holdings (PYPL) đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Trong vài tháng qua, cổ phiếu đã chịu áp lực bán ra đáng kể, đặt các nhà đầu tư vào một tình huống điển hình: Liệu đây có phải là thời điểm thích hợp để đầu tư vào câu chuyện phục hồi, hay nên bán ra và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần xem xét cả các sáng kiến đầy hứa hẹn đang diễn ra và những thách thức vận hành thực tế đã ảnh hưởng đến hiệu suất.

Gió ngược thị trường định hình lại chiến trường thanh toán kỹ thuật số

PayPal không hoạt động trong một môi trường trống rỗng. Công ty phải đối mặt với một môi trường vĩ mô đầy thử thách, đặc trưng bởi sự thận trọng của người tiêu dùng, mối lo ngại về thuế quan gia tăng ở châu Á, và cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ đã có chỗ đứng vững chắc. Visa và Mastercard tiếp tục mở rộng mạnh mẽ vào các thị trường lân cận, với Visa giảm chỉ 2,6% và Mastercard giảm 1,5% trong cùng khoảng thời gian ba tháng. Hiệu suất bị nén chặt này giữa các đối thủ cạnh tranh nhấn mạnh rõ ràng áp lực mà PayPal đang phải đối mặt.

Ngành thanh toán kỹ thuật số rộng lớn hơn đang phải đối mặt với sự bất ổn kinh tế vĩ mô thể hiện qua việc giảm kích thước giỏ hàng và giảm khối lượng giao dịch. Đối với PayPal, điều này dẫn đến giảm 5-6% trong các giao dịch thanh toán, cho thấy rằng ngay cả khi công ty đầu tư mạnh vào các sáng kiến mới, tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn vẫn bị hạn chế bởi các yếu tố bên ngoài ngoài tầm kiểm soát của quản lý.

Từ nhà xử lý thanh toán đến hệ sinh thái thương mại: Chuyển hướng chiến lược của PayPal

Thay vì chấp nhận vai trò là một nhà xử lý thanh toán truyền thống, PayPal đang tích cực định vị lại chính mình như một nền tảng thương mại toàn diện. Công ty đã nộp đơn xin phép với Sở Tài chính Utah và Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang để thành lập PayPal Bank—một công ty cho vay công nghiệp theo giấy phép của Utah, nhằm củng cố hơn nữa sự hiện diện trong lĩnh vực dịch vụ tài chính.

Các cải tiến hệ sinh thái bổ sung bao gồm PayPal Ads Manager, cho phép các thương nhân nhỏ vận hành mạng lưới truyền thông bán lẻ của riêng họ, và PayPal links, một tính năng chuyển tiền peer-to-peer đơn giản hóa. Nền tảng PayPal World mới ra mắt gần đây tổng hợp các hệ thống thanh toán lớn và ví kỹ thuật số vào một giao diện thống nhất. Những sáng kiến này cùng nhau định vị PayPal như một nhà cung cấp hạ tầng nền tảng trong hệ sinh thái thương mại kỹ thuật số mới nổi thay vì chỉ là một trung gian giao dịch.

Đặt cược vào thương mại AI: Thương mại tự động như là bước tiến tiếp theo

Có lẽ bước đi chiến lược tham vọng nhất là việc PayPal đẩy mạnh vào lĩnh vực thương mại tự động—nơi các AI tự hành đóng vai trò như trợ lý mua sắm, giúp người tiêu dùng khám phá, so sánh và mua sản phẩm mà không cần rời khỏi giao diện AI. Công ty đã ra mắt dịch vụ thương mại tự động của mình vào tháng 10 năm 2025 với Store Sync, một nền tảng cho phép trải nghiệm mua sắm liền mạch.

Việc mua lại Cymbio của công ty càng củng cố vị thế này, cung cấp khả năng điều phối đa kênh trên các nền tảng mới nổi. Đặc biệt, PayPal đã thiết lập các mối quan hệ hợp tác chiến lược với Microsoft (hỗ trợ Copilot Checkout trong Microsoft Copilot), OpenAI (cho phép thanh toán trong ChatGPT), và Perplexity (hỗ trợ giao dịch trên Perplexity Pro). Đây không phải là những tích hợp nhỏ; chúng đại diện cho các bước chân chiến lược vào hạ tầng thương mại kỹ thuật số thế hệ tiếp theo, có thể định hình thập kỷ tiếp theo của thương mại điện tử.

Venmo trở thành động lực tăng trưởng của PayPal giữa những thách thức rộng lớn hơn

Trong khi hoạt động cốt lõi của PayPal gặp khó khăn do áp lực vĩ mô, Venmo đã nổi lên như một điểm sáng thực sự. Trong quý 3 năm 2025, doanh thu Venmo tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước, với số tài khoản hoạt động hàng tháng qua thẻ ghi nợ tăng hơn 40% và khối lượng thanh toán qua Pay with Venmo tăng khoảng 40%. Đây là những chỉ số ấn tượng phản ánh sự chấp nhận mạnh mẽ trong giới trẻ, giàu có và am hiểu công nghệ.

Dự kiến doanh thu Venmo cả năm 2025 sẽ đạt 1,7 tỷ USD (không tính lãi suất), tăng hơn 20% và tăng tốc 10 điểm phần trăm so với hai năm trước. Đối với các nhà đầu tư đánh giá xem có nên mua hoặc giữ cổ phiếu PayPal, quỹ đạo của Venmo cung cấp một trong những lý do rõ ràng nhất để lạc quan dài hạn.

Tại sao cổ phiếu PYPL giảm mạnh: Phân tích các khó khăn vận hành và nén biên lợi nhuận

Dù có tiến bộ chiến lược, triển vọng ngắn hạn của PayPal đã trở nên ảm đạm đáng kể. CFO Jamie Miller tiết lộ rằng hoạt động thanh toán thương hiệu đang chậm lại, dự kiến sẽ tăng trưởng chậm hơn trong quý 4 năm 2025 so với quý 3. Thêm vào đó, quản lý cho biết năm 2026 sẽ chứng kiến chi phí hoạt động tăng lên, vượt quá mức tăng của lợi nhuận biên từ giao dịch, nghĩa là tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm tốc đáng kể so với năm 2025.

Các giao dịch thanh toán giảm, trong khi các vụ gian lận tăng 50% so với cùng kỳ năm trước trên toàn bộ các sản phẩm của PayPal, làm tăng thêm áp lực vận hành. Những thách thức này giải thích cho sự giảm mạnh của cổ phiếu và lý do nhiều nhà đầu tư đã chọn bán ra thay vì giữ qua giai đoạn chuyển đổi.

Nghịch lý định giá: PYPL có đủ rẻ để mua không?

Giữa đà giảm, cổ phiếu PayPal trở nên vô cùng rẻ theo tỷ lệ tương đối. Cổ phiếu giao dịch ở mức 9,15 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới so với trung bình ngành Dịch vụ Giao dịch Tài chính của Zacks là 19,57 lần. Điều này thể hiện mức chiết khấu đáng kể so với Visa (giao dịch ở mức 24,46 lần) và Mastercard (27,02 lần), cho thấy phần lớn tin xấu đã được phản ánh vào giá cổ phiếu PYPL.

Điểm số Giá trị của Zacks là A nhấn mạnh đánh giá này, cho thấy theo các chỉ số định giá truyền thống, PayPal là một điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư săn bargain sẵn sàng mua khi giá giảm. Câu hỏi đặt ra là liệu định giá có đủ để biện minh cho một đề xuất mua hay không, trong bối cảnh các khó khăn vận hành.

Dự báo điều chỉnh ước tính cảnh báo thận trọng cho người mua tiềm năng

Trong khi định giá hấp dẫn, tâm lý các nhà phân tích đã chuyển sang thận trọng rõ rệt. Ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của PYPL năm 2026 đã giảm 2 cent xuống còn 5,75 USD trong tuần qua, phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng về lợi nhuận ngắn hạn. Khi các nhà phân tích giảm dự báo sau khi cổ phiếu đã giảm mạnh, điều này thường báo hiệu rằng sự bi quan của thị trường có thể là chính đáng.

Xu hướng tiêu cực trong các điều chỉnh dự báo này nên khiến các nhà đầu tư cân nhắc khi nào nên mua—nó cho thấy rằng thay vì chỉ là một đợt giảm tạm thời, các khó khăn của PYPL có thể kéo dài đến năm 2026.

Phán đoán đầu tư: Khi nào nên bán kỳ vọng và xem xét lại vị thế của bạn

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, luận điểm về PayPal vẫn rất hấp dẫn: công ty đang xây dựng hạ tầng thương mại thế hệ tiếp theo, Venmo tiếp tục tăng tốc, và thương mại tự động đại diện cho một thị trường tiềm năng khổng lồ. Tuy nhiên, thời điểm là yếu tố cực kỳ quan trọng.

Với xếp hạng Zacks #4 (Bán), khuyến nghị là không nên mua vào tình hình hiện tại mặc dù định giá hấp dẫn. Những khó khăn vận hành kéo dài, cùng với các điều chỉnh dự báo tiêu cực và lời thừa nhận của quản lý về việc nén biên lợi nhuận trong tương lai, cho thấy sự kiên nhẫn là cần thiết. Trong khi mức giá cổ phiếu rẻ có thể thu hút các nhà đầu tư cơ hội, cách tiếp cận thận trọng hơn là bán ra niềm tin rằng sự phục hồi sẽ đến và chờ đợi bằng chứng rõ ràng về sự ổn định của các chỉ số hoạt động trước khi mở hoặc tăng vị thế.

Môi trường hiện tại đặt ra một kịch bản trong đó tâm lý “mua dip” nên được kiềm chế bằng quản lý rủi ro kỷ luật. Một chiến lược bán trước—chờ đợi các điều chỉnh tiêu cực ổn định—là cách tiếp cận thận trọng hơn.